USDe finansavimas: 51,2% skiriama skolinimui
Remiantis rizikos vertintojo LlamaRisk spalio 12 d. atliktu vertinimu, Ethenos USDe, sintetinis doleris, kurio tikslas yra 1 USD, 51,2 proc. Paskirstymo skaičiumi neįvertinami faktiniai skolininko išmokėjimai arba grynieji pinigai, kuriuos galima nedelsiant išsiimti. Turėtojams tinkamas naudoti atsargas ir prieiga prie išėjimo šalia fiksatoriaus yra atskiri testai.
Tinkamos sandorio šalys gali išpirkti USDe tiesiogiai iš „Ethena“, laikydamosi jos sąlygų. Kiti turėtojai pasikliauja antrinėmis rinkomis norėdami išeiti. Norint išimti USDe iš sUSDe, jos statymo saugyklos dalies, reikia atskiro atšaukimo proceso. Skolinimo pozicija gali turėti perteklinį užstatą, o tiekiamos stabilios monetos lieka pasiskolintos. Šio turto atgavimas priklauso nuo turimo fondo likvidumo arba taikomos paskolos sutarties atšaukimo ir grąžinimo nuostatų.
Pasaulinėje momentinėje nuotraukoje nurodoma 4,76 milijardo dolerių parama, palyginti su 4,76 milijardo JAV dolerių. Jos skolinimo asignavimai sudaro 36,9% DeFi ir 14,3% institucinių, 24,9% skystų stabilių monetų, 17,6% kriptovaliutų ir 6,0% realaus turto.
„LlamaRisk“ atskleidžia dalinį „Aave DAO“ finansavimą ir nepriklausomą „Ethena“ rezervų įrodymo atestavimo vaidmenį. Teigiama, kad už šį vertinimą negavo jokio protokolo ar kompensacijos iš susijusio subjekto.
Pats diversifikavimas įvyko anksčiau nei šis momentinis vaizdas. „Ethena“ kovo mėn. valdymo diskusijose jau buvo aprašytas skolinimo diegimas, o „CryptoSlate“ apėmė platesnį paramos pokytį rugpjūčio mėn.
Kai skolinamas turtas tampa išperkamuoju turtu
„Ethena“ DeFi skolinimo politikoje aprašomos peržiūrėtos rinkos su pertekliniu skolininko užstatu, konservatyvūs paskolos vertės parametrai ir pozicijų limitai, kuriems taikomas valdymas ir rizikos komiteto peržiūra. Šiomis apsaugos priemonėmis siekiama apriboti nuostolius. Aave ir Morpho išėmimo mechanika nustato, ar galima susigrąžinti pagrindinį turtą.
Pagal „Aave“ atsiėmimo taisykles tiekėjas gali paimti tik tą sumą, kuri yra telkinyje, kuri nebuvo pasiskolinta. Morpho rinkos struktūra taip pat nustato pakankamą likvidumą kaip sąlygą norint pasitraukti iš rinkos.
| Paskolos kategorija | Dalis paramos, spalio 12 d | Maršrutas atgal į gyvenvietės turtą |
|---|---|---|
| DeFi skolinimas | 36,9 % | Atsiimkite pateiktą turtą, atsižvelgiant į turimą rinkos likvidumą. |
| Institucinis skolinimas | 14,3 % | Susigrąžinti paskolintą turtą pagal galiojančios sutarties atšaukimo ir pristatymo nuostatas. |
Instituciniam skolinimui Ethena aprašo stabilaus turto paskolas, užtikrintas užstatu, kurio vertė didesnė nei pasiskolinta suma, įskaitant likvidų BTC ir ETH. Kvalifikuoti saugojimo ir trišaliai susitarimai, kai nepriklausomas agentas laiko ir administruoja užstatą, yra skirti apsaugoti protokolo reikalavimą. Sandorio šalies tinkamumo ir bendros pozicijos ribos priklauso nuo komiteto priežiūros.
„LlamaRisk“ balandžio mėn. peržiūros sistemoje nagrinėjami užstato koeficientai, saugojimo atskyrimas, vykdytini saugumo interesai, likvidavimo teisės, pranešimas apie atšaukimą ir pakartotinio pristatymo terminai. „Ethena Governance“ kovo mėn. atlikta Klevo ir Ankoridžo susitarimų peržiūra nerado esminių sutartinių trūkumų. Atskiros sąlygos ir komercinės ribos išlieka konfidencialios.
Kovo mėn. peržiūrėta Ankoridžo sutartis buvo sudaryta su A1, Ltd., Kaimanų salų grupės subjektu, kuris skiriasi nuo OCC užsakomo Ankoridžo skaitmeninio banko. „Maple“ susitarimas buvo sudarytas per Delavero „Protocol Pool Operations Alpha LLC“.
Užstatas, saugojimas ir teisinės apsaugos priemonės yra skirtos kredito rizikai sumažinti. Jų viešuose aprašuose nenustatytas tikslus paskolinto turto atgavimo tvarkaraštis pagal peržiūrėtus institucijų susitarimus. Todėl turėtojui išleidžiant grąžinamos vertės apsaugą ir pristatymo laiką reikia įvertinti kartu.
USDe išpirkimas ir sUSDe išėmimai
USDe turėjimas automatiškai nesuteikia prieigos prie pagrindinės Ethenos išpirkimo priemonės. Jo paskelbtose sąlygose ši paslauga skirta tinkamiems monetų kalyklos naudotojams, kurie atliko kliento pažinimo ir kovos su pinigų plovimu patikras, kitas įtraukimo procedūras ir įtraukė į baltąjį sąrašą. Paprastas turėtojas turi tapti tinkamu monetų kalyklos naudotoju, kad galėtų išpirkti tiesiogiai arba pasinaudoti antrinės rinkos išėjimu.
Sąlygose aprašomas sąlyginis išpirkimas į palaikomą skaitmeninį turtą, atitinkantį proporcingą atsargų dalį, neviršijančią 1 USD nominalios vertės už USDe ir atsižvelgiant į mokesčius ir kitas sąlygas. Papildomo turto gavimas skiriasi nuo dolerių gavimo į banko sąskaitą. „Ethena“ užsakymų procese naudojamos pasirašytos kainos ir operatyviniai priėmimo patikrinimai, todėl vardinė išpirkimo sistema nepadaro kiekvieno prašomo pavedimo vykdytinu.
„LlamaRisk“ spalio 12 d. „Ethereum“ sutarties vertinime nurodo, kad PYUSD, USDC, USDG, USDT, USDm ir USDtb kaip įgalintos stabilios monetos, taip pat DAI su mažesniais limitais. Ji praneša, kad bendra išpirkimo riba yra 20 mln. USDe už bloką, palyginti su 200 mln. USDe kaldinimo atveju ir 2 mln. USDe kiekviena kryptimi DAI. Tai yra sutarties lubos, o grynieji pinigai nėra prieinami. Emitentas gali sustabdyti kaldinimą ir išpirkimą, valdytojui nelaukdamas 24 valandas.
Ši prieiga yra pagrindinė Ethenos pririšimo arbitražo mechanizmo dalis. Įgaliotas dalyvis gali nusipirkti USDe su nuolaida išorinėje rinkoje ir išpirkti jį už pagrindinį turtą. Paskata panaikinti tą spragą priklauso nuo to, ar pavyks gauti tinkamą pasiūlymą ir gauti turtą. Antrinės rinkos pardavėjai pasitiki tuo arbitražo kanalu, taip pat vietos, kurioje jie parduoda, likvidumu.
sUSDe prideda dar vieną etapą. Tai ERC-4626 saugyklos akcija, atspindinti proporcingą reikalavimą USDe akcijų sutartyje. Atlygis padidina kiekvienos akcijos atstovaujamą USDe. Atitinkamas jo valiutos kursas yra USDe už akciją, o ne fiksuotas 1 USD tikslas pačiai sUSDe.
Dabartinėse Ethenos statymo gairėse aprašomas valdymo nustatytas dinaminis atšalimas nuo vienos iki septynių dienų. Jos techninė dokumentacija prieš išėmimą įdeda nepanaudotą USDe USDeSilo. Vadove pateikiamas diapazonas, o ne nustatytas aktyvus spalio 12 d. nustatymas. Užbaigus šį procesą, gaunamas USDe; USDe pardavimas arba išpirkimas yra tolesnis žingsnis, turintis savo likvidumo ir tinkamumo sąlygas.
Svarbus rezervinis buferis ir čekiai
„Ethena“ rezervinis fondas yra skirtas neigiamoms protokolo pajamoms ir finansavimo trūkumams padengti. „LlamaRisk“ rugsėjo mėn. įvertinimas nurodė, kad jis siekia apie 62,1 mln. Nuostolių rezervo paskirtis skiriasi nuo turto, paruošto nedelsiant atsiskaityti.
„Ethena“ rezervo fondo politika sako, kad jos nuolatinis protokolo pajamų paskirstymas yra 0%, o pajamos nukreipiamos į paskatas ir reklaminius paskirstymus. Šis paskirstymas taikomas naujoms pajamoms; esamas fondo likutis yra atskiras įvertinimas.
Rugsėjo mėn. pozicijų žemėlapis nustatė Aave, Morpho, Jupiter Lend ir Kamino pozicijas kartu su Maple, FalconX, Kraken, CBAM ir Anchorage institucinėmis pozicijomis. Šie išsamūs vietos svoriai išlieka istoriniai.
„Blockworks Advisory“ kovo mėnesio atšalimo analizė aiškiai parodo likvidumo apskaitos skirtumą. Jame atskiriamos atimamos skolinimo pozicijos nuo tų, kurias riboja panaudojimas, ir paaiškinama, kad USDe kaldinimo ir išpirkimo metu jau laikomų USDtb kaip USDe parama, grynasis likvidumas nesukuria.
Ethenos institucinio skolinimo politikoje aprašomos komiteto peržiūrėtos ribos, nenurodant skaitinės viršutinės ribos ar žemiausios ribos.
Savininkams stebimas skolinimo testas yra nepasiskolintas likvidumas kartu su kiekvienai rinkai tiekiama suma. Institucinis atšaukimas ir pakartotinio pateikimo atskleidimas turi atitikti užstato kokybę. Pozicija su užstatu ir pozicija, kuri gali pateikti atsiskaitymo turtą pagal pareikalavimą, atsako į įvairius klausimus.
Išpirkimo tinkamumas, priimti užsakymai ir aktyvus sUSDe atšalimas užbaigia išėjimo testą.
