„Metaplanet“ sudegino 83% 500 mln. USD kredito linijos, kad sukurtų 43 000 BTC, ir dabar ji nori, kad investuotojai finansuotų kitą etapą.
Šią savaitę „Metaplanet“ perkėlė daugiau nei 5000 „Bitcoin“ (apie 322 mln. USD vertės), sukeldama rinkos spėliones, kad įmonė gali likviduoti dalį savo įmonės rezervų.
Rugpjūčio 12 d. generalinis direktorius Simonas Gerovičius nutraukė gandą ir paaiškino, kad perkėlimas buvo įprastinė saugojimo operacija, kai Bitcoin neparduota, o bendras akcijų paketas nepasikeitė – 43 000 BTC. Tinklo mokesčiai už šimtų milijonų dolerių vertės perkėlimą sudarė apie 8 USD.
Nors fiziniai rezervai lieka nepaliesti, bendrovės naujai paskelbti finansiniai duomenys atskleidžia didžiulį struktūrinį posūkį po paviršiumi.
Per pirmąjį metų pusmetį bendrovė užfiksavo 182,77 mlrd. ¥ grynąjį nuostolį, kurį beveik vien lėmė staigūs 184,30 mlrd. ¥ vertės nuostoliai, atspindintys mažėjančią jos iždo jenomis išreikštą vertę.
Nepaisant to, kad per šešis mėnesius, pasibaigusius birželio 30 d., buvo sugeneruotas 3,33 mlrd. ¥ veiklos pelno ir 4,94 mlrd. ¥ pajamų, didelis nepiniginis mokestis rodo nepastovumą, įterptą į „Bitcoin“ turinčio įmonės balansą.
Iš pateiktų dokumentų matyti, kad norint išlaikyti įmonės pirkimo pagreitį, dabar reikia sudėtingo skolinimosi užstatu, nulinių palūkanų obligacijų ir kito finansavimo derinio, nes susiaurėjo jos akcinio kapitalo finansavimo būdas.
Sustingęs nuosavybės mechanizmas verčia kapitalą sukti
Finansų variklis, kuris paskatino bendrovės plėtrą šių metų pradžioje, antrąjį ketvirtį sustojo, nes Bitcoin nepastovumas paveikė jos apskaitą ir Metaplanet rinkos vertinimas susilpnėjo, palyginti su jos akcijų verte.
„Metaplanet“ mNAV, kuri matuoja įmonės vertę, padalytą iš „Bitcoin“ akcijų rinkos vertės, svyravo apie 1,0 ir išliko žemiau šios ribos beveik visus šešis mėnesius iki birželio mėn.
Pagal savo nurodytą kapitalo paskirstymo politiką vadovybė paprastai vengia išleisti paprastųjų akcijų, kai mGAV nukrenta žemiau 1,0. Veikimas žemiau šios ribos reiškia, kad nauja akcijų emisija gali sumažinti esamiems akcininkams priskirtiną Bitcoin kiekį.
Vasario 13 ir kovo 31 dienomis „Metaplanet“ surinko 53,04 mlrd. ¥ per trečiųjų šalių bendrąsias akcijas ir panaudojo gautas pajamas Bitcoin įsigijimui.
Tačiau šis kelias staiga buvo uždarytas, nes vertinimo koeficientas susilpnėjo, o bendrovė per visą antrąjį ketvirtį neišleido bendrų akcijų per trečiųjų šalių paskirstymus.
Vis dėlto bendrovė vis tiek toliau pirko Bitcoin. „Metaplanet“ sujungė 8 milijardų jenų vertės įprastą obligaciją su nulinėmis palūkanomis, skolindamasi pagal kredito priemonę, pajamas iš anksčiau išleistų akcijų įsigijimo teisių ir pajamas iš opcionų verslo, kad balandžio–birželio mėn. pridėtų 2 823 BTC.
Per pirmąjį metų pusmetį bendrovė išleido 99,78 mlrd. ¥, įsigydama 7 898 BTC, padidindama bendrą akcijų paketą iki 43 000 BTC, nepardavusi nė vieno vieneto. Bitcoin turimos 1000 visiškai atskiestų akcijų per šį laikotarpį padidėjo 9,6%.
Sustabdžius tradicinį akcijų maršrutą, „Metaplanet“ taip pat smarkiai pasitraukė prieš savo turimas akcijas, kad išlaikytų savo pirkimo seriją. Dėl didėjančios priklausomybės nuo kreditų įmonės finansavimo pajėgumai yra aiškiai susieti su turto, dėl kurio ką tik buvo patirti didžiuliai apskaitos nuostoliai, verte.
Visi įsipareigojimai birželio pabaigoje padidėjo iki 77,29 mlrd. jenų, palyginti su 46,69 mlrd. jenų 2025 m. pabaigoje. Padidėjimą pirmiausia lėmė didesnis trumpalaikis skolinimasis ir 8 mlrd. jenų vertės obligacijos, kurių terminas bus per vienerius metus, o pinigai ir pinigų ekvivalentai sumažėjo iki 1,09 mlrd.
Pagal pagrindinę bendrovės kredito priemonę reikalaujama, kad Bitcoin būtų įkeistas kaip užstatas, suteikiant skolintojui pirmumo teises pagal susitarimą įsipareigotą turtą. Iki birželio 30 d. „Metaplanet“ gavo 414 mln. USD, o tai sudaro beveik 83% turimos 500 mln. USD priemonės.
Vadovybė neatskleidė tikslios pagal susitarimą įkeisto 43 000 BTC iždo dalies. Bendrovė taip pat užfiksavo 1,81 mlrd. ¥ palūkanų išlaidų per šešių mėnesių laikotarpį, atspindinčią išplėsto finansavimo išlaidas.
„BitBonds“ sukuria nuolatinį skolos finansavimo kanalą
Kadangi bendrųjų akcijų emisija apribota, o didžioji dalis Bitcoin užtikrintų kreditų jau pasinaudota, „Metaplanet“ dabar išbando įmonių kreditų rinkos apetitą dėl kito kartojamo kapitalo šaltinio.
Rugpjūčio 13 d. bendrovė paskelbė apie 21–24 neužtikrintų įprastų obligacijų išleidimo užbaigimą, pritraukdama maždaug 200 mln. ¥.
„BitBonds“ ženklu pažymėtų priemonių terminas yra maždaug treji metai, o metiniai kuponai svyruoja nuo 4,0% iki 4,3%.
Nors bendras pritrauktas kapitalas sudaro šiek tiek daugiau nei 1,3 milijono JAV dolerių, o tai atitinka dalį bendrovės kasdieninės prekybos apimties, emisija yra struktūrinis testas.
Šios obligacijos yra neužtikrintos, negarantuotos ir nereitinguotos pirmenybės įsipareigojimai. Savininkai turi reikalavimą į bendrą bendrovės balansą, o skola nėra tiesiogiai susijusi su Bitcoin atsargomis. Sąlygose numatyta, kad investuotojai gauna fiksuotas palūkanas ir pagrindinės sumos grąžinimą be Bitcoin kainos pokyčių.
Tai išskiria „BitBonds“ nuo 500 mln. USD priemonės, kuri jau naudojama bendrovės strategijai finansuoti.
Kredito linija suteikia skolintojui pirmenybę prieš įkeistą Bitcoin, o BitBond investuotojai skolina nepaisydami bendro Metaplanet kreditingumo ir balanso, kurio pagrindinis turtas yra Bitcoin iždas.
Sistema nustato nuolatinę emisijos programą, kuri turi tapti pagrindiniu įmonės vidutinės ir ilgalaikės kapitalo struktūros pagrindu. „Metaplanet“ teigia, kad užuot pasikliavę vien ankstesnėmis institucinėmis pozicijomis, programa skirta išplėsti investuotojų bazę ir sustiprinti finansavimo pajėgumus.
„Metaplanet“ naudoja savo licencijuotą dukterinę įmonę „Metaplanet Securities“, kad galėtų valdyti programas, paskirstymus ir administravimą po emisijos. Ši vertikali integracija leidžia įmonei pritraukti investuotojų kiekviena serija, kai atsiranda finansavimo poreikis.
Pradinė 200 mln. ¥ vertės emisija yra sąmoningai maža. „Metaplanet“ teigė, kad kuria išdavimo, platinimo ir administravimo sistemą, reikalingą būsimiems pasiūlymams, ir laikui bėgant ketina iš esmės išplėsti programos mastą.
Šis išplėtimas galiausiai galėtų apimti obligacijų valdytojo paskyrimą ir viešus siūlymus pagal vertybinių popierių registracijos pareiškimą, perkeliant BitBonds už nedidelio skaičiaus privataus platinimo, naudojamo pradinei emisijai.
Obligacijos taip pat turi likvidumo apribojimų. Jie neprekiauja viešoje rinkoje, o tai reiškia, kad investuotojai, norintys pasitraukti iš anksto, turėtų derėtis dėl sandorio per „Metaplanet Securities“ platformą. Dukterinė įmonė neprivalo išpirkti vertybinių popierių ir gali to atsisakyti.
„Metaplanet“ taip pat išlaiko galimybę anksčiau išpirkti neapmokėtas obligacijas iš anksto nustatytomis sąlygomis, o tai nutraukia būsimų palūkanų mokėjimą savininkams.
Pasinaudoti besikeičiančia makroekonomine aplinka
Pokyčiai prie fiksuotų pajamų produktų atsiranda, kai Japonijoje vyksta platesni makroekonominiai pokyčiai, atveriantys įmonių skolą.
Japonija pereina prie nuolatinės teigiamos palūkanų normos aplinkos, o politikos formuotojai skatina namų ūkius perkelti santaupas į investicijas.
Istoriškai Japonijos vartotojai turėjo grynųjų pinigų, kad apsaugotų perkamąją galią defliacijos laikotarpiais. Kai infliacija grįžta, grynieji pinigai nebeteikia tokios pačios apsaugos kaip anksčiau.
„Metaplanet“ teigia, kad vidaus rinkoje taip pat yra ribota pasiūla tarp investicinio lygio obligacijų ir privačiai išleistų mažesnių įmonių skolų, todėl atsiranda vietos naujiems biržos sąraše esančių emitentų fiksuotų pajamų produktams.
Bendrovė ketina padėti „BitBonds“ šioje rinkoje panaudodama savo, kaip Tokijo vertybinių popierių biržoje kotiruojamos bendrovės, statusą ir balansą, kuriame dominuoja „Bitcoin“ – turtas, kuriuo nuolat prekiaujama labai likvidžiose pasaulio rinkose.
Investuotojams ši struktūra siūlo fiksuotų palūkanų mokėjimus be tiesioginio Bitcoin kainų pokyčių poveikio.
„Metaplanet“ tai prideda dar vieną kapitalo šaltinį, nes bendrovė siekia savo tikslo iki 2026 m. pabaigos turėti 100 000 BTC, o bendrųjų akcijų emisija tebėra ribojama iki 1,0 mln.
