Su Trumpu siejamas „World Liberty Financial“ gavo OCC banko patvirtinimą, nes 112 mln. USD DeFi pozicija artėja prie likvidavimo
Valiutos kontrolieriaus tarnyba (OCC) suteikė su prezidentu Donaldu Trumpu susijusiai DeFi įmonei „World Liberty Financial“ preliminarų sąlyginį leidimą įkurti nacionalinį pasitikėjimo banką, pastatytą iš maždaug 4 milijardų USD 1 stabilios monetos.
„World Liberty Trust Company“ galiausiai tiesiogiai tvarkys USD1 emisiją ir rezervų saugojimą, ir tai bus federalinė priežiūra, jei bankas išaiškins sąlygas, kurios tebegalioja nuo jo iki galutinio patvirtinimo.
Zachas Witkoffas, „World Liberty Financial“ įkūrėjas ir generalinis direktorius, sakė:
„Griežta priežiūra, institucinė kontrolė ir aiški atskaitomybė yra tai, kaip stabilios monetos tampa patikima finansine infrastruktūra. Mūsų tikslas aiškus: sukurti patikimiausią ir plačiausiai naudojamą skaitmeninį dolerį pasaulyje, kartu stiprinant JAV dolerio vaidmenį pasaulio ekonomikoje.
Šis institucinis žingsnis žengia keletą mėnesių nuo „DeFi“ sverto gąsdinimo, kurio centre yra pačios „World Liberty“ WLFI ženklas, kurį bendrovė teigia išsprendusi.
Balandžio mėn. World Liberty pažadėjo 5 milijardus WLFI žetonų, maždaug 5% viso tuo metu pasiūlos, kaip užstatą pagal skolinimo protokolą Dolomitas.
Bendrovė pasiskolino apie 75 mln. USD stabilių monetų už tą užstatą, o skolinimasis visiškai išnaudojo 1 USD paskolų fondą, todėl kai kurie indėlininkai negalėjo normaliai pasitraukti.
Daugiau nei 40 milijonų dolerių skolintų lėšų buvo perkelta į Coinbase Prime, o tai reiškia, kad likvidumas nebuvo dolomito viduje. „World Liberty“ tuo metu teigė, kad ji toli gražu nebuvo likviduojama ir galėtų pridėti daugiau užstato, jei rinkos sąlygos pablogėtų, o tai rodė, kad struktūra yra apykaitinė, nepaisant rūpesčių.
| Struktūra | Įtrauktas turtas | Priežiūros modelis | Pagrindinė rizika | Kodėl tai svarbu |
|---|---|---|---|---|
| Nacionalinis pasitikėjimo bankas | 1 USD stabili moneta | Prižiūrimas OCC, laukiama galutinio patvirtinimo | Turi atitikti kapitalo, audito ir verslo plano sąlygas | Perkelia 1 USD emisiją ir atsargų saugojimą federalinei priežiūrai |
| Dolomito sverto padėtis | WLFI prieigos raktas | DeFi skolinimo protokolas | Užstatas priklauso nuo WLFI rinkos gylio ir pasitikėjimo World Liberty | Dalis įmonės rizikos nepatenka į siūlomą pasitikėjimo banko sistemą |
| USD1 rezervo modelis | Iždo/USD garantuota stabili moneta | Numatytas federalinio pasitikėjimo banko saugojimas | Atsargų valdymo ir išpirkimo patikimumas | Sustiprina institucinį naratyvą, jei jis patvirtinamas |
| WLFI užstato modelis | Vietinis valdymo ženklas | Grandinės likvidavimo mechanika | Kainų sumažėjimas padidina LTV ir gali sukelti priverstinį pardavimą | Sukuria apykaitinę riziką, nes skolininko pasitikėjimas ir užstato vertė yra susiję |
Ką pakeitė 25 milijonų dolerių grąžinimas
„World Liberty“ grąžino 15 mln.
Kai WLFI balandžio mėn. kaina buvo beveik 0,089 USD, pradinio 5 milijardų vertės užstato bloko vertė buvo maždaug 445 mln. USD, palyginti su 75 mln. USD skola, o pradinis paskolos ir vertės santykis buvo beveik 16,9%. Kai tik 25 mln. USD bus grąžinta, skola sumažėtų iki 50 mln. USD, o šis santykis padidėtų iki maždaug 11,2% už tą pačią simbolinę kainą.
WLFI dabar prekiauja apie 0,058 USD, ty maždaug 35% mažiau nei balandžio mėn. Jei 50 milijonų JAV dolerių skola vis dar atsiduria nepakitusiam 5 milijardų žetonų užstato blokui, paskolos ir vertės santykis sugrįš iki maždaug 17,2%, beveik ten, kur jis prasidėjo prieš bet kokį grąžinimą. Panašaus dydžio žetonų kainos nuosmukis kompensavo skolos sumažėjimą maždaug 33%.
WLFI įkeitimas iš esmės skiriasi nuo Bitcoin, Ethereum ar iždo užtikrinto turto įkeitimo. Šio turto vertė nepriklauso nuo skolininko, o WLFI vertė labai priklauso nuo pasitikėjimo pačiu World Liberty – tuo pačiu subjektu, kuris skolinasi.
Mažėjanti WLFI kaina sumažina užstato pagalvę ir padidina paskolos ir vertės santykį. Jei pozicija artėja prie likvidavimo, priverstinis WLFI pardavimas gali dar labiau sumažinti žetono kainą ir vėl susitraukti.
Pridėjus naują WLFI užstatą, likvidavimo linija gali būti nustumta toliau, nepakeičiant pagrindinės priklausomybės nuo paties žetono rinkos gylio.
| Scena | WLFI kaina | Užstato vertė 5B WLFI | Priimta skola | Paskolos ir vertės santykis | Išsinešti |
|---|---|---|---|---|---|
| Pradinė balandžio mėnesio pozicija | 0,089 USD | ~445 mln. USD | 75 mln | ~16,9 % | Pradinė paskola atrodė per daug užtikrinta |
| Po 25 mln. USD grąžinimo ta pati WLFI kaina | 0,089 USD | ~445 mln. USD | 50 mln | ~11,2 % | Grąžinimas iš esmės pagerino padėtį |
| Dabartinė WLFI kaina, ta pati prisiimta skola | 0,058 USD | ~290 mln | 50 mln | ~17,2 % | Žetonų mažėjimas sugrąžina LTV prie pradinio taško |
| Grynasis pokytis | ~35% mažesnė kaina | ~155 mln. USD mažiau užstato | ~25 mln. USD mažesnė skola | Grįžti prie originalios LTV | Skolos sumažėjimą kompensavo užstato nuvertėjimas |
Ką dar reikia rekonstruoti
Tinklo duomenys rodo, kad „Dolomite“ sutartis apima maždaug 4,998 milijardo WLFI, kurios vertė apie 281 milijoną JAV dolerių naujausiomis kainomis, kartu su maždaug 123,7 milijono USD1 ir 27,5 milijono USDC.
Viena piniginė aprūpino 3 milijardus WLFI už maždaug 41,4 mln. USD 1 USD ir USDC skolą – Dolomito sveikatos rodiklis yra 2,81, o tai dar toli iki likvidavimo. Atskira DeBank indeksuota Dolomito pozicija, susieta su tuo multisig, rodo mažiausiai 112,6 milijono USD1 pasiskolinimą, o sveikatos norma yra tik 1,07.
Sveikatos rodikliai, viršijantys 1,0, išlaiko padėties tirpiklį, o rodmuo, kuris yra arti linijos, paprastai reiškia, kad užstato vertė turi sumažėti dar 6–7%, kad likvidavimo rizika taptų gyva.
Kartu skola už šias dvi nustatytas pozicijas gerokai viršija 50 mln. USD, kurie liktų iš pradinės 75 mln. USD paskolos, atėmus praneštą 25 mln. USD grąžinimą.
Dabartinė pozicija atrodo platesnė nei viena pozicija, apie kurią daugiausia pranešta balandžio mėn., paskirstyta daugiau nei vienoje piniginėje su daugiau nei vienu rizikos lygiu. Lieka neaišku, ar šios dvi pozicijos apima visą „World Liberty“ su WLFI susietą dolomito ekspoziciją, ar papildomos piniginės turi daugiau.
„World Liberty“ patikėjimo bankas veikia pagal visiškai kitokias taisykles. Sąlyginis OCC patvirtinimas reikalauja, kad „World Liberty Trust“ išlaikytų mažiausiai 20 mln. USD kapitalą, praneštų reguliavimo institucijoms apie pagrindinius verslo plano pakeitimus ir prieš galutinį patvirtinimą sukurtų vidaus audito pajėgumus.
Patvirtinta struktūra neleidžia visiškai imti indėlių ir skolinti taip, kaip tai daro tradicinis bankas, ir jis neturėtų FDIC draudimo.
„World Liberty“ kuria dvi labai skirtingas rizikos architektūras toje pačioje įmonėje tuo pačiu metu.
| Padėtis / šaltinis | WLFI užstatas | Stablecoin skola / turtas | Sveikatos metrika | Skaitykite apie riziką |
|---|---|---|---|---|
| Dolomito šerdies sutartis | ~4.998B WLFI | Laikoma ~123,7 mln. USD1 ir ~ 27,5 mln. USDC | N/A | Rodo, kad didelė WLFI ekspozicija vis dar yra Dolomito infrastruktūros viduje |
| Piniginė 1 | Tiekiamas 3B WLFI | ~41,4 mln. USD 1 USD ir USDC skola | 2.81 | Toliau nuo likvidavimo; rodo saugesnę konstrukcijos versiją |
| Su WLFI susieta multisig pozicija | Straipsnyje ne visiškai rekonstruota | Pasiskolinta mažiausiai 112,6 mln. USD1 | 1.07 | Arti likvidavimo; mažas WLFI sumažėjimas gali sukelti pavojų gyvybei |
| Kombinuota matoma skola | N/A | Gerokai daugiau nei 50 mln | Mišrus | Nurodo, kad ekspozicija yra platesnė nei pradinis vienos pozicijos kadravimas |
Kuri ši versija yra tiesa
Jaučio atvejis rodo sveikesnę tos grandinės nuotraukos pusę. 3 milijardų WLFI pozicija su 2,81 sveikatos rodikliu rodo, kad „World Liberty“ gali struktūrizuoti dolomito poveikį su tikru saugos buferiu.
Jei įmonė priartins griežtesnę multisig poziciją prie to paties buferio, ar grąžindama skolą, ar pateikdama papildomą užstatą, struktūra išeina iš pavojingos zonos ir WLFI visiškai nereikalauja susigrąžinti.
Šiandien jau iš dalies matomas meškos dėklas. „World Liberty multisig“ „Dolomite“ padėtis yra 1,07 sveikatos rodiklis, pakankamai arti likvidavimo, kad kuklus tolesnis WLFI nuosmukis galėtų kelti pavojų.
Pagal šią versiją 25 milijonų JAV dolerių grąžinimas padengė tik dalį pozicijos, o ta pati likvidavimo dinamika nuo balandžio mėnesio vėl rodoma, šį kartą konkrečioje, identifikuojamoje piniginėje.
Federalinė chartija gali perkelti USD1 išleidimą ir priežiūrą į Vašingtoną, o WLFI struktūra, esanti kitur World Liberty versle, vienoje piniginėje atrodo izoliuota, o kitoje – nedidelis nuosmukis.
