Bitcoin kalnakasiai gauna naują AI apsidraudimą, tačiau tai gali apsaugoti juos nuo netinkamos rizikos
JAV išvestinių finansinių priemonių reguliavimo institucija tiria ateities sandorių, susietų su AI skaičiavimo galia, rinką, kaip „Bitcoin“ kasėjai į duomenų centrus išleidžia šimtus milijonų dolerių, tačiau sutartys gali palikti nepaliestą didžiausią riziką.
Rugpjūčio 19 d. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pradėjo konsultacijas dėl skaičiavimo išvestinių finansinių priemonių, siekdama gauti atsiliepimų apie pagrindinių rinkų dydį ir likvidumą, manipuliavimo riziką, klientų apsaugą ir nuolatinius ateities sandorius, susijusius su skaičiavimo pajėgumais.
CFTC pirmininkas Michaelas Seligas teigė, kad tvirta skaičiavimo išvestinių finansinių priemonių rinka būtų svarbi JAV konkurencingumui dirbtinio intelekto srityje, apibūdindamas konsultacijas kaip pradinį žingsnį kuriant kylančios rinkos taisykles.
Biržai jau ruošia produktus. CME grupė planuoja išleisti H100 nuomos indekso ateities ir B200 nuomos indekso ateities sandorius spalio 5 d., laukiant reguliavimo peržiūros. Grynaisiais pinigais apmokamose sutartyse būtų stebimi „Silicon Data“ konkrečių „Nvidia“ GPU valandinės nuomos kainų etalonai. Intercontinental Exchange atskirai kuria ateities sandorius, susietus su GPU skaičiavimo indeksais.
Ateities sandorių rinka galėtų suteikti debesijos operatoriams būdą apsaugoti pajamas nuo mažėjančių GPU nuomos kainų, o įmonės, perkančios skaičiavimus, galėtų apsidrausti nuo didėjančių išlaidų. Tai taip pat galėtų nustatyti išankstinę kainų kreivę pramonei, kurioje pajėgumai vis labiau traktuojami kaip prekė.
„Multicoin Capital“ vienas iš įkūrėjų Tusharas Jainas, CFTC inovacijų patariamojo komiteto narys, paragino reguliavimo institucijas suteikti naujovių išimtį arba „saugų prieglobstį“ besiformuojančioms rinkoms, įskaitant skaičiavimo išvestines priemones, kad nauji produktai būtų kuriami pagal reguliuojamą sistemą.
Postūmis atsiranda, kai Bitcoin kalnakasiai vis labiau kreipia savo energijos infrastruktūrą į AI, siekdami didesnės ir labiau nuspėjamos grąžos nei vien kasyba.
„HIVE Digital Technologies“ neseniai pasirašė penkerių metų trukmės dirbtinio intelekto debesies susitarimą, kurio vertė apie 350 mln.
„Riot Platforms“ toliau ėmėsi perėjimo prie duomenų centrų infrastruktūros, suteikdama prieigą prie net 573 mln. USD skolos finansavimo 191 kritinio IT megavato projektui savo „Rockdale“ svetainėje.
Dėl šių įsipareigojimų kalnakasiai tampa akivaizdžiais potencialiais skaičiavimo išvestinių priemonių naudotojais. Tačiau jie taip pat parodo, kodėl ateities sandoriai gali apdrausti tik dalį to, dėl ko nerimauja investuotojai.
Finansavimas gali būti svarbesnis nei kainų skaičiavimas
VanEcko Matthew Sigelis teigia, kad kalnakasiai vis labiau vertinami pagal kapitalą, reikalingą jų AI projektams, o ne vien tik Bitcoin.
Sigel teigimu, Bitcoin koreliacija su kasybos akcijomis nukrito iki visų laikų žemiausio lygio, nes investuotojai įkainoja, kad kalnakasiai turės išleisti akcijas, kad galėtų finansuoti naujų duomenų centrų plėtros akcijų dalį.
Naudodamas numanomą finansavimo derinį, kurį sudaro 80 % skolos ir 20 % nuosavybės, Sigel apskaičiavo, kad įmonei „Riot“ reikės apie 475 mln. USD nuosavo kapitalo matomam Rockdale AI vamzdynui. „CleanSpark“ gali prireikti maždaug 385 mln. USD Sandersville, o „Hut 8“ gali prireikti apie 774 mln. USD „Beacon Point“ 2 fazei.
Šie skaičiai yra apskaičiavimai, pagrįsti Sigel finansavimo prielaidomis, o ne įmonių gairėmis. Tačiau jie iliustruoja riziką, kurios GPU ateities sandoriai negali kompensuoti.
Kalnakasys gali apsidrausti nuo nuomos kainų nuosmukio ir vis tiek susidurs su didesnėmis palūkanų išlaidomis, statybų viršijimu, įrangos vėlavimu arba akcininkų susilpnėjimu, nes negali finansuoti projekto.
Sigelis teigia, kad Bitcoin pats gali pakeisti šią lygtį.
Didesnėmis Bitcoin kainomis kalnakasiai uždirba daugiau grynųjų iš esamų operacijų, o parduodamų monetų ar užstato vertė taip pat didėja. Tai gali padidinti jų galimybes finansuoti AI plėtrą neišleidžiant paprastųjų akcijų.
„CleanSpark“ jau pademonstravo dalį šios strategijos. Bendrovė teigė, kad numatoma Sandersvilio nuosavybės dalis yra visiškai finansuojama, o Sigelis pažymėjo, kad ji išpirko akcijas, net kai investuotojai įkainodavo mažesnę kainą.
Siūlomi ateities sandoriai taip pat susiduria su didesniu neatitikimu kai kuriems kalnakasių projektams.
HIVE diegia GB300 NVL72 sistemas, o CME pradinėse sutartyse nurodomi H100 ir B200 nuomos tarifai. Kainos gali keistis kartu, tačiau skirtumai tarp lustų kartų, regionų ir sutarčių struktūrų sukuria bazinę riziką.
Riot ekspozicija toliau pašalinama. Jo „Rockdale“ ekonomika priklauso nuo statybos, galios, finansavimo ir ilgalaikės duomenų centrų nuomos, matuojamos megavatais, o ne nuo kintamų H100 ar B200 GPU valandų pardavimų.
Skaičiavimo ateities sandoriai vis tiek galėtų suteikti kalnakasiams ir skolintojams naudingą etaloną vertinant pajėgumus ir derantis dėl būsimų sutarčių. Operatoriams, parduodantiems nesutartines GPU valandas, jie ilgainiui gali tapti tiesioginiu apsidraudimu.
Tačiau „Bitcoin“ kalnakasiai pradeda dirbtinį intelektą per daug kapitalo reikalaujančius projektus, kuriuose apskaičiuojama kaina yra tik vienas kintamasis.
Nauji ateities sandoriai gali padėti jiems apsidrausti nuo to, ką gali uždirbti jų GPU. Jie negali apsidrausti nuo to, kiek kainuoja gauti tuos GPU internete, nesumažinant akcininkų.
