CME Bitcoin ateities sandoriai trumpi nykštukai Coinbase ilgi 272x
Svertiniai fondai turėjo 41 252 BTC ekvivalento grynąjį trumpą CME Bitcoin ateities sandorių, įskaitant standartines ir mikro sutartis, rugpjūčio 25 d., o CFTC momentinė nuotrauka parodė, kad tos pačios kategorijos grynasis ilgis buvo tik 151 BTC Coinbase nano Bitcoin amžinojo stiliaus sutartyje.
Kitam priverstiniam atsipalaidavimui svarbus skirtumas yra mastelis, o ne tolygiai suderintas krypties padalijimas. Ataskaita parodė 118 267 BTC ekvivalentų atvirą susidomėjimą dviem CME produktais, palyginti su 2 322 BTC Coinbase. Pagal šį rodiklį CME buvo maždaug 51 kartą didesnis, o jo svertinio fondo grynasis trumpas buvo maždaug 272 kartus didesnis už Coinbase grynąjį ilgį.
Standartinis CME Bitcoin ateities sandoris atitinka 5 BTC, o Micro Bitcoin ateities sandoris – 0,1 BTC, pagal CME specifikacijas. Sverto lėšos buvo grynosios trumposios 8 114 standartinių sutarčių arba 40 570 BTC ir 6 821 mikrokontraktų arba 682,1 BTC.
Kiekviena Coinbase nano nuolatinio stiliaus sutartis atitinka 0,01 BTC. Kategorijos 15 162 kontrakto neto ilgis buvo lygus 151 BTC, tai yra likutis tarp 1 195 BTC ekvivalento bruto ilgio ir 1 043 BTC ekvivalento bruto šortų.
CME pozicionavimas per savaitę taip pat gerokai sumažėjo. Nuo rugpjūčio 18 d. iki rugpjūčio 25 d. standartinės sutarties grynasis pokytis dar labiau sumažėjo 3 295 BTC, o mikro tinklas – 777 BTC, o bendras neto pozicijos pokytis sumažėjo 4 072 BTC.
To pakeitimo vis dar negalima drąsiai vadinti tiesioginiu meškų lažinimu. CFTC kategorijų banknotai nesujungia praneštų ateities sandorių sąskaitų, kad būtų galima pastebėti Bitcoin, biržoje prekiaujamų fondų atsargas ar skirtingų vietų apsidraudimo sandorius. Be suderintų CME ir Coinbase finansavimo rugpjūčio 25 d. rodmenų, momentinė nuotrauka negali atskirti kryptinių šortų nuo grynųjų pinigų ir kitų apsidraudimo sandorių.
CME Bitcoin ateities sandorių atsipalaidavimas priklauso nuo paslėptos antrosios kojos
Jei CME šortai yra neuždengtos krypties pozicijos, suspaudimas priverstų pirkti ateities sandorius per daug didesnį nei dabartinis Coinbase grynasis portfelis. Jei tai yra baziniai sandoriai, juos uždarius ateities sandorių pirkimas būtų susietas su neatidėliotinų Bitcoin arba ETF pozicijų pardavimu – ta pati dviejų kojų struktūra, aprašyta grynųjų pinigų analizėje. Toks pardavimas galėtų kompensuoti dalį kainos poveikio, net jei buvo sudarytos trumposios sutartys.
„Coinbase“ vis tiek gali sugeneruoti konkrečiai vietai būdingus likvidavimus – tai rizika, kylanti nuolatinėse rinkose, tačiau 151 BTC grynasis skaičius neatskleidžia nei bendro sverto, nei likvidavimo slenksčių. Jo mažas dydis pats savaime negali atsverti daug didesnės CME padėties.
ETF srautai sustiprina laiko ribą. Farside duomenys rodo, kad JAV neatidėliotini Bitcoin ETF fondai nuo rugpjūčio 24 d. iki rugpjūčio 27 d. absorbavo 1,12 mlrd. USD, o rugpjūčio 28 d. prarado 201 mln. USD. Penkios sesijos išliko 924 mln. USD teigiamos, tačiau CFTC momentinė nuotrauka buvo ištaisyta rugpjūčio 25 d. ir negali atspindėti vėlesnių įplaukų ar penktadienio pasikeitimo.
Aiškesnis atkūrimo signalas apjungtų kitą CFTC pozicijos pakeitimą su suderintu CME pagrindu, Coinbase finansavimu ir ETF srautais. Iki tol neatitikimas rodo, kur yra didesnė ekspozicija, o ne tai, ar tai yra nuogas statymas, ar viena apsidraudimo koja.
