Tokenizuotos akcijos: tos pačios teisės, skirtingos prekybos apsaugos
Ženklinimo akcijos, kurioms gali būti taikoma SEC rugsėjo mėnesio išimtis, turi turėti lygiavertes akcininkų teises, tačiau jų prekybos vietos gali veikti nesilaikant pagrindinių NMS reglamentų apsaugos. Todėl investuotojai turi išnagrinėti, ką reiškia akcija ir kaip nustatoma jų pavedimo kaina bei tvarkoma.
Rinkos duomenų teikėjas „Douro Labs“ paprašė SEC darbuotojų spalio 9 d. pateiktoje paraiškoje nustatyti tiekėjams neutralius principus, kad būtų galima įvertinti išorinius kainų srautus ir naudoti juos ataskaitoms doleriais teikti. Douro prisideda prie Pyth tinklo ir kuria bei eksploatuoja Pyth Pro, suteikdamas jam komercinį susidomėjimą aptariamais standartais.
Įsakyme reikalaujama atskleisti vietą ir užtikrinti apsaugos priemones. FINRA narių brokeriai išlaiko taikytinas geriausio vykdymo pareigas, kai tvarko padengtas klientų operacijas.
Rugsėjo 17 d. įsakymu suteikiama laikina sąlyginė atleidimas nuo biržos apibrėžimo vietoms, siūlančioms leistinus automatizuotus rinkos formuotojų fondus tinkamoms nacionalinės rinkos sistemos (NMS) akcijoms. Šie telkiniai naudoja programinę įrangą, leidžiančią patvirtintiems dalyviams prekiauti įsipareigojimu. Įsakyme taip pat numatyta atskira prekiautojo apibrėžimo lengvata tam tikriems likvidumo teikėjams, naudojantiems savo kapitalą.
Jo taikymo sritis yra siauresnė nei tokenized stock etiketės. Trečiųjų šalių vertybiniai popieriai, suteikiantys sintetinę poziciją, įskaitant žetonu susietus vertybinius popierius ir vertybiniais popieriais pagrįstus apsikeitimo sandorius, taip pat teisės ir garantijos. Tinkamumas priklauso nuo nustatyto saugumo ir vietos atitikties užsakymui.
Dėl tinkamų akcijų pardavimo vieta turi patikrinti tas pačias teises ir privilegijas kaip ir tradicinės lygiavertės klasės akcijos. Tai apima bendrovės dalį, dividendus, balsavimo teises ir likvidavimo metu likusio turto dalį. Reikalavimas į šias teises yra susijęs su tuo, ką investuotojas turi; vykdymas susijęs su sąlygomis, kuriomis investuotojas jį perka arba parduoda.
Vieta, atitinkanti išimties sąlygas, nepatenka į biržos, alternatyvios prekybos sistemos ir prekybos centrų sistemą pagal atitinkamas NVS taisykles. Tai apima 611 taisyklės apsaugą nuo prekybos vietos kainomis, mažesnėmis nei tam tikros apsaugotos kotiruotės kitur. Tačiau šios apsaugos priemonės ir brokerio geriausio vykdymo pareiga yra atskiros, o įsakyme išsaugomi taikomi kovos su sukčiavimu ir manipuliavimu įstatymai bei atskiri dalyvių reguliavimo įsipareigojimai.
Tokenizuotos akcijos: kokie išoriniai kainų duomenys valdo
Užsakymo rinkos duomenų teikimas reikalauja, kad vieta paaiškintų, ar ir kaip ji naudoja išorinius duomenis arba orakulus – paslaugas, kurios perduoda išorinę informaciją į blokų grandinės programas. Jo viešame pranešime turi būti nurodyti tiekėjai ir šaltiniai, paaiškinti duomenų tikslai ir aprašytas orakulo naudojimas. Kiti elementai apima žinomą reikšmingą riziką, įskaitant manipuliavimą orakulu ir bet kokias orientacinių kainų juostas ar kitas rizikos kontrolės priemones.
Įsakymas taip pat reikalauja tuo pačiu metu sustabdyti bazines akcijas savo pirminėje biržoje, pranešimus dalyviams, operatyvinių įvykių taisymą, prieinamus įrašus, prekybos limitus ir vietos kredito apribojimus.
Įsakyme nenurodytas vienas teikėjas, minimalus įnašų skaičius, bendras agregavimo metodas, pasitikėjimo riba arba vienodas atsakas į pasenusias kainas.
Douro nori, kad darbuotojai sudarytų sąlygas šiems pasirinkimams įvertinti. Siūlomi kriterijai pabrėžia nepriklausomus indėlius, dalyvaujančius formuojant kainas, kaupimą, skirtą atsispirti manipuliacijoms, viešųjų įnašų teikėjų tapatybę ir skaičiavimo metodus bei palyginimą su išorės rinkos etalonais. Laiške taip pat siūloma atskleisti informaciją apie pasitikėjimą, pasenimą ir atsakymus, kai duomenys tampa neaiškūs arba neprieinami.
Jau yra privalomos ataskaitų teikimo sąlygos. Vietos turi skelbti nemokamus, mašininiu būdu nuskaitomus doleriais išreikštus duomenis, apimančius per pastarąsias 30 dienų atliktas operacijas, atnaujintus per dešimt minučių nuo kiekvienos operacijos. Konvertavimui turi būti naudojami nuoseklūs, nešališki ir pagrįsti metodai, kuriuos paprastai taiko rinkos dalyviai. Prekybos palūkanų ir sandorių įrašuose taip pat turi būti nurodytos kainos doleriais.
Esama SEC darbuotojų DUK naudojama panaši dolerio konvertavimo kalba prekiaujant poromis biržose ir alternatyviose prekybos sistemose. Douro prašyme nagrinėjama kita problema: kaip vietos turėtų įvertinti pašarų kokybę.
Kaip pranešimai apie vietą apibūdina skirtingus sklaidos kanalo vaidmenis
OKXICE spalio 4 d. pranešimas parodo, kodėl išorinio teikėjo nustatymas yra tik pradžia. Jame aprašomos AMM vykdymo kainos, nustatytos pagal telkinio turto koeficientus, o išoriniai kainų duomenys atlieka kitas funkcijas: rodo akcijų vertes, nustato pagrindinės rinkos prekybos sustabdymus ir praneša apie stabilias monetas susietas operacijas doleriais.
Pranešime nurodoma, kad Massive.com teikia akcijų kainas ir prekybos sustabdymo duomenis, o susijusią OKX INC – stabilių monetų kainų indeksus. Jame taip pat teigiama, kad OKXICE netaiko jokių papildomų grandinės pertraukiklių ar etaloninių kainų juostų, išskyrus aprašytus sustabdymus.
Pranešime nurodomas „Circle“ doleriais susietas USDC kaip mokėjimų turtas. Stabilios monetos kainos įvestis konvertuoja prekybą į dolerius ataskaitoms teikti; baseino koeficientai lemia vykdymo kainą.
Pranešime atskirai aprašomi išorės apimties duomenys, pateikti pagal prekybos vietos išmaniąsias sutartis prekybos limito patikrai. Todėl informacija apie kainas ir apimtis kontroliuoja skirtingas prekybos dalis.
TSV LLC rugsėjo 23 d. pranešime pateikiamas kitoks atskleidimas. Jame teigiama, kad nuo to pranešimo operacijos nebuvo pradėtos, nurodomas numatomas išorinių duomenų naudojimas, įskaitant sustabdymo aptikimą ir kainų skirtumų stebėjimą, ir teigiama, kad gamybos rinkos duomenų teikėjas dar nebuvo pasirinktas. Atskleistos funkcijos yra numatomos nuo to pranešimo.
Geriausias žetoninių akcijų vykdymas išlieka brokerio pareiga
FINRA nariui, tvarkančiam padengtą kliento sandorį, 5310 taisyklė reikalauja pagrįsto kruopštumo, kad surastų geriausią rinką ir gautų kuo palankesnę kainą vyraujančiomis sąlygomis. Jis taikomas, kai įmonė veikia kaip agentas ir kai prekiauja kaip pagrindinis.
Vertinant atsižvelgiama į rinkos pobūdį, sandorio dydį ir tipą, patikrintas rinkas, kainos prieinamumą ir kliento užsakymo sąlygas. Taisyklės vykdymo apžvalgoje taip pat atsižvelgiama į greitį, limitinių pavedimų įvykdymo tikimybę, išlaidas ir klientų poreikius. Tai plačiau nei tikrinti, ar baseino kaina atitinka vieną išorinę nuorodą.
Narys negali perduoti šios pareigos kitam asmeniui. Automatiniai, nediskretiniai užsakymų maršrutizatoriai ir internalizatoriai, naudojantys reguliarią ir griežtą peržiūrą, o ne atskirų užsakymų peržiūras, turi atlikti atitinkamas peržiūras bent kartą per ketvirtį pagal saugumą ir užsakymo tipą ir palyginti esamus susitarimus su konkuruojančiomis rinkomis. Dėl medžiagų atlikimo ir kokybės skirtumų reikia pakeisti maršrutą arba pagrįsti jo išlaikymą.
Negausi informacija apie kainas reikalauja ypatingo kruopštumo, rašytinių procedūrų ir dokumentais pagrįsto atitikties pagal 5310 taisyklę.
Kas tvarko kliento užsakymo reikalus
Kliento nurodymai ir įmonės vaidmuo yra svarbūs. Nepageidaujamas nurodymas nukreipti pavedimą į konkrečią rinką riboja geriausio vykdymo nustatymą, o ne tas nurodymas, tačiau ir toliau būtinas greitas apdorojimas ir pavedimo sąlygų laikymasis. Mokestis taip pat apima taikomus klientų pavedimus, nukreiptus iš kito brokerio tvarkymui ir vykdymui. Vien tik kito brokerio kliento užsakymo užpildymas pagal nario pasiūlymą nepatenka į nukreipto užsakymo pareigą.
Investuotojai, tiesiogiai bendraujantys su ne narių fondu, prieš pasikliaudami tomis brokerių apsaugos priemonėmis, turėtų išsiaiškinti, ar FINRA narys vykdo padengtą kliento sandorį. Renginio vietos išimties sąlygos ir taikomos apsaugos nuo sukčiavimo priemonės ir toliau svarbios bet kuriuo atveju.
FINRA reguliavimo pranešime 26-15 buvo prašoma pastabų dėl gairių modernizavimo pagal esamus principais pagrįstus standartus. Skirtumas tarp geriausio vykdymo ir apsaugos nuo prekybos padeda paaiškinti, kodėl vietos palengvinimas ir nario klientų pareigos veikia atskirai.
Ką gali palyginti tokenized akcijų investuotojai
Investuotojai skelbime apie vietą gali perskaityti daugiau nei teikėjo pavadinimą. Ar išoriniai duomenys nustato vykdymo kainą, palaiko rodomą vertinimą, konvertuoja operaciją į ataskaitą arba sustabdo? Ar atskleista kainų juosta iš tikrųjų riboja prekybą ir kas atsitiks, jei jos nuoroda pasensta arba nebepasiekiama? Kur brokeris tvarko pavedimą, kaip jis palygina vykdymą su alternatyvomis?
Douro spalio 9 d. prašymas suteikia SEC darbuotojams konkrečią sistemą, kurią reikia apsvarstyti. Investuotojams, lyginantiems tokenizuotas akcijas, praktinis testas yra tai, ar vietos duomenys, kainodaros kontrolė ir bet kokia brokerio vykdymo peržiūra palaiko prekybą, kurios jie tikisi.
