Solana ETF įplaukos sumažėja 97%, nes mažėja CME grynieji šortai
Solanos JAV ETF įplaukos per savaitę, pasibaigusią rugsėjo 4 d., sumažėjo apie 97%, todėl fondai turėjo nedidelį teigiamą balansą, nes sustiprėjo Bitcoin paskirstymo tempas.
Atskiroje CME pozicionavimo ataskaitoje buvo parodyta, kad sverto lėšos tampa mažiau trumpos SOL. Kartu rodmenys išskiria du rinkos poveikio šaltinius: kapitalo patekimą į ETF produktus ir išvestinių finansinių priemonių pozicijų pokyčius. Dėl silpnesnio Solana lėšų paskirstymo šis skirtumas yra esminis vertinant, ar turto paklausa didėja.
Solana ETF įplaukos vėlavo, nes didėja savaitės paskirstymo atotrūkis
Užbaigta Solana ETF savaitė atnešė 4,9 mln. USD grynųjų įplaukų iš šešių „Farside Investors“ stebimų produktų, palyginti su 142,7 mln. USD grynosiomis įplaukomis per ankstesnes penkias prekybos sesijas. Suapvalintas 97 % nuosmukis matuoja savaitinių grynųjų įplaukų pokytį. Tai nereiškia, kad sumažėjo fondo turtas, SOL kaina ar investuotojų skaičius.
Tas pats palyginimas rodo Ethereum fondų sulėtėjimą, o Bitcoin fondai pritraukė daugiau grynojo kapitalo:
| Farside JAV ETF kohorta | 2026 rugpjūčio 24–28 d | rugpjūčio 31–rugsėjo d. 2026 m. 4 d |
|---|---|---|
| Solana | USD grynosios įplaukos – 142,7 mln | USD grynosios įplaukos – 4,9 mln |
| Ethereum | USD grynosios įplaukos – 815,7 mln | USD grynosios įplaukos – 215,3 mln |
| Bitcoin | USD grynosios įplaukos – 924,5 mln | USD grynosios įplaukos – 986,7 mln |
Visos trys grupės pastarąją savaitę baigė teigiamai. Todėl stipresnis Bitcoin rezultatas patvirtina siauresnę išvadą nei didmeninis pasitraukimas iš kriptovaliutų fondų: šio palyginimo metu paskirstymo tempas pasikeitė jo naudai, o Solana ir Ethereum įsisavino mažiau naujo grynojo kapitalo.
Bendros sumos apima Farside išvardytus šių trijų turtų produktus. Jie neišmatuoja kiekvieno kriptovaliutų fondo ir neparodo, kad investuotojai pardavė vieną turtą norėdami nusipirkti kitą. Jie taip pat lygina dolerių sumas, nekoreguodami pagal kiekvienos grupės valdomą turtą. Didesnė dolerio įplauka savaime nesukuria didesnės paklausos, palyginti su fondų dydžiu.
Ankstesnė „CryptoSlate“ informacija apie altcoin srautus ir „Bitcoin“ atsitraukimą užfiksavo kasdienį skirtumą. Vėlesnė ataskaita apie Bitcoin ir Ethereum ETF atsigavimą taip pat buvo skirta vienai sesijai. Užbaigus savaitės langą, šie pakeitimai pateikiami platesniam rėmui, nepaverčiant kelių seansų ilgalaike paskirstymo tendencija.
Kurie Solana ETF produktai pritraukė srautus?
Paskutinės savaitės „Solana“ grynojo srauto įrašai, kurių vertė nebuvo nulinė, apsiribojo BSOL, FSOL ir GSOL. VSOL, TSOL ir SOEZ kiekvienoje sesijoje rodė nulinį grynąjį srautą. Dėl to produkto plotis yra svarbi paklausos klausimo dalis, nors nulinis grynasis skaičius neparodo, kad nėra bendro sukūrimo ir išpirkimo.
Svarbus buvo ir uždarymo posėdis. Rugsėjo 4 d. Solana ETF grynasis pinigų srautas siekė 5,2 mln. USD, o Ethereum ir Bitcoin ETF – atitinkamai 25,9 mln. USD ir 174,6 mln. USD grynosios įplaukos. Tai vienos dienos skaitymai; Visa Solanos savaitė išliko teigiama.
Fondas gali patirti papildymus ir išėmimus, kurie kompensuoja vienas kitą, palikdami nedidelį grynąjį skaičių. Prekyba esamomis akcijomis biržoje yra atskira veikla nuo akcijų kūrimo ar išpirkimo fonde.
Franklin’s Solana ETF iliustruoja pagrindinį mechanizmą: kas ketvirtį pateikiama informacija apie įgaliotus dalyvius, kurie sukuria arba išperka vienetus mainais į SOL ir (arba) grynuosius pinigus, o pinigų išpirkimo atveju rėmėjas turi organizuoti atstovaujamo SOL pardavimą. Šis konkrečiam produktui būdingas procesas susieja fondo veiklą su pagrindiniu turtu, tačiau savaitės grynųjų srautų lentelė neatskleidžia bendro pirkimo ir pardavimo ar investuotojų apsidraudimo.
CME fondai buvo ne tokie trumpi, bet vis tiek trumpi
Atskiros išvestinių finansinių priemonių momentinės nuotraukos rodo, kad grynoji trumpoji pozicija sumažėjo, nes ETF paskirstymas susilpnėjo. CFTC kombinuotojo padėties nustatymo ataskaitoje rodomi svertiniai fondai, turintys 1 069 ilgalaikių ir 3 615 trumpųjų ateities sandorių lygiaverčius standartinius CME SOL sandorius nuo rugsėjo 1 d. Esant 500 SOL už kontraktą, skirtumas yra 1 273 000 SOL grynasis trūkumas, palyginti su 2 166 500 SOL rugpjūčio mėn.
Pasikeitė abi praneštos pozicijos pusės. Likusioji ilgoji stulpelis padidėjo 577 sutartimis, o likutinė trumpoji stulpelis sumažėjo 1 210. Todėl mažesnė grynoji trumpoji dalis negali būti visiškai apibūdinta kaip fondai, mažinantys trumpąsias pozicijas. Ilguose ir trumpuose stulpeliuose taip pat neįtraukiamos užskaitos pozicijos, klasifikuojamos kaip paskirstymas, kurios panaikinamos skaičiuojant grynąjį.
Grupė liko grynai trumpalaikė. Ši rugsėjo 1 d. pozicionavimo momentinė nuotrauka taip pat buvo padaryta prieš ETF savaitės pabaigą rugsėjo 4 d., todėl stebėjimai negali nustatyti atitinkančių sandorių arba paaiškinti SOL kainų judėjimą.
Pagal CFTC kombinuotųjų ataskaitų metodiką opcionų pozicijos konvertuojamos į ateities sandorių ekvivalentus, naudojant biržoje pateiktus delta koeficientus. Todėl bendros pozicijos pokytis gali atspindėti ne tik paprastus ateities sandorius ar pardavimą. Ataskaitoje nenustatytas priverstinis draudimas.
Reguliatoriaus prekybininko klasifikavimo pastabos prideda dar vieną ribą. Finansinio sverto fondai gali siekti tiesioginių pozicijų, arbitražo ar apsidraudimo, o kategorija apibūdina prekybininko verslą, o ne kiekvienos pozicijos tikslą. Šios kategorijos grynasis trumpasis sandoris negali identifikuoti konkretaus ETF apsidraudimo arba būti laikomas grynu statymu, kad SOL kris.
CME finansiškai apmokėtos SOL sutartys leidžia investuotojams įvertinti kainą negaudami pagrindinių žetonų. Todėl mažesnė trumpoji pozicija tose sutartyse nėra lygiavertė naujam neatidėliotinam paskirstymui.
Kas parodytų tvarią Solana ETF paklausą?
Dėl nuolatinės Solana ETF paklausos aiškiausias kitas įrodymas būtų pasikartojančios teigiamos savaitės, dalyvaujant daugiau produktų. Palyginus šiuos srautus su nuoseklia turto baze, būtų galima atskirti reikšmingą paskirstymo padidėjimą nuo didelio dolerio skaičiaus daug didesnėje fondų rinkoje.
Bendras sukūrimas ir išpirkimas papildytų detales, kurių grynoji suma negali pateikti. Tas pats principas taikomas ir išvestinėms finansinėms priemonėms: vėlesni tiek ilgų, tiek trumpų pozicijų pokyčiai, kartu su pasirinkimo sandorių ir užskaitančių pozicijų poveikiu.
Paskutinę baigtą savaitę Bitcoin turi didesnį ETF paskirstymą šiame trijų aktyvų palyginime. Solana vis dar pritraukė grynąjį kapitalą, tačiau ilgalaikio paklausos didėjimo įrodymams reikia daugiau nei teigiamo savaitės balanso ir mažiau neigiamos ateities sandorių pozicijos.
