Pasaulinė priežiūros organizacija perspėja, kad 300 milijardų dolerių stabilių monetų rinka gali susidurti su bankų paleidimu net ir turint visas atsargas
Finansinio stabilumo valdyba (FSB) perspėjo, kad stabiliosios monetos gali susidurti su išpirkimo krize, jei per rinkos įtampą rezervai taps neprieinami tarpvalstybiniu mastu.
Spalio 12 d. ataskaitoje pasaulinė finansų priežiūros institucija teigė, kad stabilių monetų emitentai, veikiantys per dukterines įmones įvairiose šalyse, gali sunkiai patenkinti koncentruotus išėmimo poreikius, kai jų atsargos yra laikomos kitur.
Įspėjimas pateikiamas prieš spalio 15 d. įvyksiantį G20 finansų ministrų ir centrinių bankų valdytojų susitikimą, nes reguliuotojai susiduria su augančia rizika, kylančia dėl stabilių monetų rinkos, kurios vertė 2026 m. viduryje siekė maždaug 300 mlrd. USD, o 99 % jos vertės susieta su JAV doleriu.
FSB pirmininkas Andrew Bailey teigė, kad tarptautinis reguliavimo koordinavimas tebėra nepakankamai išvystytas, todėl valdžios institucijos neturi brandžių susitarimų, kaip valdyti tarpvalstybinius stabilių monetų gedimus.
Stabilios monetos atsargos susiduria su tarpvalstybiniu testavimu nepalankiausiomis sąlygomis
FSB nustatė konkrečius pažeidžiamumus stabiliose monetose, išleistose kelių susijusių įmonių, kurios dalijasi atsakomybe už tą patį žetoną, išlaikydamos atskirus rezervus.
Pagal tokius susitarimus turėtojai gali turėti galimybę išpirkti savo žetonus per bet kurį dalyvaujantį emitentą, neatsižvelgiant į tai, kur stabilios monetos buvo iš pradžių išleistos.
Dėl tokio lankstumo gali atsirasti likvidumo neatitikimų, kai išpirkimo paklausa sutelkta vienoje jurisdikcijoje, o didelė dalis žetonų užstato lieka kitoje.
Atsargų perkėlimas tarp subjektų įprastomis sąlygomis galėtų išspręsti disbalansą. Tačiau bankų apribojimai, atsiskaitymų vėlavimai ir nacionalinių taisyklių skirtumai gali apsunkinti tuos pervedimus rinkos panikos metu.
Stabilių monetų cirkuliacijos greitis padidina riziką.
Skaitmeniniai žetonai gali judėti per sienas ir prekiauti visą parą, o iždo vertybiniai popieriai, banko indėliai ir kitas tradicinis turtas, užtikrinantis juos, ir toliau priklauso nuo vietinės finansų rinkos darbo valandų ir atsiskaitymo tvarkos.
FSB perspėjo, kad delsimas išpirkti monetas gali priversti monetų turėtojus parduoti stabilias monetas su nuolaidomis antrinėse rinkose, o tai gali destabilizuoti jų dolerio susiejimą.
Pakankamai didelis pinigų srautas taip pat gali išplisti į tradicinį finansavimą, jei emitentai greitai likviduotų tarptautines atsargas arba atsiimtų didelius indėlius iš bankų, kad patenkintų išpirkimo prašymus.
Kalbant apie kontekstą, „Circle“ Europos stabilių monetų susitarimai parodo, kaip tarptautinis atsargų valdymas gali paveikti išpirkimo procedūras.
Pagal savo išpirkimo politiką, atnaujintą rugsėjį, „Circle“ kartu išleidžia USDC per savo Prancūzijos subjektą Europos ekonominėje erdvėje ir JAV subjektą rinkoms už regiono ribų.
Politika leidžia „Circle France“ koreguoti arba atidėti tam tikrus išpirkimo prašymus per apibrėžtą nepalankiausią įvykį, kai du subjektai negali užbaigti atsargų perbalansavimo.
Šios priemonės galėtų apimti laikinus išpirkimo apribojimus Europos kriptovaliutų paslaugų teikėjams, kartu išsaugant turėtojų teises į išpirkimą.
Šiose nuostatose aprašomi nenumatytų atvejų susitarimai, o ne esamas likvidumo sutrikimas. Jie taip pat veikia pagal specifines Circle jurisdikcijos išpirkimo taisykles, kurios skiriasi nuo FSB neriboto išpirkimo iš skirtingų emitentų modelio.
Nepaisant to, reguliavimo institucijos susirūpinimas apima ir susijusių emitentų teisines pareigas, kai stabili moneta patiria problemų.
FSB pažymėjo, kad emitentams gali būti sunku nustatyti, kur yra laikomi jų žetonai, nes „blockchain“ sandoriai gali būti slapyvardžiai, o tai apsunkina pastangas nustatyti, kurie subjektai yra atsakingi už konkrečius išpirkimo įsipareigojimus.
Nacionalinių nemokumo įstatymų skirtumai gali sukelti papildomo netikrumo dėl to, kuri reguliavimo institucija turi įgaliojimus įsikišti ir kaip turėtų būti paskirstomi likę rezervai.
Šiuos iššūkius apsunkina netolygus reguliavimo vystymasis.
FSB 2025 m. vertinime nustatyta, kad šalyse yra didelių spragų įgyvendinant pasaulines stabilių monetų rekomendacijas, o tai padidino emitentų galimybes struktūrizuoti operacijas jurisdikcijose, kuriose taikomi skirtingi priežiūros reikalavimai.
FSB siekia griežtesnio reguliavimo režimo
Reaguodama į tai, priežiūros institucija siekia stipresnių tarptautinių dalijimosi informacija susitarimų ir atidžiau stebėti, kur cirkuliuoja stabilios monetos, kur išperkamos ir kur laikomos atsargos.
Ji taip pat nori, kad reguliuotojai įvertintų antrinės rinkos likvidumo gylį ir sukurtų labiau koordinuotus metodus, kaip valdyti stabilių monetų bėdą ar nemokumą.
Tačiau reguliavimo institucijos susiduria su didelėmis informacijos spragomis. FSB teigė, kad blokų grandinės analizės teikėjai dažnai naudoja skirtingus metodus stabiliųjų monetų veiklai įvertinti, todėl gali būti sunku patikimai nustatyti turėtojų geografinę vietą ir tarpvalstybinius sandorius.
Siūlomos priemonės grindžiamos FSB 2023 m. rekomendacijomis ir yra neįpareigojančios, todėl nacionalinės institucijos yra atsakingos už bet kokių pakeitimų įgyvendinimą.
Šios savaitės G20 susitikime pareigūnai gaus FSB išvadas, kurios yra diskusijų dėl finansinio stabilumo dalis.
Priežiūros institucija nustatė tolesnį darbą, susijusį su tarpvalstybiniu stebėjimu, dalijimusi informacija ir krizių planavimu, tačiau nenustatė bendrų procedūrų, reglamentuojančių stabilių monetų emitento nesėkmes įvairiose jurisdikcijose, tvarkaraščio.
