Bitcoin ateities sandoriai susiduria su grynųjų pinigų mažėjimu ir obligacijų paklausa

„DWF Labs“ atstovas Martinas Lee pažymėjo, kad atvirų Bitcoin ateities sandorių palūkanos šią savaitę siekė 704 000 BTC – aukščiausią lygį nuo rugsėjo 24 d., o neatidėliotinos rinkos likvidumas ir toliau mažėjo.

Tuo tarpu Iždo 25 mlrd. USD vertės 30 metų trukmės obligacijų aukcione lapkričio 12 d. pasiūlos ir padengimo santykis sumažėjo nuo 2,54 spalio mėn. ir buvo 5,441%, palyginti su 5,437% išleidžiant pajamingumu, ty 0,4 taško.

Prieš dvi dienas 10 metų trukęs išpardavimas parodė staigesnį nuosmukį – pasiūlymas iki padengimo buvo 2,46, palyginti su 2,77 spalį.

Per 10 metų pelnas buvo 5,02 %, o netiesioginiai konkurso dalyviai gavo apie 61,2 % konkurencinių apdovanojimų, palyginti su 80,3 % spalio mėn., o prekiautojai – 9,8 %, palyginti su 2,5 %. Lapkričio 9 d. 3 metų išpardavimas buvo lygus 2,53 prieš 2,62.

30 metų rezultatas patenka į pastarųjų pardavimų diapazoną, nes naujoji rugpjūčio mėnesio emisija pritraukė 2,39. Lapkričio 4 d. Iždas pranešė, kad trumpalaikių vekselių paklausa išliko didelė, todėl aukcionai rodo silpnesnį apetitą trukmei, o JAV skolos pasitraukimas būtų didesnis reikalavimas.

Iždas tikisi, kad nuo spalio iki gruodžio mėn. privačiai skolinsis 618 milijardų dolerių, o nuo sausio iki kovo – 800 milijardų dolerių. 125 milijardų dolerių vertės 3, 10 ir 30 metų grąžinimo pardavimai atneša apie 28 milijardus dolerių naujų grynųjų pinigų.

Dvejų metų pajamingumas beveik 4,835%, o 10 metų – beveik 5,068% lapkričio 12 d., todėl grynieji pinigai ir vyriausybės skola yra konkurencingesni su Bitcoin.

Du Bitcoin likvidumo šaltiniai

Lee apibūdina dolerio mažinimo paklausą ir platesnius rizikos srautus kaip dvi „Bitcoin“ atramas ankstesniuose mitinguose. Abu padėjo 2020–2022 m. cikle, o rugpjūtį pažeminimo pasakojimas leido „Bitcoin“ atsilaikyti, o dirbtinio intelekto atsargos pakoregavo.

Jis pasidalijo pastaboje:

„Apribojimas yra tas, kad vien žeminimas retai išlaiko ralį, kai platesnė rinka yra nerizikinga.

Jis nemato tikimybių, kad likvidumas pavirs kriptovaliutų, kol neapibrėžtumas dėl laikotarpio vidurio ir beveik tam tikras gruodžio mėn. Priėmimas tęsiamas, „Airwallex“ pradeda savo grandinę, o NYSE plėtoja tokenizuotą akcijų platformą.

Lee sakė, kad Bitcoin opcionų palūkanos atsigavo iki 447 000 BTC nuo lapkričio 6 d. iki lapkričio 9 d., nors jos išlieka 5–10% mažesnės nei spalio mėn. „Bitcoin“ ateities sandorių palūkanos yra maždaug 12% mažesnės už 2026 m. aukščiausią lygį, o „Ethereum“ nuo gegužės sumažėjo maždaug 30%, o „Solana“ – apie 23% nuo birželio mėn.

Iliustruojant 72 000 USD, 704 000 BTC prilygsta maždaug 51 mlrd. Atviros palūkanos skaičiuoja neįvykdytus kontraktus su pirkėju ir pardavėju, todėl sumaišomi ilgi statymai, trumpi statymai ir apsidraudimai ir aprašomas pozicionavimas – matas, atskirtas nuo naujo kapitalo.

Lapkričio 11 d. Glassnode pažymėjo, kad atviros palūkanų normos vėl ataugo link rugsėjo mėnesio lygio, o bitkoino lygis nukrito maždaug 15% žemiau savo aukščiausio lygio rugsėjo mėn.

Ateities sandoriai gali sustiprinti atsigavimą dėl trumpo padengimo arba nuosmukį dėl priverstinio uždarymo, ir abu maršrutai priklauso nuo neatidėliotino likvidumo.

Vietiniai įrodymai

„Glassnode“ lapkričio 11 d. analizė nustatė, kad nuo lapkričio 5 d. „Binance“ ir „Coinbase“ kainos nusveria 5% likusių pasiūlymų, o didžiausia koncentracija yra nuo 68 000 iki 72 500 USD.

Piniginės, kuriose yra 100–1000 BTC ir 1000–10 000 BTC, kaupiasi, o kitos grupės platinamos. Pasibaigus pasiūlymui rodomas noras pirkti, o ar pirkimai bus tęsiami, priklauso nuo pasiūlymo išlikimo, nes kainos pasiūlymai gali būti atšaukti arba perkrauti.

Lapkričio 12 d. bitkoinas nukrito žemiau 72 000 USD, o minimalus dienos kursas buvo beveik 71 255 USD, įžengdamas į šios juostos viršūnę.

Maždaug 35% trumpalaikio turėtojo pasiūlos yra pelninga, o Bitcoin prekiaujama žemiau 75 600 USD trumpalaikių turėtojų išlaidų. „CryptoQuant“ pranešė, kad pelningas tiekimas sumažėjo nuo daugiau nei 15 milijonų BTC iki maždaug 11 milijonų.

Vidutinė 30 dienų „Coinbase“ premija yra neigiama, su didžiausia nuolaida nuo vasario mėn. Stablecoin pasiūla per 30 dienų sumažėjo 14 milijardų JAV dolerių – greičiausiai nuo 2022 m. birželio mėn.

„Farside Investors“ parodė, kad nuo lapkričio 2 d. iki lapkričio 11 d. JAV neatidėliotinų ETF nutekėjo apie 2 mlrd.

Kur iš čia galėtų patekti Bitcoin

Lee ginčijosi:

„Matėme, kad nutekėjimas paspartėja apačioje, o įtekėjimas – viršuje.

„DWF Labs“ spalio 22 d. atliktas 694 prekybos dienų tyrimas parodė, kad ETF srautai koreliavo 0,54 su Bitcoin ankstesne penkių dienų grąža ir 0,03 su kitų penkių dienų grąža. Srautai tapo neigiami žemiausią dieną septyniuose iš aštuonių kvalifikacinių išpardavimų ir teigiami didžiausią dieną septyniose iš aštuonių geriausių.

Apie 20 % ETF pirkimų istoriškai buvo susieta su CME trumpomis apsidraudimo sandoriais.

„Glassnode“ tikroji rinkos vidurkis siekia beveik 77 500 USD, modeliuojama šešių mėnesių likvidavimo koncentracija yra nuo 59 500 USD iki 62 600 USD, birželio mėn. žemiausias lygis yra beveik 58 500 USD, o trumpalaikio likvidavimo klasteris – beveik 87 500 USD.

Atsigavimas turėtų stipresnę paramą, jei pirkėjai įsisavintų pardavimą 68 000–72 500 USD diapazone, „Bitcoin“ susigrąžintų 75 600 ir 77 500 USD, „Coinbase“ premija taptų teigiama ir stabilių monetų pasiūla vėl augtų. Dėl šio derinio ateities sandorių pozicionavimas gali paskatinti atšokimą.

Jei pasiūlymai pasiduos, o turėtojų pelningumas mažės, o stabilių monetų pasiūla vis mažės, sverto pozicijos gali dar labiau sumažėti. „Glassnode“ modeliuojama 59 500–62 600 USD zona žymi galimą likvidavimo spaudimo sritį, o ne tikslinę kainą.