CFTC žengia didžiausią žingsnį, siekdama sugrąžinti ofšorinę kriptovaliutų prekybą į JAV
Commodity Futures Trading Commission (CFTC) siūlo JAV kriptovaliutų biržoms federalinį mažmeninės prekybos sverto būdą, nes Kongresas tebėra sustojęs dėl rinkos struktūros įstatymų.
Spalio 5 d. finansų reguliavimo agentūra pradėjo rengti kriptovaliutų turto sandorių (CTX) ir kriptovaliutų aktyvų rinkų (CAM) taisykles, kurios sukurtų nacionalinę platformų, siūlančių mažmeniniams klientams maržos, sverto ar finansuojamą kriptovaliutų prekybą, sistemą.
Dalyvavimas išliktų neprivalomas įprastoms neatidėliotinoms biržoms, nes agentūra pripažįsta, kad negali priversti platesnės kriptovaliutų rinkos patekti į CFTC reguliuojamas vietas be Kongreso veiksmų. Paskata yra prieiga prie svertinių produktų, kurių vien pinigų siuntėjo licencija nesuteikia.
Ši iniciatyva suteikia CFTC galimybę pasinaudoti įgaliojimais, kurie, kaip teigiama, jau egzistuoja pagal Prekių biržos įstatymą, o Kongresas dar turi priimti išsamius teisės aktus, reglamentuojančius kriptovaliutų neatidėliotinų sandorių rinkas.
CFTC svertą paverčia savo reguliavimo morka
Sistema veiksmingai sukurtų tris reguliavimo būdus, priklausomai nuo to, ką birža nori pasiūlyti JAV klientams.
Įprasti neatidėliotini mainai pirmiausia galėtų likti pagal valstybės licencijavimo režimus, kuriuos papildytų esama CFTC kovos su sukčiavimu ir manipuliavimu institucija.
Platformos, siūlančios svertinius arba finansuojamus mažmeninius kriptovaliutų sandorius, galėtų siekti federalinės registracijos pagal naująją sistemą, o vietose, siūlančioms ateities sandorius, neterminuotus sandorius ir kitas išvestines finansines priemones, ir toliau būtų taikomas esamas agentūros paskirtosios sutarčių rinkos režimas.
CAM priklausytų tai vidurinei kategorijai.
Ši struktūra leistų esamoms paskirtoms sutarčių rinkoms pasiūlyti CTX pagal pritaikytas taisykles, tuo pačiu suteikiant kriptovaliutų platformoms kitą kelią į federalinę priežiūrą, nereikalaujant, kad jos veiktų kaip įprastos išvestinių finansinių priemonių biržos.
CFTC remiasi Prekių biržos įstatymo 2 skirsnio c punkto 2 papunkčiu D, kuris apima tam tikrus mažmeninius prekių sandorius su svertu.
„Hyperliquid Policy Center“ teigė, kad susidariusi struktūra galėtų suteikti rinkos dalyviams aiškesnes reguliavimo laiptas, kai valstybės licencijos apimtų įprastą neatidėliotiną veiklą, federalinė CFTC priežiūra būtų taikoma ten, kur įvedamas finansinis svertas, ir esama išvestinių finansinių priemonių sistema, apimanti ateities ir neterminuotus kontraktus.
Šis pasiūlymas taip pat gali sumažinti vieną didžiausių produktų skirtumų tarp JAV biržų ir ofšorinių konkurentų.
Sverto prekyba ir neterminuotos sutartys padėjo ofšorinėms prekybos vietoms pritraukti aktyvius prekybininkus ir sugeneruoti didelius kiekius. JAV platformos paprastai veikė su siauresniu produktų meniu dėl reguliavimo apribojimų.
Taip sukuriamas pagrindinis komercinis sandoris.
Federalinė registracija galėtų suteikti biržoms prieigą prie produktų, kurie istoriškai sustiprino ofšorinių konkurentų ekonomiką, tačiau CFTC priežiūra taip pat gali priversti pakeisti vertikaliai integruotą modelį, per kurį daugelis kriptovaliutų vietų derina mainų, tarpininkavimo ir saugojimo funkcijas.
Larry Florio, sintetinių dolerių kūrėjo Ethena Labs generalinio advokato pavaduotojas, mažmeninės prekybos svertą apibūdino kaip pagrindinį pasiūlymo trauką, teigdamas, kad to gali pakakti savanoriškai įtraukti biržas į vieną federalinę sistemą.
Tai, ar svertas sukuria pakankamai papildomos apimties ir pajamų, kad pateisintų šiuos suvaržymus, gali lemti, kiek pagrindinių platformų pateks į režimą.
FTX formuoja pasirinkimo kainą
Reguliavimo sandoris apimtų daug daugiau nei leidimas siūlyti svertą.
CFTC pirmininkas Michaelas Seligas suformulavo iniciatyvą remdamasis FTX bankroto pamokomis, teigdamas, kad reguliavimo institucijos turėtų nustatyti prevencines apsaugos priemones, o ne pirmiausia pasikliauti vykdymo užtikrinimu po to, kai klientai patyrė nuostolių.
Spalio 5 d. Seligas sakė, kad „FTX nesėkmės pamoka turėjo būti akivaizdi“, teigdamas, kad klientų apsauga nuo sukčiavimo turėtų egzistuoti kartu su atsakingomis kriptovaliutų naujovėmis.
CAM operatoriai susidurs su pagrindiniais reikalavimais, jau susijusiais su nustatytomis sutarčių rinkomis, įskaitant taisykles, reglamentuojančias finansinį vientisumą, priežiūrą, interesų konfliktus ir veiklos apsaugos priemones.
Agentūra taip pat svarsto specifinius kriptovaliutų reikalavimus.
Biržoms gali tekti įvertinti žetonų koncentraciją, platinimo metodus, teisių suteikimo grafikus, užblokavimą, programinį išleidimą ir išpirkimą, kai nustato, ar turtu galima prekiauti, jei jis nėra lengvai pažeidžiamas.
Platformoms, turinčioms klientų nuosavybę omnibus sąskaitose, taip pat gali būti taikomi atsargų įrodymo reikalavimai, o tai yra apsaugos priemonė, tiesiogiai susijusi su FTX keliama rizika.
Tuo tarpu klientų CTX sandoriai būtų vykdomi per registruotus ateities sandorių komisinius, todėl klientų sąskaitoms ir nuosavybei būtų taikomi kapitalo, informacijos atskleidimo ir atskyrimo reikalavimai.
FCM dalyvavimas taip pat apimtų su klientais susijusią veiklą pagal Banko paslapties įstatymo įpareigojimus, įskaitant kovos su pinigų plovimu kontrolę, klientų identifikavimą ir pranešimų apie įtartiną veiklą teikimą.
Šios nuostatos padidina pasirinkimo dalyvauti federalinėje sistemoje išlaidas, neskaitant registracijos mokesčių ar darbuotojų, reikalingų atitinkamiems darbuotojams. Biržos galėtų įgyti prieigą prie finansinio sverto, atsisakydamos tam tikro struktūrinio lankstumo, leidžiančio kriptovaliutų platformoms išlaikyti prekybą, tarpininkavimą ir saugojimą po vienu stogu.
Šis kompromisas bus labai svarbus nustatant, ar sistema pritraukia dideles JAV biržas, kurių dalyvavimas jai suteiktų prasmingą mastą.
CFTC nubrėžia ribą aplink tinklo rinkas
Komisija taip pat pradeda nustatyti, kur decentralizuotos rinkos ir programinės įrangos kūrėjai atitinka federalinį prekių įstatymą, nors šios pastangos iš dalies nepriklauso CTX ir CAM iniciatyvai.
CTX pasiūlymas paaiškintų prekių biržos įstatymo „fakto pristatymo“ išimtį, nes pervedimai į kliento išorinę piniginę per 28 dienas būtų traktuojami kaip paprastai atitinkantys išimtį nuo prekybos biržoje reikalavimų tam tikriems mažmeniniams prekių sandoriams su finansiniu svertu.
Atskirai Seligas teigė, kad agentūra svarsto, kaip elgtis su kūrėjais, kurie programinę įrangą skelbia nepriimdami klientų užsakymų, nekontroliuodami vykdymo ar nelaikydami klientų turto.
Jis pasakė:
„Asmuo neturėtų registruotis kaip pristatantis brokeris vien todėl, kad tas asmuo atsiuntė kodą.
CFTC konsultuoja kūrėjus apie tai, kur yra kontrolė tinklo vietose ir kada programinės įrangos veikla pradeda panašėti į reguliuojamą finansinį tarpininkavimą.
Tačiau aktualesnis klausimas yra ekonominis centralizuotų mainų atveju.
Spalio 5 d. veiksmas yra išankstinis pranešimas apie siūlomą taisyklių kūrimą, o agentūra siekia visuomenės indėlio prieš rengdama išsamias taisykles, apimančias finansinį svertą, turto tinkamumą, saugojimą, rezervus ir tarpininkų reikalavimus.
Dėl to pagrindiniai sistemos elementai lieka neišspręsti, įskaitant finansinio sverto ribas, kapitalo standartus ir mastą, kuriuo FCM tarpininkavimas galėtų pakeisti esamus mainų verslo modelius.
Agentūros taisyklės taip pat išlieka mažiau patvarios nei teisės aktai, todėl būsima komisija galėtų jas peržiūrėti.
CFTC išbando gana paprastą pasiūlymą: ar prieiga prie federaliniu mastu reguliuojamo mažmeninio sverto yra pakankamai vertinga, kad įtikintų kriptovaliutų biržas priimti iš esmės gilesnę priežiūrą.
Jei pagrindinės platformos nuspręs, kad taip, agentūra galėtų pradėti traukti prekybos veiklą, dabar sutelktą į ofšorines vietas, į reguliuojamas JAV rinkas, nelaukdama, kol Kongresas išspręs platesnę kovą dėl kriptovaliutų neatidėliotinų rinkų jurisdikcijos.
