„Bitcoin“ ETF turtas: keturi modeliai antrojo ketvirčio dokumentuose
16,3 milijardo USD vertės Bitcoin ETF pozicijos, kurias CryptoSlate neseniai stebėjo prieš antrojo ketvirčio padavimo terminą, suskirstytos į keturis atskleistus pozicijų modelius.
Dviejų Abu Dabio rinkėjų įprastų ETF akcijų skaičius išliko pastovus, JPMorgan padidino įprastų neatidėliotinų ETF vienetų skaičių, UBS pakeitė savo atskleistą ilgųjų pasirinkimo sandorių derinį, o Morgan Stanley sumažino išorinių ETF vienetų skaičių, nes paraiškoje pasirodė naujas firminis paketas.
Rezultatas atitinka CryptoSlate išankstinio termino Bitcoin ETF testą nepalankiausiomis sąlygomis laikantis griežtų ribų. Penki paraiškos buvo gautos nuo rugpjūčio 12 d. iki rugpjūčio 14 d., bet kiekviena iš jų užšaldo pranešamas pozicijas birželio 30 d. 13F formoje fiksuojami ilgi vertybiniai popieriai ir kai kurie laikomi pasirinkimo sandoriai, o trumposios pozicijos ir rašytiniai pasirinkimo sandoriai neįtraukiami, todėl kiekvieno valdytojo visa apsidraudimo knyga paliekama už rėmelio ribų.
Platesnis Bitcoin ETF kompleksas per antrąjį ketvirtį užfiksavo apie 4,89 mlrd. Apie 2,06 mlrd. Ketvirčio pabaigos dokumentai rodo, kaip netolygiai šis spaudimas pasireiškė turėtojams ir priemonėms, apie kurias pranešta.
Bitcoin ETF investicijos: keturių krypčių žemėlapis
Pridėjus šias eilutes prie bendros pozicijos sumos, priklausantys fondo vienetai būtų sumaišyti su pasirinkimo sandorių baziniais ekvivalentais ir atskiru prekės ženklu pažymėtu paketu. Tinkamose kategorijose pateikiami keturi skirtingi atsakymai į tą patį išskaitymą.
| Kohorta | Filtras ir instrumentas | Q1 | Q2 | Pranešta apie pasikeitimą |
|---|---|---|---|---|
| Valdovas | Mubadala, paprastosios IBIT akcijos | 14 721 917 | 14 721 917 | Nėra grynojo pokyčio |
| Valdovas | Abu Dabio investicijų taryba, paprastosios IBIT akcijos | 8 218 712 | 8 218 712 | Nėra grynojo pokyčio |
| Banko valdoma | JPMorgan, paprastosios neatidėliotinos ETF akcijos | 8 462 883 | 10 623 591 | +2 160 708 arba 25,53 % |
| Parinktys | UBS, paprastosios neatidėliotinos ETF akcijos | 365 894 | 414 191 | +48 297 arba 13,20 proc. |
| Parinktys | UBS, IBIT iškvietimas / įdėti pagrindinius ekvivalentus | 80 000 / 303 300 | 1 950 000 / 143 300 | Skambina +1 870 000; deda -160 000 |
| Bankas ir vyniotuvas | Morgan Stanley, išorės neatidėliotinos ETF akcijos | 19 411 356 | 18 636 055 | -775 301 arba 3,99 proc. |
| Bankas ir vyniotuvas | Morgan Stanley Bitcoin Trust akcijų | Nepranešta | 2 570 627 | 2 570 627 naujai pranešta |
Šaltiniai: Morgan Stanley Q1 ir Q2; JPMorgan pakeistas pirmojo ketvirčio perrašymas ir antrojo ketvirčio padavimas; UBS Q1 ir Q2; Mubadala Q1 ir Q2; ir Abu Dabio investicijų taryba Q1 ir Q2.
Suvereni eilė yra aiškiausias atvejis, kai investuotojai sugeria mažesnę markę. Kovo 31 ir birželio 30 d. Mubadala turėjo 14 721 917 „BlackRock“ „iShares Bitcoin Trust“ akcijų, o ADIC – 8 218 712 akcijų. Jų praneštos rinkos vertės vis tiek sumažėjo: Mubadalos pozicija sumažėjo nuo 565,6 mln. USD iki 490,1 mln. USD, o ADIC – nuo 315,8 mln. USD iki 273,6 mln.
Kiekviena pozicija prarado apie 13,35% praneštos vertės, o grynasis akcijų skaičius ketvirčio pabaigoje nesumažėjo. Identiški vienetų skaičiai nurodo kainos perkainavimą kaip žemesnių balų šaltinį. Dvi momentinės nuotraukos vis dar palieka vietos pardavimui ir atpirkimui per ketvirtį ir nieko nesako apie jokias tiesiogines Bitcoin pozicijas. Tačiau iki birželio 30 d. atskleistos suverenios IBIT obligacijos atitiko kovo 31 d. akcijų skaičių.
Banko knygos suskirstytos į akcijas, pasirinkimo sandorius ir paketus
JPMorgan paraiška parodė ryškiausią paprastosios akcijos padidėjimą. Jo akcijų paketas „Bitcoin ETF“ išaugo nuo 8 462 883 akcijų pagal pakeistą pirmąjį ketvirtį iki 10 623 591 antrąjį ketvirtį. IBIT nulėmė didžiąją dalį žingsnio – nuo 8 302 691 iki 10 407 635 akcijų.
Parinkčių eilutės perkeltos į atskirą takelį. JPMorgan IBIT pareikalavimo pagrindinė suma padidėjo nuo 3 775 000 iki 3 945 000 akcijų, o numatoma pagrindinė suma sumažėjo nuo 4 756 400 iki 3 495 800. 13F formos instrukcijose pateikiamos pasirinkimo galimybės pagrindinių vertybinių popierių sąlygomis, todėl šie skaičiai neatspindi nei sutarčių skaičiaus, nei įprastos ETF nuosavybės.
„Morgan Stanley“ išorinės neatidėliotinos ETF investicijos pakrypo į kitą pusę – sumažėjo 775 301 vienetu iki 18 636 055. Vien IBIT sumažėjo 783 343 akcijomis. Antrojo ketvirčio paraiškoje taip pat buvo pranešta apie 2 570 627 „Morgan Stanley Bitcoin Trust“ akcijas, kurių eilėje nėra pirmojo ketvirčio.
Skaičiuojant firminį pasitikėjimą kartu su išoriniais ETF, gaunami 21 206 682 vienetai, ty 9,25 % daugiau nei I ketvirčio išorinio fondo bendra suma. Šis kryžminis įvyniojimo palyginimas parodo naujai pranešto produkto mastą, o dvi momentinės nuotraukos palieka neišspręstą jo kilmę. Jie nesusieja išorinių lėšų sumažėjimo su firminio pasitikėjimo atsiradimu arba neįrodo, kad tos pačios sąskaitos buvo perkeltos iš vieno produkto į kitą.
UBS padarė didžiausią praneštą laikomų ilgųjų opcionų vienetų pokytį. Įprastų neatidėliotinų ETF akcijų kiekis padidėjo 13,20% iki 414 191 akcijos, o IBIT iškvietimo pagrindiniai ekvivalentai išaugo nuo 80 000 iki 1 950 000, o grynieji ekvivalentai sumažėjo 52,75% iki 143 300. Pasirinkimo sandorių sumos rodo staigų atskleistų ilgųjų opcionų derinio pasikeitimą, be jokio pagrindo apibūdinti paraiškas kaip 1,95 mln. nupirktų IBIT akcijų.
Paskyros nuosavybės teisė prideda dar vieną ribą. SEC 13F formos gairės leidžia valdytojams pranešti apie vertybinius popierius, laikomus jų pačių sąskaita, kartu su turtu, valdomu investavimo nuožiūra privatiems klientams, investiciniams fondams, pensijoms, patikos skyriams ir kontroliuojamoms įmonėms. Todėl Morgan Stanley, JPMorgan ir UBS gali sujungti kelių rūšių valdomą kapitalą. Jų dokumentuose nustatomos vadovo lygio eilutės, o ne tai, ar tam tikra pareigybė priklausė klientams ar patiems bankams.
Tie patys nurodymai neapima trumpųjų pozicijų ir rašytinių opcionų. Be tos trūkstamos pusės JPMorgan ir UBS eilutės negali nustatyti nė vienos įmonės grynosios Bitcoin krypties. Matomi skambinimo ir padėjimo pakeitimai yra pasirinkimų knygos dalys, o ne visiškas krypties statymas.
Priverstinio pardavimo įrodymai yra pakuotės lygyje
Nė vienas įvardytas pareiškėjas neatskleidė garantinės įmokos reikalavimo, kliento pasitraukimo, įgaliojimo pažeidimo ar priverstinio likvidavimo. Pastebimas spaudimas slypi bendruose ETF duomenyse: fondo kompleksas užfiksavo apie 4,89 mlrd. USD grynojo antrojo ketvirčio nutekėjimo, įskaitant apie 2,06 mlrd. USD per paskutines penkias birželio mėnesio prekybos sesijas. „Farside“ sumos identifikuoja paketo lygio srautą, tačiau nepateikia jokios nuorodos į penkis šio failų rinkinio valdytojus.
Kiekviena grupė vis tiek galėtų perduoti pardavimą naudodama skirtingą mechanizmą. Modelių portfeliai gali sumažinti asignavimus po mitingų, kad sugrįžtų į tikslines ribas, o įkaito įtampa gali priversti sverto turėtojus likviduoti lėšų išėmimo metu. Kaip anksčiau pranešė „CryptoSlate“, nauji įnašai, platesnės juostos, parinktys arba mokesčius suprantančios paskirties vietos gali sumažinti tokių pardavimų poreikį.
Klientų išėmimai ir portfelio apribojimai yra galimi kanalai savo nuožiūra banko valdomose sąskaitose, tačiau dokumentuose tokio įvykio nėra. Galiojimo pabaigos, vykdymo ir prekiautojo apsidraudimas taip pat gali generuoti srautus aplink opcionų pozicijas, nors praleisti streikai, galiojimo pabaiga, įmokos, šortai ir pasirašyti opcionai neleidžia šiems duomenims nustatyti jų krypties.
Todėl užbaigtas Bitcoin ETF testavimas nepalankiausiomis sąlygomis pašalina priverstinio pardavimo riziką nuo vienos „institucinio pasitraukimo“ istorijos. Suverenios momentinės nuotraukos nerodė grynojo akcijų sumažėjimo. Banko valdomoms eilutėms galioja klientų ir portfelio taisyklės, kurios nėra viešai matomos. ETF grynieji pinigų srautai užregistruoti įpakavimo lygmeniu, o opcionai gali perduoti srautus kitokiu grafiku nei įprastos fondo akcijos.
Vienas išskaitymas atitiko kelias struktūras su skirtingais savininkais, suvaržymais ir laikrodžiais. Naudingas signalas yra jų atskyrimas.
