Paslėpta prekyba už „Strive“ 16,7% Bitcoin pajamų pasiūlymo
Yra Bitcoin kompanija, kuri dabar investuotojams siūlo 15% metinius dividendus, mokamus nedidelėmis dalimis kiekvieną darbo dieną.
Nors 15% dividendas yra pakankamai didelis, kad patrauktų visų dėmesį, labiau atskleidžiamas skaičius yra tai, kiek pirkėjai sutiko už jį mokėti.
Spalio 15 d. „Strive“ įkainojo septynis milijonus savo naujųjų SATS privilegijuotųjų akcijų po 90 USD už vienetą, nepaisant to, kad už kiekvieną akciją buvo nurodyta 100 USD suma ir 15 USD metinis dividendas. Tai reiškia, kad numanomas grynųjų pinigų pelnas yra 16,7 %, jei asmuo perka už siūlomą kainą.
Tikimasi, kad padidinus pasiūlą prieš išlaidas bus surinkta 630 mln. USD, o atsiskaitymas numatytas spalio 20 d. „Strive“ gautas pajamas panaudos Bitcoin įsigijimui, verslui paremti, pajamas generuojančiam turtui arba kitoms akcijoms pirkti.
Akį rėžiantis derlius leidžia lengvai reklamuoti ir parduoti produktą. Tačiau jis mums nepasako, ką investuotojas nusipirko už 90 USD arba ko būtų verta ta investicija, jei jiems reikėtų grąžinti pinigus.
100 USD pretenzija nėra 100 USD išeitis
SATS yra privilegijuotosios akcijos, o tai reiškia, kad jų savininkų padėtis skiriasi nuo akcininkų, perkančių įprastas „Strive“ akcijas.
Paprasti akcininkai gauna bet kokią vertę, kuri lieka po to, kai bendrovė įvykdo savo įsipareigojimus ir didesnius reikalavimus. Pirmenybės turėtojai gauna sutartines mokėjimo teises ir didesnę vietą grąžinimo nurodyme, tačiau jų nauda paprastai yra labiau ribota.
„Strive“ prospekte nustatyta pradinė 100 USD likvidavimo pirmenybė vienai SATS akcijai, atsižvelgiant į pakeitimus, kurie negali sumažinti jos žemiau 100 USD.
Ši pirmenybė lemia pretenziją, kurią investuotojai gali pareikšti pagal atitinkamas likvidavimo nuostatas, ir tai nereiškia, kad turėtojas gali reikalauti 100 USD, kai nori parduoti.
Rinkos kaina priklauso nuo to, ką kitas pirkėjas nori mokėti už dividendų srautą ir su tuo susijusią riziką. Tai pats svarbiausias skirtumas, ypač todėl, kad SATS yra nuolatinis. Nėra termino, kada įmonė turi grąžinti pradinę investuotojo pirkimo kainą.
Taigi, akcija, nupirkta už 90 USD, galėtų būti parduodama už 100 USD ar daugiau, jei pirkėjai bus patenkinti įmonės finansais ir sutiks su mažesniu pelnu. Jis taip pat gali sumažėti iki 75 USD, net jei „Strive“ ir toliau atliks kiekvieną suplanuotą mokėjimą.
Skaičiavimas yra paprastas:
| Pirkimo kaina | Metiniai dividendai, jei išmokami visi | Dabartinis grynųjų pinigų pajamingumas |
|---|---|---|
| 75 USD | 15 USD | 20,00 % |
| 90 USD – paskelbta pasiūlymo kaina | 15 USD | 16,67 % |
| 100 USD | 15 USD | 15,00 % |
| 110 USD | 15 USD | 13,64 % |
Iliustracinis pajamingumas, apskaičiuotas iš 15 USD metinio dividendo. Kitos rinkos kainos nei 90 USD siūlomos kainos yra hipotetinės. Grynųjų pinigų pajamingumas neapima kainų pokyčių, rinkliavų ir mokesčių.
Tas, kuris sumoka 90 USD, per metus surenka 15 USD ir parduoda už 75 USD, iš viso gauna 90 USD prieš išlaidas. Jei visi dividendai būtų išmokėti laiku, investuotojas vis tiek nieko nebūtų uždirbęs.
Jei perpardavimo kaina kris toliau, mokėjimai gali net nepadengti kapitalo nuostolių. Jei jis padidės, pirkėjas gali uždirbti daugiau nei skelbiamos pajamos. Štai kodėl reklamuojami 15% yra tik sutartinė dividendų norma.
„Strive“ privilegijuotieji akcininkai vis dar stovi eilėje
Žodis pageidaujama gali skambėti kaip saugumo pažadas, bet jo vertė priklauso nuo to, kas praktiškai stovi aukščiau ir žemiau investuotojo.
SATS yra prieš Strive paprastąsias akcijas dividendų ir likvidavimo paskirstymo srityje, tačiau atsilieka nuo visų esamų SATA privilegijuotųjų akcijų. Pirmenybė teikiama skolai ir tam tikriems įsipareigojimams dukterinėse įmonėse, o įmonė išsaugo galimybę išleisti papildomus vienodo ar aukštesnio rango vertybinius popierius.
Apsvarstykite supaprastintą bendrovę, kurioje po kitų įsipareigojimų yra 200 USD, 100 USD skolingi vyresniems privilegijuotiems akcininkams ir 50 USD skolingi jaunesniems privilegijuotiesiems akcininkams. Likę 50 USD priklauso paprastiems akcininkams, todėl 40 USD sumažėjęs turimas turtas pirmiausia palies paprastuosius akcininkus.
Kitas 30 USD sumažinimas panaikintų likusią bendrą vertę, o jaunesniems privilegijuotiesiems turėtojams liktų 20 USD, tačiau vyresniojo privilegijuotumo reikalavimas vis tiek būtų padengtas.
Tai yra apsauga, kurią perka jaunesnieji pirmenybiniai savininkai: įprastinis akcijos gali padengti kai kuriuos nuostolius, kol jie tai padarys. Tačiau ši apsauga susilpnėja, kai didėja pirmenybės reikalavimai arba krenta įmonės turto vertė. Bitcoin iždo įmonėms abu gali atsitikti vienu metu.
„Strive“ gali pritraukti pinigų išleisdama daugiau vertybinių popierių, o gautas pajamas panaudoti papildomai „Bitcoin“ pirkimui. Tokiu būdu didėja jos akcijų paketas, tačiau didėja ir su verslu susiję finansiniai reikalavimai. Augantis Bitcoin balansas automatiškai nereiškia, kad kiekvieno akcininko padėtis pagerėjo vienodai.
„Strive“ spalio mėnesio „Bitcoin“ pirkimai padidino bendrąjį Bitcoin, tenkantį vienai efektyviai bendrajai akcijai, tik 1,72%, nepaisant daug didesnio bendros akcijų paketo padidėjimo.
SATS pirkėjai susiduria su ta pačia pagrindine įtampa: įmonė gali augti, kol keičiasi apsauga pagal individualų ieškinį.
SATS sąlygose yra papildomų teisių, įskaitant savininko atpirkimo teisę po apibrėžto esminio pakeitimo, paprastai už nurodytą 100 USD sumą ir sukauptus neišmokėtus dividendus. „Strive“ taip pat turi ribotas išpirkimo teises tam tikromis sąlygomis.
Šios nuostatos nepakeičia kasdienės teisės parduoti už 100 USD. Įprastoje prekyboje išėjimo kaina yra tokia, kokią siūlo rinka.
Dienos dividendams vis tiek reikia grynųjų pinigų šaltinio
Planuojama, kad SATS dividendai prasidės lapkričio 9 d. ir bus mokami kiekvieną darbo dieną.
Esant septyniems milijonams akcijų, 15 USD norma reiškia 105 mln. USD metinių SATS dividendų. „Strive“ ketina sudaryti 22,50 USD vienai akcijai rezervą uždarymo metu arba iš viso 157,5 mln. USD, ty 18 mėnesių suplanuotų dividendų.
Rezervas suteiks pradinį mokėjimų buferį, tačiau jis nepavers Bitcoin į palūkanas mokantį turtą ir nepadarys, kad įmonė gali finansuoti tuos pačius mokėjimus neribotą laiką. „Strive“ prospekte numatoma naudoti tolesnį kapitalo didinimą kaip pagrindinį dividendų finansavimo šaltinį po pradinio rezervo laikotarpio.
Pažadai apie pajamas kaupiasi, net jei pagrindinis turtas negrąžina pinigų.
SATS pirkėjai iš esmės pasitiki „Strive“, kad išlaikytų pakankamai likvidumo, kad galėtų atlikti mokėjimus, pakankamai turto vertės, kad pagrįstų savo reikalavimus, ir pakankamai pasitikėjimo rinka, kad išlaikytų pagrįstą perpardavimo kainą.
„Strive“ nėra vienintelė įmonė, kuri naudoja pageidaujamus vertybinius popierius, kad finansuotų įmonės Bitcoin poveikį, nes Strategy taip pat sukūrė nemažą savo privilegijuotųjų akcijų verslą. Šių vertybinių popierių patrauklumo išlaikymas gali tapti nuolatine kapitalo paskirstymo užduotimi.
Pageidaujami dividendai gali būti finansuojami įvairiais būdais, įskaitant grynųjų pinigų atsargas, naują finansavimą, investicijų pajamas ar turto pardavimą. Kiekvienas pasirinkimas labai pakeičia įmonės padėtį: pareiškus daugiau pretenzijų, atsiranda būsimų įsipareigojimų, o pardavus turtą sumažėja akcijų paketas, kurį verslas galėtų išlaikyti kitu atveju.
Bitcoin brangimas gali padidinti balanso vertę. Tačiau šis įvertinimas negali virsti grynaisiais įmonės banko sąskaitoje, kol sandoris nepaverčia jo išleistomis lėšomis.
Perpetual privilegijuota Bitcoin iždo bendrovės akcija yra teisėta investicija, nes kai kurie investuotojai teikia pirmenybę tam tikroms pajamoms, o ne akcijoms.
Pasiūlymo kaina 90 USD yra svarbiausias čia aptariamas aspektas, nes toks pasirinkimas kainuoja tikrai. Tai reiškia, kad investuotojai reikalauja 16,7% ekvivalento per metus, jei mokėjimai tęsis visiškai.
Tačiau šis neįprastai didelis grynųjų pinigų pajamingumas neturėtų būti supainiotas su nemokamomis pajamomis. Tokia kompensacija investuotojams siūloma už riziką, susijusią su mokėjimo pajėgumu, ieškinio prioritetu, trukme ir perpardavimo verte.
Štai kodėl čia svarbiausias palyginimas yra ne tarp SATS ir Bitcoin, o tarp dolerių, kuriuos pirkėjas moka šiandien, dolerių, kuriuos Strive gali paskirstyti laikui bėgant, ir dolerių, kuriuos galiausiai sumokės kitas investuotojas, kad perimtų šį reikalavimą.
Nors „Bitcoin“ skatina pagrindinio „Strive“ verslo įvertinimą, pati bendrovė žada dividendus. Dabar rinka nusprendžia, ko vertas šis pažadas.
