Brazilija išjungia stabilias monetas iš pagrindinės tarptautinių mokėjimų nuorodos
Brazilijos centrinis bankas nuo spalio 1 d. uždraus virtualiam turtui, įskaitant stabilias monetas, atsiskaityti už tam tikrą tarptautinių mokėjimų srautą.
Rezoliucija 561 skirta atsiskaitymo tarp reguliuojamų užsienio valiutos paslaugų teikėjų ir jų užsienio sandorio šalių, reikalaujant, kad ši dalis būtų vykdoma pagal licencijuotą valiutos keitimo sandorį arba reikalavimus atitinkančią nerezidento tikrąją sąskaitą.
Individualūs tarptautiniai pervedimai naudojant virtualius išteklius ir toliau leidžiami pagal esamą Brazilijos sistemą.
| Veikla | Būsena po spalio 1 d | Kodėl tai svarbu |
|---|---|---|
| „eFX“ teikėjai užskaito ir konsoliduoja kelis tarptautinius mokėjimus | Vis tiek leidžiama | Pagrindinis eFX agregavimo modelis išlieka nepakitęs |
| Atsiskaitymas tarp eFX teikėjo ir užsienio sandorio šalies naudojant stabilias monetas ar kitą virtualų turtą | Uždrausta | Tai yra konkretus spartusis klavišas, kurį pašalina Resolution 561 |
| Atsiskaitymas per licencijuotą FX sandorį | Leidžiama | Išlaiko srautą formalios FX sistemos viduje |
| Atsiskaitymas per reikalavimus atitinkančią nerezidento tikrąją sąskaitą | Leidžiama | Suteikia reguliuojamą alternatyvų atsiskaitymo kelią |
| Individualūs tarptautiniai pervedimai naudojant virtualų turtą | Vis tiek leidžiama | Rodo, kad taisyklė nėra bendras stabilių monetų draudimas |
Stabilių monetų spraga, kurią centrinis bankas nusprendė panaikinti
Oskaras Guillermo Farah Osorio, Zanella & Farah įkūrėjas, apibūdino persikėlimą į CryptoSlate kaip išsprendžiant tikrą dviprasmybę.
2022 m. Brazilijos virtualaus turto įstatymas jau suteikė centriniam bankui teisę nuspręsti, kurios kriptovaliutos operacijos laikomos valiutų keitimo veikla, tačiau konkrečių taisyklių niekada nebuvo laikomasi, todėl kai kurie rinkos dalyviai naudojo savo pranašumą.
eFX modelis, pagal kurį šie teikėjai veikia, leidžia sujungti daug atskirų mokėjimų, užskaitant visos dienos likučius prieš vieną kartą atsiskaitant su užsienio sandorio šalimi.
Ši struktūra ypač tinka didelės apimties, mažos vertės srautams, tokiems kaip srautinio perdavimo prenumeratos, internetinių žaidimų mokėjimai ir elektroninės prekybos sandoriai. Farah sakė, kad naujoji rezoliucija tiesiogiai pašalina šią dviprasmybę, suteikdama centriniam bankui aiškesnį srautų, kurių jis anksčiau negalėjo visiškai matyti oficialioje valiutų keitimo sistemoje, matomumą.
Ką dar galima padaryti su stabiliomis monetomis
Teikėjai vis tiek gali gryninti ir konsoliduoti likučius prieš atsiskaitydami su užsienio sandorio šalimis. Farah suformulavo praktinį efektą kaip vieno atsiskaitymo metodo pašalinimą iš kitaip nepažeistos struktūros, nes teikėjai išlaiko ir konsoliduotą eFX modelį leidžiamais kanalais, ir individualaus virtualaus turto perkėlimo už jo ribų galimybę.
Dingsta specifinis stabilių monetų atsiskaitymo ir masinio agregavimo derinys, o Farah teigė, kad šis derinys yra tai, kur išgyvena didžioji dalis išlaidų pranašumo.
Jo praradimas gali reikšti, kad Brazilijos finansinių sandorių mokestis už įprastus valiutos konvertavimus bus absorbuojamas. Tai taip pat gali reikšti korespondento banko ir SWIFT tinklo mokesčius, kurių anksčiau buvo išvengta atsiskaitant stabiliomis monetomis, o tikrosios išlaidos, kaip tikisi Farah, galiausiai teks Brazilijos vartotojams ir įmonėms.
Nuo 2019 m. rugpjūčio mėn. iki 2025 m. gruodžio mėn. Brazilijos mokesčių inspekcija užfiksavo 1,13 trilijono R$ deklaruotų stabiliųjų monetų operacijų, ty maždaug 72 % visos deklaruotos kriptovaliutos veiklos tame lange. Vien 2025 m. stabilios monetos sudarė beveik 80 % deklaruojamo kiekio, o USDT sudarė beveik 89 % visos stabilios monetos.
| Metrika | Paveikslas | Ką rodo |
|---|---|---|
| Deklaruotos stabiliųjų monetų operacijos, 2019 m. rugpjūčio mėn.–gruodžio mėn. 2025 m | 1,13 trilijono R$ | Stabilios monetos yra pagrindinė Brazilijos kriptovaliutų veiklos dalis |
| Stablecoin dalis deklaruotoje kriptovaliutų veikloje tame lange | ~72 % | Deklaruojamoje sandorių apimtyje dominavo stabilios monetos |
| Stablecoin dalis deklaruotame kriptovaliutų kiekyje 2025 m | beveik 80 proc. | Jų vaidmuo išliko didelis ir dabartiniu reguliavimo laikotarpiu |
| USDT dalis deklaruotos stabilios monetos apimties | beveik 89 proc. | Brazilijos stabiliųjų monetų rinka yra labai pagrįsta dolerio stabilumo monetomis |
| Viešai izoliuota eFX atsiskaitymų apimtis, paveikta 561 rezoliucijos | Nėra | Priėmimo duomenys tiesiogiai neapriboja kanalo |
Išlaidų problema
Liepos mėn. Italijos banko atliktame tyrime buvo išbandyti 200 dolerių USDC pervedimai dešimtyje tarptautinių koridorių, įskaitant Braziliją, ir nustatyta, kad bendros išlaidos svyravo nuo 0,3 % iki beveik 9 %, be nuoseklaus pranašumo prieš įprastus mokėjimo kanalus.
Tyrimas niekada nenagrinėjo 561 rezoliucijos ir rado dar ką nors, į ką verta atkreipti dėmesį. Pats „blockchain“ pervedimas sudarė tik nedidelę visų išlaidų dalį, o valiutos konvertavimas ir vietinė mokėjimų infrastruktūra sudarė didžiąją dalį išlaidų.
Atsiskaitymas baigtas per mažiau nei 20 minučių ten, kur egzistavo momentinių mokėjimų sistemos, o visur kitur truko vieną ar dvi darbo dienas. Panašią išvadą padarė ir Finansinio stabilumo taryba liepą.
Stabilių monetų trumpalaikė vertė gali būti mišriuose susitarimuose, paremtuose esamomis banko pinigų ir atsiskaitymų sistemomis, kurie neveikia kaip atskiri pasauliniai mokėjimų bėgiai.
„Cregis“ generalinis direktorius Shawnas Yanas teigė, kad reikšmingesnis žingsnis vyksta brokerių infrastruktūroje. Jis pažymėjo, kad brokeriai naudoja stabilias monetas iždo valdymui, likvidumo judėjimui tarp subjektų ir vidiniam atsiskaitymui, o tai galutiniam klientui nematoma.
Didėjant apimčiai, Yanas teigė, kad klausimas keičiasi nuo to, ar naudoti stabilias monetas, į tai, kiek tos infrastruktūros brokeris nori kontroliuoti tiesiogiai, įskaitant fondo vietą, sandorių greitį ir vidinius patvirtinimo procesus.
Jis sakė, kad pagrindinė veikla vis dar yra FX, o keičiasi infrastruktūra. Yan tikisi, kad praktinis atsakas į reguliavimo apribojimus išliks architektūrinis, o ne vengiamas.
Brokeriai gali laikyti pinigines ir iždo kontrolę savo viduje, kur tik leidžiama, o tam tikras dalis nukreipti per licencijuotus tarpininkus, kur to reikalauja jurisdikcija.
Yan pasakė:
„Negalite sukurti modelio remiantis viena prielaida, kaip visur bus elgiamasi su stabiliomis monetomis.
| Funkcija | Tikėtina, kad tvarkoma namuose | Tikėtina, kad bus tvarkoma per licencijuotus partnerius |
|---|---|---|
| Piniginės valdymas | Taip, kur leidžiama | Kartais, jei to reikalauja globos taisyklės |
| Iždo matomumas | Taip | Ne, bet partnerio duomenys turi tiekti vidines sistemas |
| Vidiniai patvirtinimai ir prieigos kontrolė | Taip | Paprastai integruojama į partnerių darbo eigą |
| Likvidumo judėjimas tarp subjektų | Dažnai | Kai pagal vietines taisykles reikalingas reguliuojamas tarpininkas |
| Atsiskaitymas vietine valiuta arba reguliuojamais FX kanalais | Ribotas | Taip, ypač ribotose jurisdikcijose |
| Atitikties ataskaitos | Bendra atsakomybė | Dažnai tai priklauso nuo vietinių licencijavimo taisyklių |
Hibridinės infrastruktūros rezultatai
Farah taip pat iškėlė klausimą, kurį rezoliucija palieka atvirą. Brazilijos įstatyme dėl virtualaus turto tarp jos nustatytų tikslų nurodyta laisva įmonė, konkurencija ir veiklos efektyvumas.
Jis paklausė, kodėl atskiri tarptautiniai stabilių monetų pervedimai yra leidžiami, o suvestinė eFX versija – ne, ypač atsižvelgiant į tai, kad reguliuojami paslaugų teikėjai galėtų pateikti tuos pačius pagrindinius operacijų duomenis, kurių nori centrinis bankas.
Jis skaito taisyklę daugiausia kaip bandymą sulaikyti srautus kanaluose, kuriuos centrinis bankas jau gali matyti ir kontroliuoti, o tai gerokai skiriasi nuo tikrojo konceptualaus pertrūkio, kaip reguliavimo institucijos pačios klasifikuoja stabilias monetas.
Bulių atvejis turi aiškią Brazilijos ribą, mažinančią teisinį neapibrėžtumą, nes didesnės įmonės gauna tinkamus leidimus, bendradarbiauja su licencijuotomis institucijomis ir kuria standartizuotas atitikties darbo eigas, susijusias su apribojimu.
Tokiu būdu stabilios monetos toliau dirba iždo valdymo ir tarptautinio likvidumo tikslais visur, išskyrus konkrečią eFX dalį, kuri dabar uždaryta. Įmonės pradeda juos parduoti kaip operatyvinę infrastruktūrą, siūlančią greitesnį suderinimą ir programuojamus valdiklius.
Meškos atvejis yra tas, kad reikalingas atsiskaitymo kelias padidina pakankamai FX, bankininkystės ir korespondentinių sąnaudų, todėl stabilios monetos praranda daug pranašumų, susijusių su konkrečiai su Brazilija susijusiems srautams. Mažesnės mokėjimo įmonės gali sunkiai pateisinti atskiros architektūros kūrimą vienai rinkai.
Pagal šį scenarijų svarbiausia įtampa tampa tai, ar išliks reikšmingas efektyvumas, kai sandorio kaina bus įtraukta į visą reguliuojamą mokėjimo grandinę.
Brazilijos spalio mėnesio taisyklė primena, kad stabilių monetų pervežimo per sienas vertės nustatymas vis tiek visiškai priklauso nuo to, kurią sieną jie kirs.
