USDKG išpirkimas: kodėl valstybės parama negali užtikrinti pasitraukimo
Changpeng Zhao rugsėjo 5 d. apsilankė Kirgizijos kriptovaliutų taryboje, kai prezidentas Sadyras Japarovas nustatė trijų mėnesių terminą naujoms taisyklėms, o pareigūnai aptarė tarptautinių sankcijų keliamą riziką. Sprendimai sutelkė dėmesį į vidaus kriptovaliutų politikos ribas: patvirtinimas namuose neužtikrina prieigos užsienyje.
Zhao, žinomas kaip CZ, @cz_binance įraše sakė, kad dalyvavo asmeniškai, ir gyrė pažangą, įskaitant cirkuliuojančią KGST stabilią monetą. Jo pranešime nebuvo nurodytas USDKG, atskiras auksu užtikrintas, doleriais susietas projektas, kurio emitentas yra JK sankcijų sąraše.
USDKG pateikia konkretų vyriausybės paramos ribų pavyzdį. Jo paskelbta sistema apjungia valstybei priklausantį emitentą, rezervų valdymą ir administracinių žetonų kontrolę. Tačiau jos pačios DUK suteikia tiesioginį išpirkimą instituciniams klientams, o JK teikiamos paslaugos turi atskirus teisinius įsipareigojimus. Mažmeninės prekybos turėtojui praktinis pasitraukimo būdas yra prekyba su turima sandorio šalimi.
Kirgizija nustato reguliavimo terminus
Remiantis Nacionalinės virtualiojo turto agentūros pranešimu, Japarovas pirmininkavo trečiajam tarybos posėdžiui Cholpon-Atoje rugsėjo 5 d. Dalyviai aptarė reguliavimą, saugumą ir tarptautinių sankcijų bei apribojimų, turinčių įtakos šalies virtualaus turto rinkai, riziką.
Agentūra, žinoma kaip NAVA, gavo du trijų mėnesių pavedimus: saugų antrinių reglamentų paketo priėmimą ir galimus virtualiojo turto įstatymo bei susijusių teisės aktų pakeitimus. Tai yra nurodymai tolesniam darbui, o ne įrodymas, kad gautos taisyklės jau galioja.
Tvarkaraštis apima ne tik teisės aktus. Valstybinei mokesčių tarnybai buvo suteikti du mėnesiai peržiūrėti mokesčių reguliavimą. NAVA turi vieną mėnesį nustatyti skaitmeninės licencijavimo ir priežiūros platformos išlaidas ir finansavimo šaltinius, o bandomieji bandymai planuojami nuo 2027 m. sausio 1 d. Kabaras, remdamasis prezidento spaudos tarnyba, taip pat pranešė apie šias kryptis.
Centrinis bankas turi atskirą užduotį iki 2026 m. gruodžio 31 d. sukurti ir išbandyti pagrindinę „digital-som“ platformą.
Projektai turėtų išlikti skirtingi. 2025 m. lapkričio 6 d. pranešime Finansų ministerija teigė, kad USDKG yra atskirta nuo KGST ir skaitmeninio somo, turinti skirtingus tikslus, mechanizmus ir paramą. Todėl CZ pagyrimų KGST negalima laikyti USDKG patvirtinimu ar pareiškimu apie jos atsargas.
Valstybės nuosavybė nenulemia užsienio prieigos
USDKG atveju valstybinis ryšys yra per jo išdavėją. Ministerijos 2025 m. lapkričio mėn. pareiškime teigiama, kad jai priklauso 100 % OJSC Virtual Asset Issuer akcijų. USDKG 2026 m. gegužės 22 d. pranešime emitentas toliau buvo apibūdinamas kaip valstybės valdomas subjektas, priklausantis Finansų ministerijai.
Po keturių dienų JK paskyrė emitentą su nuoroda RUS3618. Gegužės 26 d. pranešime apie sankcijas subjektas nurodomas pagal pavadinimus, įskaitant USDKG. Dabartiniame paskyrimo įraše nurodytas turto įšaldymas, sankcijos už pasitikėjimo paslaugas, direktoriaus diskvalifikavimas ir sankcijos už interneto paslaugas.
JK teigia, kad ji turi pagrįstą pagrindą įtarti, kad emitentas gavo naudos iš Rusijos vyriausybės arba rėmė ją vykdydamas tai vyriausybei ekonominę reikšmę turintį verslą. Tai yra skiriančiosios institucijos įtarimas dėl emitento, o ne išvada apie CZ, KGST ar nesusijusius žetonų turėtojus.
Finansinių sankcijų atveju atitinkama riba apima ir vietą, ir juridinę tapatybę. OFSI gairėse teigiama, kad taisyklės taikomos JK teritorijoje ir teritorinėje jūroje esantiems asmenims, taip pat JK asmenims visame pasaulyje, įskaitant pagal JK įstatymus įsteigtus subjektus ir jų filialus.
Interneto paslaugų priemonė skirta kitai prieigos daliai. Nurodytos paslaugos turi imtis pagrįstų veiksmų, kad vartotojai JK negalėtų pasiekti turinio, svetainių ar taikomųjų programų, kurias teikia paskirtasis leidėjas. Paskyrimas nustato tą pareigą; ji nenustato, kurios paslaugos iš tikrųjų užblokavo prieigą.
Šie apribojimai nėra įrodymas, kad USDKG pervedimai visame pasaulyje buvo sustabdyti. Jie parodo, kodėl vietinis leidimas negali išspręsti kiekvieno prieigos klausimo: užsienio tarnyba gali turėti teisinių pareigų, kurių Kirgizijos valstybės nuosavybė nepanaikina.
USDKG išpirkimas priklauso nuo turėtojo tinkamumo
USDKG dabartiniai išpirkimo DUK aiškiai parodo savininko skirtumą. Mažmeniniai vartotojai nukreipiami į palaikomas likvidumo biržas. Tiesioginis kaldinimas ir išpirkimas yra prieinami tik instituciniams klientams, kuriems atliekami tapatybės ir pinigų plovimo prevencijos patikrinimai bei emitento nustatytos procedūros. Aukso išpirkimas sprendžiamas kiekvienu konkrečiu atveju.
Todėl mažmeniniams turėtojams atsargos ir tiesioginis likvidumo šaltinis yra skirtingi dalykai. Auksas gali palaikyti emitento paramos modelį, tačiau paskelbtas mažmeninės prekybos maršrutas priklauso nuo to, ar kas nors kitas nori ir gali nusipirkti žetoną. Pretenzija dėl užstato nenustato tos prekybos kainos, dydžio ar prieinamumo.
Emitento 2025 m. gruodžio mėn. tokenomikos paaiškinime aprašomi žetonai, išduodami po to, kai auksas yra saugomas ir yra patikrintas. Jame taip pat aprašomas „fiat“ likvidumo rezervas, skirtas išpirkimui paremti, nereikalaujant nedelsiant parduoti aukso.
Tokia tvarka priklauso nuo atsargų valdymo ir emitento procedūrų vykdymo. USDKG skaidrumo puslapyje rašoma, kad aukso vertinime naudojamos audito datos kainos ir pateikiama 2025 m. ketvirtojo ketvirčio ataskaita. Šie skaičiai nenurodo, kiek grynųjų šiuo metu galima gauti išpirkimo prašymams patenkinti.
Turimi rinkos stebėjimai yra riboti. Rugsėjo 6 d. CoinGecko rinkos puslapyje Ethereum Uniswap V3 ir Curve USDKG rinkos eilutės buvo pažymėtos kaip neaktyvios, o tai rodo, kad tose rodomose eilutėse per pastarąsias tris valandas nebuvo sandorių. Tai yra ribotas stebėjimas apie sekamas rinkas, o ne įrodymas, kad sankcijos sukėlė neveiklumą arba kad kiekviena vieta nepasiekiama.
Taip pat gegužės 22 d. emitento pranešime teigiama, kad USDKG/USDT buvo prieinami profesionaliems investuotojams per OSL HK nebiržinę platformą. Gegužės mėn. paskelbus prieigą, nenustatyta, kad tas pats maršrutas tam tikram turėtojui būtų prieinamas rugsėjo mėnesį.
Žetonų nuosavybė vis dar yra administracinėje sistemoje
Prieiga taip pat priklauso nuo žetono dizaino. USDKG dabartinė projekto dokumentacija suteikia savininkui galimybę pristabdyti pervedimus ir išduoti žetonus. Ji suteikia atitikties administratoriams galimybę įtraukti adresus į juodąjį sąrašą ir įrašyti į juodąjį sąrašą įtrauktų paskyrų likučius. Dokumentuota išpirkimo funkcija sudegina žetonus iš paties savininko balanso.
Tai skirtingos galios su skirtingomis pasekmėmis. Perkėlimo pauzė yra susijusi su žetonų judėjimu, o juodasis sąrašas apima adresus. Tiesioginis išpirkimas išlieka emitento procesu, kuriam taikomos tinkamumo sąlygos, aprašytos jo DUK. Vien tik žetonų turėjimas nepašalina šių priklausomybių.
Ethereum sutarties puslapyje jo šaltinis nurodomas tiksliai patikrintas atitikimas ir paskelbtoje sąsajoje pateikiamos administracinės funkcijos, įskaitant pristabdymą, įtraukimą į juodąjį sąrašą, išdavimą ir išpirkimą. Tai patvirtina sąsajų egzistavimą. Jame nenurodomi dabartiniai jų kontrolieriai ir neparodoma, kaip tos galios naudojamos.
2025 m. sausio mėn. „Consensys Diligence“ auditas apžvelgė konkretų kodo peržiūrą ir apibūdino didelį pasitikėjimą administratoriais. Jo istorinės išvados neturėtų būti traktuojamos kaip išsami informacija apie kiekvieną dabartinį leidimą arba kaip esamo rezervo mokumo įrodymas.
Dokumentuoti valdikliai prideda atskirą priklausomybę išėjimo procesui. Tinkamumas lemia, kas gali išpirkti tiesiogiai; sandorio šalys teikia mažmeninį likvidumą; administratoriai išlaiko nurodytus įgaliojimus žetonų judėjimui.
Japarovo rugsėjo mėn. terminai dabar sukuria konkrečius Kirgizijos vidaus sistemos etapus: antrinius reglamentus, galimus įstatymų pakeitimus ir licencijavimo platformos bandomąjį projektą. Šios priemonės gali pakeisti tai, kaip šalis prižiūri virtualų turtą.
USDKG turėtojams praktinis testas yra tai, ar šios paslaugos prisijungia prie išėjimo, kuriuo jie gali naudotis. Mažmeniniam pardavimui vis dar reikia sandorio šalies, instituciniam išpirkimui vis dar reikia emitento patvirtinimo, o JK teikiamoms paslaugoms vis dar taikomi sankcijų įsipareigojimai. Kiti reglamentai nustatys vidaus priežiūrą; prieiga priklauso nuo to, kaip tenkinamos šios atskiros sąlygos.
