„Ethereum“ arbitražas: „Builder“ kvitai ir ETH deginimas
„Ethereum“ arbitražas sukūrė apie 5,24 USD kūrėjo kvitų už kiekvieną sudegintą 1 USD per 30 dienų pavyzdį, apie kurį pranešė „blockchain“ duomenų teikėjas „Bitquery“. Jo paskirstymas 49,3% išmatuoto pertekliaus skiriama blokų surinkimui, 9,4% sudeginti mokesčiams ir 41,3% prekybos operatoriams.
ETH turėtojams išvados parodo, kodėl prekybos veiklai ir investavimo į žetono laikymą atveju reikalingos skirtingos priemonės. Mokėjimai apdovanoja dalyvius, vykdančius ir užsakančius sandorius; mokesčių deginimas keičia ETH tiekimą. Statybininkai taip pat moka tikrintojams, kad jie pasiūlytų blokus, todėl didžiausias kvitų segmentas nenurodo didžiausio galutinio pelno.
Tyrimas pažymi, kad jo skaičiai buvo patikrinti 2026 m. rugpjūčio 31 d. Jo paskirstymo lentelėje nurodyta 30 dienų be tikslių pasekmių; atskira mėnesinė prekybos paskirstymo lentelė baigiasi rugpjūčio 29 d. Penki su vienu palyginimas apskaičiuojamas iš suapvalintų dalių ir apibūdina atrinktą arbitražo perteklių, o ne Ethereum pajamas.
Mokėjimas statybininkams turi kitą tikslą
Arbitražo programinė įranga ieško žetono skirtingomis kainomis, perka už pigesnę kainą ir parduoda už didesnę. Ethereum MEV dokumentacijoje aprašomi specializuoti dalyviai, ieškantys šių galimybių. Kai keli ieškotojai užsiima ta pačia prekyba, sandorio įtraukimas į tinkamą poziciją turi ekonominę vertę.
Operatorius turi užtikrinti vykdymą, kol kainų skirtumas vis dar egzistuoja. Konkurencija dėl šios galimybės dalį prekybos pelno gali paversti mokėjimu už įtraukimą, sumažinant operatoriui likusią sumą.
„Flashbots“ dokumentuotame blokų kūrimo susitarime kūrėjai renka sandorius ir sujungia blokus, konstruoja blokus, tada per reles pateikia pasiūlymus dėl tikrintojų bloko vietos. Tvirtintojui, veikiančiam kaip pasiūlymo teikėjas, mokama už statytojo bloko pasiūlymą.
Mokėjimo dizainas leidžia matyti skirtumą. Statytojas nustato savo adresą kaip bloko mokesčio gavėją, tada bloko pabaigoje įtraukia operaciją, sumokančią ETH pasiūlymo teikėjo nurodytam gavėjui. Pinigai gali pasiekti kūrėjo adresą ir vėliau palikti tikrintojui tame pačiame bloke.
Skaičiuojant tik gaunamą mokėjimą, apskaita sustabdoma per anksti. Norint palyginti dalyvius, atitinkamas statytojo skaičius yra tai, kas lieka po pasiūlymo teikėjo mokėjimo, o verslo sąnaudos turi būti toliau svarstomos. Pasiūlymo kvitas yra atskiras srautas, o ne papildomas arbitražo pelnas, kurį galima pridėti prie pradinio pertekliaus.
Niujorko Fed personalo ataskaitoje 1102 naudojamas šis skirtumas savo istoriniuose tyrimuose: statytojo pelnas yra tiesioginės išmokos ir prioritetiniai mokesčiai, atėmus mokėjimą pasiūlymo teikėjui. Jis matuoja nepaskirstytas bloko pajamas, o ne visą verslo pelną po veiklos išlaidų.
„Bitquery“ paskirstymas neapima jo kūrėjo kvitų, perduodamų pasiūlymų teikėjams, dalies. Norint paskirstyti šiuos pinigus statybininkams ir tikrintojams, atrinktus prekybos mokėjimus reikės suderinti su atitinkamais tolesniais pervedimais. Protokole aprašomas maršrutas; ji nepateikia trūkstamo procento.
Ką reiškia mokesčio deginimas ETH turėtojams
Ethereum EIP-1559 specifikacija atskiria bazinį mokestį nuo prioritetinio mokesčio. Bazinis mokestis protokolu sunaikinamas. Pirmenybinis mokestis yra mokėjimas, susijęs su sandorio įtraukimu.
Bazinis mokestis už dujas koreguojamas atsižvelgiant į naudojamas dujas, palyginti su bloko tikslu. Tai skiriasi nuo ieškančiojo noro mokėti už pelningą prekybos poziciją. Abi gali dalyvauti tame pačiame sandoryje, tačiau atsako į skirtingus ekonominius klausimus.
Štai kodėl palyginimas negali būti perskaitytas taip, tarsi kiekvienas mokėjimas, atliktas Ethereum, vienodai prisideda prie ETH tiekimo mažinimo. Didesnis įtraukimo mokėjimas gali pakeisti tai, ką dalyvis gauna, nepadidindamas sudeginto ETH. Taip pat sandorių skaičius neatskleidžia nei sunaudotų dujų, nei sumokėto bazinio mokesčio.
Turėtojui, vertinančiam tiekimo poveikį, naudingas matavimas yra ETH sunaikinimas per nustatytą laikotarpį, palyginti su ETH, sukurtu per tą patį laikotarpį. „Ethereum“ išdavimo dokumentuose paaiškinama, kad išdavimo ir degimo balansas lemia, ar tiekimas plečiasi, ar susitraukia.
Dėl to deginimas sumažina pasiūlą, palyginti su pasauliu be to sunaikinimo, tačiau jis pats savaime neįrodo, kad bendras tiekimas sumažėjo. Taip pat neperveda grynųjų pasyviam turėtojui. Šie skirtumai išlieka svarbūs net tada, kai pagrindinė veikla sukuria pelningą prekybą kitam asmeniui.
Tyrimas filtruoja perteklių, ne didesnį nei kiekviename sandoryje paskirtas kapitalas. Piniginės suderinimas gali dar labiau sumažinti akivaizdų uždarbį, o nebaigus „Ethereum“ vietos dekodavimas praleidžia veiklą. Atskiras metinis palyginimas apima „Ethereum“, „BNB Chain“, „Base“, „Arbitrum“ ir „Polygon“ 12 mėnesių iki 2026 m. rugpjūčio 29 d.; Optimizmas ir Solana neįtraukiami. Jo fiksuotos referencinės kainos skiriasi nuo mėnesinių kainų, naudojamų istorinėse serijose.
Šios ribos palieka naudingą paskirstymo išvadą, nenustatant kieno nors pelno tendencijos. Vėlesniam palyginimui reikės nuoseklios aprėpties, laikotarpių ir apskaitos, įskaitant statybininkų mokėjimus pasiūlymų teikėjams. Priešingu atveju praneštos dalies pokytis gali atspindėti tai, kas buvo skaičiuojama.
Todėl investicijų baigiamojo darbo testas turi atskiras dalis. Operatoriams reikia išlaikyti prekybos perteklių, kurio pakaktų verslo išlaidoms padengti. Statytojams reikia atsižvelgti į kvitus kartu su pasiūlymo teikėjo mokėjimais. Tvirtintojai gauna kompensaciją už savo vaidmenį. Pasyvūs turėtojai susiduria su tiekimo baigtimi, kuri priklauso nuo išleidimo ir sunaikinimo.
Daugiau sandorių negali atsakyti į visus keturis klausimus. Įrodymai, kad veikla sustiprina ETH pasiūlos mažinimo atvejį, būtų palyginami degimo ir išmetimo matavimai; didesnių nepaskirstytų blokų pajamų įrodymas būtų palyginamos įplaukos ir tolesni mokėjimai. Skirtumas lemia, ar užimtas tinklas savo dalyviams atneša daugiau pajamų, mažina žetonų pasiūlą, ar daro abu.
