Strategy dabar skelbia Bitcoin grąžos slenkstį, žemiau kurio gali tekti pertvarkyti
Naujai paskelbta strategijos metrika rodo, kad Bitcoin gali sumažėti pastoviu metiniu 11,34% tempu per svertinę įmonės kredito struktūros trukmę, kol jos modeliuojama aprėptis nukris žemiau 1,0 karto.
BTC Floor ARR liepos 24 d. 15.35 val. BST buvo -11,34%, kai strategijos prietaisų skydelyje buvo parodyta 5,79 metų svertinė kredito trukmė.
Paveikslėlyje modeliuojamas daugiametis grąžos kelias, naudojant dabartinį strategijos Bitcoin rezervą, grynąją skolą, pageidaujamas akcijas ir metinius finansavimo įsipareigojimus. Metrika nenustato fiksuoto Bitcoin kainos trigerio, sutarties slenksčio ar tiesioginio likvidavimo įvykio.
Strategija apibrėžia BTC Floor ARR kaip mažiausią pastovią Bitcoin metinę grąžos normą, kuri išlaiko 1,0 karto didesnį grynosios skolos ir privilegijuotųjų akcijų padengimą per savo Bitcoin rezervą po palūkanų ir pageidaujamų dividendų finansavimo modeliuojamu laikotarpiu.
„Žemiau BTC Floor ARR, Strategijai gali tekti apsvarstyti savo įsipareigojimų restruktūrizavimą“, – teigia bendrovė savo metriniame žodyne.
Įsipareigojimai už grindų
Strategijos kapitalo struktūros duomenys, pateikti liepos 20 d., parodė 6,754 mlrd. USD skolą ir 3,225 mlrd. USD rezervą. Pagal bendrovės apibrėžimą pagrindinės skolos atėmus grynuosius pinigus, šie skaičiai sudaro apie 3,529 mlrd. USD grynosios skolos.
Bendrovė taip pat pranešė apie 15,464 milijardo dolerių nominaliųjų privilegijuotųjų akcijų, todėl bendroji grynoji skola ir privilegijuotieji reikalavimai, kuriuos naudoja sistema, sudaro maždaug 18,993 milijardus JAV dolerių.
Strategijoje buvo 843 775 BTC, kurių vertė apytiksliai 53,807 mlrd. USD, už užfiksuotą 63 769 USD Bitcoin kainą. Jos metinės palūkanos ir privilegijuotieji dividendai sudarė maždaug 1,763 mlrd.
| Prietaisų skydelio įvestis | Užfiksuota vertė |
|---|---|
| Bitcoin holdingai | 843 775 BTC |
| Bitcoin kaina | 63 769 USD |
| Bitcoin rezervas | 53,807 mlrd |
| Skola | 6,754 mlrd |
| USD rezervas | 3,225 mlrd |
| Grynoji skola | 3,529 mlrd |
| Pageidaujamos akcijos sąlyginės | 15,464 mlrd |
| Metinės palūkanos ir pageidaujami dividendai | 1,763 mlrd |
| Svertinis kredito trukmė | 5,79 metų |
| BTC grindų ARR | -11,34 % |
| BTC kliūtis ARR | 10,79 % |
Bitcoin kaina, rezervinė vertė ir Floor ARR atnaujinami kartu su rinka, o kapitalo struktūros įvestis paprastai keičiasi, kai strategija skelbia naujus finansavimo duomenis. Todėl slenkstis gali keistis keičiantis Bitcoin kainai, USD rezervui arba strategijos skolai ir pageidaujamiems įsipareigojimams.
Aprėptis ir teigiamas skirtumas reikalauja skirtingos grąžos
Strategijoje atskirai nurodyta, kad BTC kliūties ARR yra 10,79%. Bendrovė apibrėžia šią metriką kaip efektyvią kredito kainą, kurią viršijus MSTR užfiksuoja teigiamą skirtumą.
Apibendrinant, apibrėžimai padalija strategijos modelį į tris zonas:
- Virš 10,79 %: Sumodeliuota Bitcoin grąža viršija Strategijos efektyvias kredito išlaidas ir sukuria teigiamą skirtumą.
- Nuo -11,34 % iki 10,79 %: Modelis išlaiko bent 1,0 karto didesnę aprėptį per svertinę trukmę, o Bitcoin grąža išlieka mažesnė už strategijos efektyvią kredito kainą.
- Žemiau -11,34 %: Modeliuojama aprėptis nukrenta žemiau 1,0 karto ir pasiekia tašką, kai Strategy teigia, kad gali reikėti apsvarstyti savo įsipareigojimų restruktūrizavimą.
Skirtumas tarp dviejų slenksčių reiškia, kad strategijos sistema gali išlaikyti modeliuotą aprėptį užsitęsus Bitcoin nuosmukiui, net jei tai reiškia neigiamą skirtumą pagal įmonės apibrėžimą.
Grindys nesukuria automatinio restruktūrizavimo įvykio
Darant prielaidą, kad Bitcoin grąža yra mažesnė už Floor ARR, modeliuota aprėptis būtų mažesnė nei 1,0 karto pagal prietaisų skydelio prielaidas. Strategija nesieja slenksčio su sutarties pažeidimu, privalomu Bitcoin pardavimu, automatiniu refinansavimu ar nemokumo įvykiu.
Žodynėlyje nenurodoma, ką gali apimti bet koks galimas restruktūrizavimas, kada tai būtų atsižvelgta Strategijoje arba kokie veiksniai lemtų vadovybės atsaką.
Paskelbti skaičiai taip pat turi materialinių apribojimų. Strategijoje pageidaujami reikalavimai apskaičiuojami naudojant tariamąsias vertes, o vertybiniai popieriai gali turėti likvidavimo arba išpirkimo sumas, viršijančias šias vertes. Taip pat neįtraukiami sukaupti ir nesumokėti dividendai, įmokos, sandorių išlaidos, mokesčiai ir bet kokio Bitcoin pardavimo poveikis rinkai.
Strategy taip pat įspėja, kad su ja susijusi BTC reitingų sistema nėra nei agentūros kredito reitingas, nei finansinių rezultatų ar likvidumo matas. Sistemoje neatsižvelgiama į galimus kryžminius įsipareigojimų neįvykdymus, dėl kurių vėlesnio termino skolos mokėjimo terminas gali atsirasti anksčiau.
Vykdomasis pirmininkas Michaelas Sayloras paskelbė išplėstą metriką sakydamas, kad Bitcoin kapitalo rinkoms reikia „naujos finansų kalbos“. „Floor ARR“ prie šios sistemos prideda tiesioginį įmonės nustatytą streso slenkstį, rodantį ilgalaikę „Bitcoin“ grąžą, kuriai esant Strategijos nuomone, pagal dabartines prielaidas gali būti svarstomas restruktūrizavimas.
