Naujos SEC kriptovaliutų taisyklės kelia grėsmę mažiems patarėjams, tačiau laimi didelės įmonės
JAV vertybinių popierių ir biržų komisijos pasiūlytas atsarginis kriptovaliutų saugojimo būdas galėtų išplėsti investavimo pasirinkimą, o didesniems patarėjams būtų lengviau juos pasiūlyti.
Agentūros ekonominė analizė teigia, kad dėl turto apsaugos ir nepriklausomos priežiūros organizavimo mažesnės įmonės gali atsisakyti siūlyti paslaugą.
Spalio 1 d. patvirtintas pasiūlymas leistų patarėjams turėti uždengtą klientų kriptovaliutų turtą, kai tinkamas saugotojas nepasiekiamas, atsižvelgiant į apsaugos priemones. 8 lentelėje modeliuojamos tam tikros 433 833 USD metinės išlaidos vienam patarėjui naudojant šią parinktį.
Į šią sąmatą įtraukta nepriklausoma kontrolės ataskaita, tačiau neįtrauktos kai kurios potencialiai reikšmingos technologijos sąnaudos.
Klientams gali būti, kad turtas gali tapti prieinamas per konsultantą, turintį pakankamai saugojimo išteklių, ir likti už kito konsultanto pasiūlos ribų.
SEC komisarė Hester Peirce išskyrė patarėjo „savarankišką globą“ nuo investuotojų, turinčių savo turtą. Čia tarpininkas turėtų pagrindinę klientų medžiagą, įskaitant nekontroliuojančią dalį. Klientai vis tiek priklausytų nuo to tarpininko apsaugos priemonių.
Paprastiems patariamiesiems klientams patarėjo pakeitimai yra susiję su kriptovaliutų turtu, kuris yra lėšos arba vertybiniai popieriai, o reguliuojamų fondų sąskaitų taikymo sritis yra vertybiniai popieriai ar panašios investicijos.
Kas įtraukta į metinę sąmatą
Didžiausias modeliuojamas metinis komponentas yra nepriklausoma vidaus kontrolės ataskaita. SEC nurodo, kad vidutinė kaina yra 376 000 USD, kartu su 57 833 USD pasikartojančiais vidaus atitikties darbais.
8 lentelėje sujungiamos šios sumos ir atskirai išvardijamos pradinės vidinės atitikties išlaidos – 173 499 USD, visa tai 2026 USD.
| Sumodeliuota patarėjo kaina | Suma | Laikas |
|---|---|---|
| Vidinis atitikties darbas | 173 499 USD | Pradinis |
| Vidinis atitikties darbas | 57 833 USD | Pasikartojantis kasmet |
| Nepriklausoma vidaus kontrolės ataskaita | 376 000 USD | Metinė sąmata |
| 8 lentelė patarėjo metinė tarpinė suma | 433 833 USD | Vidaus darbo plius kontrolės ataskaita |
Vidinė sąmata numato 300 pradinių valandų ir 100 pasikartojančių metinių valandų – 578,33 USD per valandą. Ji apima informaciją, ryšius ir patarėjo bei kliento susitarimą dėl turto traktavimo kaip finansinio turto pagal galiojančius valstijos įstatymus.
Tarpinė suma neapima kai kurių technologijų, programinės įrangos, techninės įrangos ir susijusių sistemų bei procesų. SEC tikisi, kad šios išlaidos bus ekonomiškai didelės. Įrašų saugojimo ir atskleidimo našta taip pat rodoma atskirai kitose lentelėse, todėl tarpinė suma negali būti naudojama kaip visas veiklos biudžetas.
Buhalterio skaičius gaunamas iš išankstinio įvertinimo, pakoreguoto pagal infliaciją, atlikus popierizmo mažinimo įstatymo analizę, suapvalintą iki artimiausio 1000 USD, atspindinčio agentūros istorinių išlaidų modelį. Ataskaitų išlaidos gali skirtis atsižvelgiant į turtą, apsaugos sistemas ir žinias, kurių reikia norint patikrinti skirtingus tinklus.
Agentūra mano, kad maždaug 823 patarėjai, arba 5 % iš 16 442 registruotų patarėjų, taikytų savarankišką globą šiai naštai apskaičiuoti. Tai įspėja, kad faktinis suvartojimas gali būti mažesnis.
Mastelis keičia prieigos kainą
Ekonominėje analizėje aiškiai numatoma, kad mažesni patarėjai gali nuspręsti nesilaikyti savęs, o didesni patarėjai gali turėti pakankamai išteklių apsaugos priemonėms įgyvendinti. Ji taip pat nustato būdus, kaip pasidalyti kai kurias išlaidas didesnei klientų bazei, keliems turtams ar susijusioms įmonėms.
Tai sukuria patikimą pranašumą nenustačius universalaus minimalaus įmonės dydžio. Patarėjas, turintis didelį bendrą turtą, gali turėti tik nedidelį dengtų kriptovaliutų turtą, kuriam reikalingas šis atsarginis turtas.
Ir atvirkščiai, patarėjas, užsiimantis kriptovaliutų verslu, jau gali turėti patirties ir infrastruktūros, kurią turėtų įsigyti kita įmonė.
Jei našta išlieka pastovi, pasidalijusios sąnaudos sveria didesnį mažą turto fondą nei didelis. Įmonės galėtų paskirstyti išlaidas visoms platesnėms įmonėms, o ne imti mokesčius tik iš klientų, naudojančių atsargines priemones.
SEC tikisi, kad daugelis tiesioginių išlaidų gali būti perkeltos klientams per mokesčius ar išlaidas. Daugiau turto ir daugiau tinklų gali prireikti sudėtingesnių kontrolės priemonių ir specializuoto buhalterio darbo, todėl padidės absoliučios išlaidos. Galima nauda gaunama išplitus arba pakartotinai naudojant infrastruktūros dalis.
Buhalterių kainodara gali veikti bet kuriuo atveju: SEC perspėja, kad dėl žmonių, galinčių įvertinti kriptovaliutų kontrolę, paklausa gali apsunkinti paslaugų gavimą, ypač mažesniems patarėjams, turintiems mažesnę derybinę galią.
Parinktis, kurios galiojimo laikas gali pasibaigti kiekvienam ištekliui
Siūlomas atsarginis sprendimas priklausys nuo to, ar patarėjas, atlikęs tinkamą tyrimą, turės raštišką pagrįstą pagrindą, kad joks kvalifikuotas saugotojas neprižiūrėtų kiekvieno turto.
Patarėjas turėtų priimti šį sprendimą prieš pradėdamas globą ir vėliau bent kartą per ketvirtį. Saugojimo išlaidos negalėjo būti tokio sprendimo pagrindu.
Patarėjas negalėjo pasirinkti atsarginio vien dėl to, kad jo globos tvarka atrodė pigesnė. Atitinkama kliūtis yra tinkamo turto saugotojo buvimas, įvertintas siūlomomis sąlygomis.
Kai patarėjas sužinos, kad atsirado kvalifikuotas saugotojas, jis turėtų kuo greičiau perduoti turtą tam saugotojui. Šis įsipareigojimas gali atsirasti tarp ketvirčio peržiūrų. Pasiūlyme nenurodomas vienas perkėlimo terminas kiekvienai situacijai.
Įmonė gali patirti išlaidų, kad išlaikytų turtą, o vėliau teks jį pašalinti iš konsultanto saugojimo. Dėl tinkamumo įmonei taip pat gali likti tik nedidelis nepalaikomo turto rinkinys, kad galėtų paskirstyti likusias išlaidas.
Jei iki ataskaitos pateikimo datos neliktų savarankiškai saugomų klientų kriptovaliutų turto, ataskaitos nereikės. Tai galėtų sumažinti išlaidas, susijusias su trumpalaikiu susitarimu, nors patarėjai, saugantys kitą apdraustą klientų kriptovaliutų turtą, vis tiek turėtų taikytiną prievolę.
Apsaugos priemonės perka nepriklausomą patikrinimą
Išlaidos yra susijusios su turto savininko pasikeitimu. Patarėjas, teikiantis konsultacijas dėl investavimo, taip pat turėtų klientui svarbią medžiagą, dėl kurios kiltų netinkamo naudojimo, neteisėto pasisavinimo ir veiklos klaidų rizika. Kartu su ta rizika turėtų būti įvertintas pigesnis susitarimas.
Kaip paaiškinama SEC komisaro Marko Uyedos pareiškime, siūlomos sąlygos apima kompetencijos apsaugą, kibernetinio saugumo apsaugą, metines peržiūras, ataskaitų teikimą ir klientų atskleidimą.
Konsultantui reikės specialių žinių ir sistemų, skirtų raktų valdymui, dviejų ar daugiau paskirtų asmenų leidimui ir kiekvieno kliento turto atskyrimui.
Pirmoji nepriklausomos kontrolės ataskaita turėtų būti pateikta per šešis mėnesius nuo savarankiškos globos pradžios, o vėliau – bent kartą per kalendorinius metus. Jame būtų įvertintas kontrolės projektavimas, įgyvendinimas ir efektyvumas, taip pat būtų patikrintas suderinimas su kriptovaliutų tinklu.
Tai suteikia ne tik patarėjo gebėjimų įvertinimo – patikrinimą.
Taip pat būtų taikomas ketvirtinis klientų ataskaitų teikimas, naudojant elektronines alternatyvas ir išimtis, taikomas audituotiems fondams ir reguliuojamiems fondams. Klientų matomumas apie likučius ir operacijas gali papildyti apsaugos priemones, o buhalterio darbas sprendžia klausimus, kurių vien likutis negali išspręsti.
Šios apsaugos nepanaikintų globos rizikos, o SEC įspėja, kad pačios išlaidos nesukuria apsaugos kompetencijos. Įmonės gebėjimas padengti atitikties išlaidas yra atskiras klausimas nuo to, ar jos sistemos veiksmingai apsaugo klientus.
Alternatyvos galėtų sušvelninti masto pranašumą
SEC komisarė Hester Peirce 2025 m. rugsėjo 30 d. paskelbė, kad tam tikroms valstybinio pasitikėjimo bendrovėms taikoma sąlyginė darbuotojų nevykdymo lengvata, o nacionaliniai ir valstybiniai bankai nurodomi kaip kiti leistini saugotojai.
Spalio mėn. pasiūlymas taip pat leistų reikalavimus atitinkančioms valstybės patikos bendrovėms saugoti kriptovaliutų turtą, atsižvelgiant į pradinį ir metinį deramų leidimo ir apsaugos priemonių tyrimą. Kai reikalavimus atitinkanti įstaiga remia turtą, klientai gali gauti prieigą, jei jų patarėjas nesudaro siūlomo atsarginio susitarimo.
Jo sąnaudų pranašumas priklausytų nuo konkretaus turto ir saugojimo susitarimo, nes įmonė, įgaliota teikti kriptovaliutų saugojimą, nebūtinai prižiūri kiekvieną turtą, kurį klientas nori turėti.
Investuotojams kyla klausimas, ar pasiūlymu būtų galima naudotis prieiga už priimtiną kainą ir apsaugos lygį. SEC analizė patvirtina galimą pranašumą patarėjams, turintiems pakankamai išteklių ir daugkartinio naudojimo infrastruktūrą.
Klientų nauda priklausys nuo faktinių įmonių diegimo išlaidų, nepriklausomos buhalterinės kainodaros ir turto, kurį pradeda remti tinkami saugotojai.
