Kodėl jūsų žetonų atsargos gali nustoti prekiauti trims mėnesiams
Žetoninių akcijų pirkimas skamba taip, lyg tai turėtų būti paprasta. Pasirenkate pažįstamą įmonę, nusiperkate jos akcijas vaizduojantį žetoną ir laikote jį skaitmeninėje piniginėje. Apeliacinis skundas yra žinomas dėl investavimo į akcijas su tam tikrais kriptovaliutų patogumais, įskaitant prekybą po tradicinių biržų valandų.
Tada susidursite su taisykle, kad prekyba gali tekti sustoti trims mėnesiams, o visada turimų akcijų idėjai reikia šiek tiek daugiau paaiškinimo.
Pauzė yra SEC rugsėjo 17 d. eksperimentinių žetoninių vertybinių popierių prekybos vietų arba TSV sistemos dalis. Pakartotinis akcijų prekybos apimties ribos pažeidimas jį sukelia. Tai taikoma toms biržos akcijoms ir jos filialams, o ne kiekvienai tokenizuotų akcijų versijai visur.
Šis skirtumas yra gera vieta pradėti suprasti visą produktą. Žetono turėjimas, su akcija susijusių teisių turėjimas ir turėjimas kur ją parduoti yra trys susiję dalykai, kuriuos programa gali atrodyti kaip vienas.
Ta pati įmonė, skirtingi būdai ją įsigyti
Akcijos jau didžiąja dalimi yra skaitmeninės. Perkant akciją per tarpininką, paprastai gaunamas elektroninis nuosavybės įrašas per finansų įstaigų grandinę. Tokenizavimas įveda blokų grandinę, kaip ta nuosavybės teisė (arba su ja susijusi pretenzija) yra registruojama ir perduodama.
Žodis „tokenizuotas“ apibūdina formatą, todėl vis tiek turite žinoti, ką žymeklis reiškia. SEC sausio mėnesio paaiškinime dėl tokenuotų vertybinių popierių išskiriami keli modeliai. Viename iš jų įmonė arba jos agentas naudoja blokų grandinės įrašus kaip savo nuosavybės sistemos dalį. Kitu atveju trečioji šalis turi akcijų ir išleidžia žetonus, atstovaujančius jų interesams.
Taip pat yra sintetinė pozicija, kai tokenas suteikia jums finansinę grąžą, susietą su akcijomis, nesuteikdamas jums nuosavybės teisės į tos bendrovės akcijas. Pirkdami ką nors, kas atitinka įmonės kainą, jūs automatiškai nesuteikiate akcininko teisių.
„CryptoSlate“ apėmė akcijų žetonus, kurie nedaro jų pirkėjų akcininkais. Pamoka yra pažvelgti pro pažįstamą žymeklį ir išsiaiškinti, kas jums ką skolingas. Jei žetoną išduoda atskira įmonė, jos finansai ir įsipareigojimai gali tapti jūsų investavimo rizikos dalimi kartu su įmone, kurios pavadinimas jus patraukė.
Naujajame SEC eksperimente laikomasi konkretesnio požiūrio. Kaip paaiškinama „CryptoSlate“ sistemos aprašyme, reikalavimus atitinkančios tokenizuotos akcijos turi išsaugoti ekonomines ir valdymo teises, susijusias su jų tradiciniais atitikmenimis, įskaitant dividendus ir balsavimą, o sintetinis poveikis tiesiog neatitinka reikalavimų. Prieiga prie mainų yra leidžiama, tai reiškia, kad dalyviai arba jų piniginės turi atitikti tikrinimo standartus.
Tose ribose reguliavimo institucija leidžia atlikti penkerių metų prekybos per automatizuotus rinkos formuotojus testą. Tai skamba techniškai, tačiau pagrindinė idėja yra gana paprasta: užuot suderinus jūsų užsakymą su kito asmens užsakymu, programinė įranga leidžia prekiauti su kitų dalyvių pateiktu turtu.
Paprastame telkinyje, kuriame yra akcijų žetonai ir mokėjimo turtas, perkant akcijas išimami žetonai ir pridedami mokėjimo ištekliai. Baseino formulė koreguoja kainą, kai keičiasi atsargos. Uniswap paaiškinime apie likvidumo fondus aprašomas šis bendras modelis, nors skirtingos biržos gali naudoti skirtingas formules ir susitarimus.
Atrakcionas yra prekybos sistema, kuri gali veikti automatiškai ir prisijungti prie kitos suderinamos finansinės programinės įrangos. Tačiau programinei įrangai vis tiek reikia prekybai skirto turto, teisėtų teisių už žetonų ir, svarbiausia, žmonių, norinčių tiekti kapitalą.
Kaip prasideda trijų mėnesių laikrodis
Eksperimentas riboja tiek akcijų skaičių, kuriuos birža gali pasiūlyti, ir kiek kiekviena gali prekiauti. Apimties nuolaida matuojama pagal aktyvumą tradicinėje akcijų rinkoje, naudojant vidutinę dienos akcijų apimtį.
Abi kategorijos turi skirtingus apribojimus, apibendrintas CryptoSlate išimties aprėptyje. 1 pakopa apima S&P 500 ir Russell 1000 akcijas ir tam tikrus biržoje prekiaujamus produktus; 2 pakopa apima kitus tinkamus vertybinius popierius.
| Akcijų kategorija | Didžiausias simbolių skaičius susijusiose biržose | Vienos atsargos kiekio riba |
|---|---|---|
| 1 pakopa | 75 | 0,25% tradicinių akcijų ankstesnio mėnesio vidutinės dienos akcijų apimties |
| 2 pakopa | 250 | 2,5% tradicinių akcijų ankstesnio mėnesio vidutinės dienos akcijų apimties |
SEC pavedimo apimties limito skyriuje lyginama vidutinė dienos tokenizuota prekyba su vidutine dienos tradicine prekyba ir sujungiama susijusių biržų veikla. Tai yra vidutinės apimties testas, todėl vienas užimtas seansas automatiškai nėra pažeidimas.
Tarkime, tradicinės akcijos praėjusį mėnesį buvo vidutiniškai 10 milijonų akcijų per dieną. 1 lygio pašalpa atitiktų 25 000 akcijų pagal vidutinę dienos žetonų apimtį. Tai yra palyginimas, kurį reikia turėti omenyje, o ne fiksuota dolerio suma ar limitas, kiek vienam klientui gali priklausyti.
Pasekmės didėja:
- Pirmą kartą pažeidžiant konkrečių akcijų kiekį, suteikiama lengvata, o keitimas reikalingas siekiant užtikrinti atitiktį ateityje.
- Kiekvienam vėlesniam tų akcijų pažeidimui būtina nedelsiant padaryti trijų mėnesių prekybos pertrauką, įskaitant susijusius TSV. Laikrodis skaičiuojamas nuo pažeidimo datos. Kitos akcijos gali ir toliau prekiauti.
- Keitimai gali būti pristabdyti anksčiau, kad būtų išvengta slenksčio pažeidimo. Jie privalo nedelsdami pranešti dalyviams apie bet kurios rūšies su apimtimi susijusią pauzę ir per penkias darbo dienas atnaujinti savo viešąjį pranešimą.
Vertybinių popierių biržos (SEC) nurodyta priežastis, kodėl aktyvumas yra mažas, yra apriboti riziką platesnei akcijų rinkai, kol ji stebi eksperimentą, įskaitant galimybę, kad fondo kainos skirsis nuo tradicinių akcijų kainų.
Kaip tai gali nutikti, galite pamatyti supaprastintame pavyzdyje. Tarkime, kad baseino atsargos yra ribotos ir keli klientai nori pirkti vienu metu. Jo formulė gali padidinti žetono kainą net tada, kai platesnės rinkos požiūris į įmonę nepasikeitė tiek pat. Prekybininkai gali pasipelnyti sudėję kainas, tačiau tai priklauso nuo turimo kapitalo ir tinkamų maršrutų tarp rinkų.
Reguliatorius nustato ribą, kokio dydžio tas eksperimentas gali tapti. Pakartotinis jos kirtimas reikalauja didelių veiklos sąnaudų, o tai suteikia biržoms priežastį kontroliuoti veiklą, kol nepasiekia ribos.
Žetoninių akcijų turėjimas ir jų pardavimas yra skirtingi darbai
Didžiausias pirkėjo praktinis rūpestis – kaip išlipti. Apsvarstykite ką nors, kas perka simbolinę akciją ir ketina parduoti, jei jam prireiks pinigų remontui: prekybos pauzė gali sutrikdyti planą, net jei turtas ir toliau priklauso jam.
Žetono perkėlimas į kitą piniginę savaime problemos neišspręstų. Jiems reikia tinkamos vietos prekiauti ta tikslia priemone arba veiksmingo išpirkimo proceso pagal jos sąlygas. Ar egzistuoja, priklauso nuo produkto, jį palaikančių institucijų ir susijusių leidimų.
Trijų mėnesių nuostata neturėtų būti vertinama kaip pažadas, kad kitas brokeris priims žetoną, arba kaip visuotinis draudimas atlikti bet kokį galimą pervedimą. Tai yra atskiros produkto lygio problemos, todėl pirkėjams reikia tikrų atsakymų, o ne prielaidų, pagrįstų tuo, kaip lengvai įprastos žetonų atsargos kartais gali judėti iš vienos programos į kitą.
Dėl šios priežasties ilgesnių prekybos valandų pažadas nusipelno antro žvilgsnio. Galimybė atidaryti programą vidurnaktį nieko nesako apie kainą, už kurią galite parduoti reikšmingą poziciją. SEC komisaras Markas Uyeda aptarė šį kompromisą agentūros 24 valandų prekybos apskritojo stalo susitikime, pažymėdamas, kad papildomos valandos turi beveik vienodą galimybę tolygiau paskirstyti likvidumą ir paskirstyti jį per mažai.
Prieš perkant labiausiai atskleidžianti informacija būtų veikiantis tiekėjo pavyzdys: kas atsitiks su šiuo žetonu, jei ši birža nustos juo prekiauti? Šiame atsakyme turėtų būti paaiškinta saugojimas, nuolatinės akcininkų teisės, leidžiami pervedimai, bet koks išpirkimo būdas ir susijusios išlaidos. Ji taip pat turėtų atskirti tai, ką teikėjas siūlo dabar, nuo to, ką jis tikisi palaikyti vėliau.
Daug kas patiko, kai lengviau perleidžiamos akcijos ir nuosavybės įrašai susiejami su prekybos programine įranga. Dėl šių patobulinimų būtų išvengta vėlavimų ir finansinės paslaugos taptų patogesnės. Pradinis SEC penkerių metų atidarymas suteikia įmonėms galimybę išbandyti šį pasiūlymą.
Trijų mėnesių pauzė grąžina pirkėją prie įprasto investavimo svarstymo: turtas turi būti parduodamas patikimai. Kol nesuprasite šio maršruto, pamatę akcijas savo piniginėje sužinosite tik dalį to, ką turite žinoti.
