OCC stabilių monetų chartijos perkelia dėmesį į vykdymą
Rugsėjo 18 d. Valiutos kontrolieriaus tarnyba iškėlė tris į stabilias monetas orientuotas įmones į federalinio pasitikėjimo banko statusą, naudodamas atpažįstamą reguliavimo perimetrą per sprendimus dėl Agoros, Catena ir Bastion.
Sprendimai sustiprina atvejį, kad OCC kuria pakartojamą kelią siauriems, neapdraustiems patikos bankams. Šis būdas vis dar susijęs su vykdymu ir teisine rizika: prieš atidarant „Agora“ ir „Catena“ reikia galutinio patvirtinimo, „Bastion“ turi užbaigti konvertavimą, siūlomos stabilių monetų taisyklės lieka nebaigtos, o valstybės priežiūros institucijos ir toliau ginčija OCC metodo platumą.
Konkurencinė reikšmė išplaukia iš to derinio. Federalinio pasitikėjimo statusas gali sumažinti reguliavimo susiskaidymą ir suvienodinti susijusias paslaugas vienam vadovui, tačiau pakartotinis sąlyginis patvirtinimas sumažina tikimybę, kad pati chartija taps savarankiška grioviu. Galutinis patvirtinimas, paskirstymas, kapitalas, atsargų santykiai ir veiklos rezultatai tampa sunkesniais išbandymais.
Ką iš tikrųjų patvirtino OCC
Sprendimu Agora ir Catena sprendimu suteikiamas išankstinis sąlyginis patvirtinimas de novo nacionaliniams patikos bankams. Abu pareiškėjai lieka organizacijoje ir turi užbaigti prieš atidarant darbą, kol OCC suteiks galutinį patvirtinimą ir leidimą pradėti verslą.
Sprendimas dėl Bastiono eina kitu keliu. „Bastion Platforms Trust Company“ jau veikia pagal Niujorko patikos chartiją. OCC sąlyginai patvirtino jos pertvarkymą į „Bastion Platforms National Trust Company“, atsižvelgiant į sąlygas ir patvirtinimą, kad konversija buvo baigta prieš pradedant veikti pagal nacionalinę chartiją.
Šis skirtumas atskiria reguliavimo pažangą nuo veiklos valdžios. Agora ir Catena organizuoja naujas federalines institucijas. „Bastion“ pertvarko esamą valstybės patikos įmonę. Cituotoje medžiagoje nenurodytos tvirtos nė vienos iš trijų atidarymo datos.
„Agora“ ir „Catena“ turi išsiųsti OCC frachtavimo personalui laišką likus mažiausiai 60 dienų iki numatyto atidarymo. Jų patvirtinimai nustoja galioti, jei jie nesugeba pritraukti kapitalo per 12 mėnesių arba atidaromi per 18 mėnesių. „Bastion“ patvirtinimas automatiškai nutrūksta, jei konversija nebaigiama per šešis mėnesius, nebent OCC pratęstų atsakomybę lengvinančiomis aplinkybėmis.
Visuose trijuose sprendimuose OCC taiko bendrą pasitikėjimo įmonės sistemą, o ne suteikia identiškus verslo leidimus. Kiekviena institucija turi apsiriboti savo veikla tik patikos bendrovės veikla ir susijusiomis paslaugomis, ir kiekviena iš jų turi nepatenkinti į Banko kontroliuojančiosios bendrovės įstatymo banko apibrėžimą.
Tokios įstaigos nėra įprasti apdrausti komerciniai bankai. Bastiono sprendime aiškiai nurodyta, kad ji nepriims indėlių ir nebus apdrausta Federalinės indėlių draudimo korporacijos. Agoros laiške teigiama, kad siūlomas bankas nebus apdrausta depozitoriumo įstaiga. Catena sprendime įstaiga traktuojama kaip neapdraustas nacionalinis bankas ir teigiama, kad mokėjimo stabilios monetos nėra indėliai ir negali būti atstovaujamos kaip FDIC apdraustos.
Kapitalo reikalavimai rodo ir bendrą architektūrą, ir pareiškėjui būdingą kalibravimą. „Agora“ ir „Catena“ turi turėti bent 10 mln. USD 1 lygio kapitalo, o 50 % 1 lygio kapitalo arba 5 mln. „Bastion“ turi išlaikyti bent 6 mln. USD 1 lygio kapitalą, o 50% arba 3 mln. Kiekviena įstaiga turi iš naujo įvertinti savo kapitalą ir likvidumą kas ketvirtį ir turėti daugiau, jei to reikalauja jos rizikos pobūdis.
Atskira sąlyga reikalauja, kad visi trys išlaikytų tinkamą likvidų turtą, lygų 180 dienų fiksuotų ir kintamų veiklos išlaidų, taikomų nelaimės atveju. Šis turtas negali būti du kartus įskaitytas į likvidumą, užtikrinantį kapitalo sąlygą. Reikalavimas taikomas per pirmuosius trejus veiklos metus pagal atitinkamą federalinę chartiją.
| Pareiškėjas | OCC veiksmas | Kapitalo ir likvidumo riba | Siūlomas dėmesys | Būsena cituojamoje medžiagoje |
|---|---|---|---|---|
| Agora | Preliminarus sąlyginis patvirtinimas naujam nacionaliniam pasitikėjimo bankui | 10 milijonų dolerių 1 pakopa; daugiau nei 50 % arba 5 mln. USD skysčio | Stabilių monetų išleidimas ir rezervavimas, saugojimas, mokėjimai ir konsultavimo paslaugos | Laukiama galutinio patvirtinimo; nenurodyta tvirta atidarymo data |
| Catena | Preliminarus sąlyginis patvirtinimas naujam nacionaliniam pasitikėjimo bankui | 10 milijonų dolerių 1 pakopa; daugiau nei 50 % arba 5 mln. USD skysčio | Saugojimas, patikėjimo ir investicijų valdymas, taip pat susietas konvertavimas, kliringas ir vykdymas | Laukiama galutinio patvirtinimo; nenurodyta tvirta atidarymo data |
| Bastionas | Sąlyginis sutikimas pertvarkyti Niujorko patikos bendrovę | 6 milijonai dolerių 1 pakopa; daugiau nei 50 % arba 3 mln. USD skysčio | Pasaugos piniginės, konvertavimas, baltos etiketės išdavimas ir emitento paslaugos | Laukiama konversijos užbaigimo; nenurodyta tvirta atidarymo data |
Prieš reikšmingus kiekvieno verslo plano pakeitimus OCC taip pat reikalauja iš anksto įspėti ir raštu neprieštarauti. Atitiktis, auditas, informacijos saugumas ir valdymas tebėra dalis atidarymo arba konversijos užbaigimo.
Kodėl prieiga prie užsakomųjų skrydžių atrodo labiau pakartojama
Rugsėjo 18 d. sprendimai yra didesnio modelio viduje. OCC sprendimų indeksas registruoja skaitmeninio turto patikėjimo banko veiksmus, susijusius su Bridge, Foris DAX, Coinbase, Laser Digital, Wise, World Liberty ir kitais. Agentūros skaitmeninio turto paraiškų puslapyje rodomi papildomi pareiškėjai.
Rugpjūčio mėn. kontrolierius Jonathanas Gouldas sakė, kad 23 iš 40 naujų chartijos paraiškų, gautų per maždaug 18 mėnesių, buvo susijusios su skaitmeniniu turtu. Ši apimtis nenumato galutinio patvirtinimo nė vienam pareiškėjui, bet rodo, kad rugsėjo 18 d. trijulė priklauso grupei, o ne kaip atskiras eksperimentas.
Agentūros 2026 m. patikėjimo bankų taisyklė, įsigaliojusi balandžio 1 d., papildomai paaiškino, kad nacionaliniai pasitikėjimo bankai kartu su patikėjimo paslaugomis gali vykdyti leistiną nepasitikėjimo veiklą. OCC ir toliau kiekvienu konkrečiu atveju vertina įstatymų numatytą siūlomos veiklos įgaliojimą, todėl atpažįstamas kelias vis tiek priima konkrečiam pareiškėjui skirtus sprendimus.
Siūlomos GENIUS įstatymo įgyvendinimo taisyklės nurodo į bendresnius federalinių stabilių monetų emitentų rezervo, kapitalo ir likvidumo lūkesčius. Šios taisyklės liko pasiūlytos nuo rugsėjo 22 d. Jose aprašomas galimas standartizuotas federalinis lygmuo, o ne galutinis veiklos režimas.
Teisinis pagrindas taip pat tebėra ginčijamas. Valstybinių bankų prižiūrėtojų konferencija užginčijo OCC pasitikėjimo chartijos ir išankstinio pirkimo metodo platumą ir aptarė galimą būsimą bylinėjimąsi, jei valstybės nuspręs, kad chartijos viršija Nacionalinio banko įstatymo ribas. Šis teiginys nepatvirtina iškeltos bylos, tačiau parodo, kodėl kartotinas administracinis procesas neturėtų būti painiojamas su nusistovėjusia teise.
Todėl pagrindinė tezė yra lyginamoji. Trijuose sprendimuose pakartojamos pagrindinės ribos, kapitalo sąvokos, likvidumas, priežiūros įspėjimas ir kontrolė prieš atidarymą. Platesnis sprendimų registras ir laukiamas konvejeris rodo, kad OCC taiko tą sistemą daugiau įmonių. Federalinio pasitikėjimo chartija išlieka brangi ir reikalaujanti daug pastangų, tačiau leidimų rinkinys vis labiau primena infrastruktūrą, kurios gali siekti keli kvalifikuoti pareiškėjai.
Bendras perimetras palieka daug erdvės įvairioms įmonėms.
„Agora“ siūlo doleriais pagrįstą stabiliųjų monetų išleidimą ir rezervų priežiūrą derinti su skaitmeninio turto saugojimu, su saugojimu susietais mokėjimais ir atsiskaitymu bei patikėjimo konsultacijomis institucinių ir verslo saugojimo klientams. OCC sprendime teigiama, kad „Agora“ ketina perkelti AUSD emisiją iš „Agora Bermuda“ tik tada, kai bus įsteigtas bankas. Planuojamas pertraukimas būtų perkeliamas užtikrinamasis turtas ir sąskaitos, o bankas įsigytų ir prisiimtų atsargas bei susijusius įsipareigojimus.
Perėjimas išlieka perspektyvus. Agoros AUSD produkto puslapyje nuo rugsėjo 22 d. toliau buvo nurodyta, kad Agora Bermuda yra emitentas. Puslapyje taip pat aprašomas rezervų valdymas, globa ir partnerių santykiai, padedantys nustatyti Agoros platinimo kelią. Agoros patvirtinimo pranešime teigiama, kad galutinis patvirtinimas dar laukiamas.
„Catena“ siūlomas bankas nukreiptas į kitą klientų grupę. Jo patvirtintas planas apima patikėjimo ir ne patikėjimo saugojimą, patikėtines investicijų valdymo ir patikėjimo paslaugas, taip pat ne patikėjimo konvertavimą, tarpuskaitą ir vykdymą, susijusį su turtu, turimu tais santykiais. „Catena“ pranešime apie AI agentus ir juos diegiančias įmones sutelkiamas dėmesys. AI dėmesys yra Catena strategija, o ne OCC apibūdinimas.
Bastiono modelis orientuotas į įmonės infrastruktūrą. Patvirtintas konvertavimo perimetras apima patikėtines globos pinigines, konvertavimą pasaugos klientams, baltos etiketės stabiliųjų monetų išleidimą ir technologijas bei veiklos paslaugas kitiems įgaliotiesiems emitentams. „Bastion“ teigia, kad įmonės klientai gali naudoti saugojimo, mokėjimų ir išdavimo priemones, o trečiųjų šalių įmonės gali likti įrašų išdavėjos. Jo pranešime aprašoma federalinė pertvarka, kuri sutvirtintų pajėgumus, dabar teikiamus pagal esamą valstybės patikos chartiją, kitas licencijas ir partnerystes.
Šie skirtumai nustato likusius konkurencinio pranašumo šaltinius. Chartija gali sukurti nacionalinį reguliavimo aprėptį ir sujungti leistinas paslaugas pagal vieną prižiūrėtoją. Ji negali užtikrinti klientų, likvidumo, rezervinių partnerių, įmonių integracijos ar sėkmingo paleidimo.
Ankstesnė „CryptoSlate“ analizė federalinės patikos chartijos traktavo kaip potencialiai ribotą strateginį turtą. Tuo metu laukiamos Agoros paraiškos aprėptis ir siaurų kriptovaliutų bankų augimas pabrėžė tiek nacionalinį pasiekiamumą, tiek struktūros ribas. Atskirai pažvelgus į GENIUS įstatymo poveikį konkurencijai, buvo teigiama, kad ankstyva federalinė prieiga gali būti palanki gerai kapitalizuotiems emitentams.
Rugsėjo 18 d. įrodymai susiaurina trūkumo argumentą. Trys tos pačios dienos sprendimai turi pažįstamą perimetrą, bendrą priežiūros architektūrą ir apibrėžtus atidarymo ar konversijos kelius. Jie taip pat išsaugo kapitalo kalibravimo, orientacijos į klientus ir verslo modelio skirtumus.
Vykdymas dabar turi daugiau svorio. Agora ir Catena turi paversti išankstinį patvirtinimą leidimu atidaryti. Bastionas turi baigti pertvarką. Visos trys turi išlaikyti kapitalą ir likvidumą, tuo pačiu įtikindamos klientus, kad jų konkretus saugojimo, išleidimo, atsiskaitymo ir kontrolės derinys yra vertas.
Federalinio pasitikėjimo chartija išlieka vertinga toje rinkoje. Jos vaidmuo vis labiau primena įėjimo reikalavimą, o patvarus griovys turi būti pastatytas platinant, likviduojant ir vykdant.
