Strategijos Bitcoin metrika tampa neigiama tarp 3,2 mlrd. USD grynųjų pinigų

Michaelo Sayloro vadovaujama strategija praėjusią savaitę pardavė dar 263,5 mln. USD paprastųjų akcijų, tačiau bendrovė panaudojo lėšų rinkimą, kad padidintų savo grynųjų pinigų rezervą, o ne padidintų savo „Bitcoin“ atsargas.

Pagal liepos 20 d. SEC pateiktą paraišką, Tysons Corner, Virdžinijoje įsikūrusi bendrovė nuo liepos 13 d. iki liepos 19 d. išleido 2,73 mln. A klasės akcijų, tačiau nepranešė, kad per vieną iš keturių privilegijuotųjų akcijų siūlymo programų nebuvo parduota.

Dėl šių sandorių Strategy numatytas JAV dolerių rezervas padidėjo 225 mln. USD iki 3,225 mlrd.

Strategy per tą laikotarpį neįsigijo jokio Bitcoin, pratęsdama pirkimo pauzę iki keturių savaičių iš eilės ir palikdama nepakitusią akcijų paketą – 843 775 BTC.

Pokyčiai taip pat nustūmė ketvirčio iki šios dienos Bitcoin veiklos rodiklius į neigiamą teritoriją, nes paprastųjų akcijų skaičius išaugo atitinkamai nepadidėjus bendrovės kriptovaliutų likučiui.

STRC nuolaida pirmiausia apima grynųjų pinigų apsaugą

Rezervo didinimas atspindi strategijos pastangas sustiprinti privilegijuotųjų akcijų verslą, iš kurio numatomi metiniai dividendai ir palūkanų išlaidos apie 1,76 mlrd.

Maždaug 3,2 milijardo JAV dolerių rezervas padengtų maždaug 22 šių mokėjimų mėnesius, o tai gerokai viršytų 12 mėnesių minimumą, nustatytą pagal birželį bendrovės valdybos patvirtintą politiką. Prieš praėjusią savaitę vykusį paprastųjų akcijų pardavimą fondo vertė buvo beveik 3 mlrd.

Dalis šių grynųjų pinigų skirta paremti Stretch arba STRC, pavyzdinį saugumą plečiamoje Strategijos privilegijuotųjų akcijų asortimente.

STRC nurodyta vertė yra 100 USD už akciją ir šiuo metu moka kintamą 12% metinį dividendą. Nuo gegužės vidurio ji prekiavo žemiau šio lygio, neseniai svyravo netoli 87 USD, po to, kai birželio pabaigoje nukrito iki maždaug 75 USD.

Didesnis rezervas suteikia privilegijuotiesiems turėtojams didesnę garantiją, kad Strategy gali toliau vykdyti savo įsipareigojimus Bitcoin nuosmukio metu arba laikotarpiais, kai dėl silpnų vertybinių popierių kainų papildoma emisija tampa brangi.

Japonijos iždo bendrovės „Metaplanet“ Bitcoin strategijos vadovas Dylanas LeClairas teigė, kad pastaruoju metu Strategy parduodant paprastąsias akcijas ir kaupiant grynuosius pinigus buvo siekiama atkurti šį finansavimo kanalą.

Privilegijuotųjų vertybinių popierių atsigavimas gali susiaurinti kredito skirtumus ir grąžinti juos į kainas, už kurias vadovybė nori išleisti daugiau akcijų, taip atgaivindamas kapitalo rinkų variklį, kurį Strategija naudojo Bitcoin pirkimams finansuoti, sakė jis.

Strategijos BTC pirkimo modelis nutrūksta

Pastangos atkurti „Strategy“ privilegijuotųjų akcijų finansavimo kanalą nutraukė „Bitcoin“ kaupimo ciklą, todėl ji tapo didžiausia pasaulyje turto savininke.

Bendrovės duomenys parodė, kad ji paskutinį kartą pirko Bitcoin birželio 22 d., įsigydama 520 BTC už maždaug 35 mln. USD už vidutinę 67 068 USD kainą. Tuo metu pirkimas padidino jo turimas kapitalas iki 847 363 BTC.

Tačiau kitą savaitę Strategy pakeitė kursą ir nuo birželio 29 d. iki liepos 5 d. pardavė 3 588 BTC už maždaug 216 mln.

Likusi pozicija buvo įgyta už maždaug 63,7 mlrd. USD arba vidutiniškai 75 476 USD už vieną Bitcoin. Naujausiomis rinkos kainomis akcijų vertė buvo apie 54 mlrd. USD, todėl „Strategy“ patyrė nerealizuotą daugiau nei 9,4 mlrd. USD nuostolį.

Bendrovė jau keturias savaites nepirko, nors ir toliau leidžia paprastąsias akcijas ir papildo savo dolerių rezervą. Tai žymi neįprastą pertrauką nuo modelio, kai iš akcininkų gautos pajamos dažnai buvo konvertuojamos į Bitcoin netrukus po finansavimo uždarymo.

Praėjusią savaitę 263,5 mln. USD paprastųjų akcijų pardavimas po kitos ankstesnio ataskaitinio laikotarpio emisijos, kuri surinko daugiau nei 460 mln. USD.

Kartu šie sandoriai padidino „Strategy“ akcijų skaičių, o „Bitcoin“ atsargos nepasikeitė.

Pagrindiniai strategijos Bitcoin metrikai tampa neigiami

Šis kompromisas dabar akivaizdus patentuotose priemonėse, kurias Strategija naudoja siekdama įvertinti, ar jos finansinė veikla padidina bendrų akcininkų Bitcoin poveikį.

Bendrovė pranešė, kad ketvirtį iki šios dienos BTC pajamingumas buvo -2,3%, o BTC padidėjimas -19 247 BTC. Jos BTC dolerio pelnas per ketvirtį taip pat sumažėjo iki -1,2 mlrd.

Tačiau atitinkami skaičiai iki šios dienos išliko teigiami. Strategy pranešė, kad BTC pajamingumas yra 5,8%, BTC padidėjimas 39 325 BTC ir BTC dolerio prieaugis maždaug 2,5 milijardo JAV dolerių, o tai rodo, kad pablogėjimas buvo sutelktas į dabartinį ketvirtį.

BTC Yield matuoja procentinį santykio tarp strategijos „Bitcoin“ akcijų ir jos numanomų sumažintų apyvartinių akcijų pokytį. „BTC Gain“ pritaiko šį pokytį įmonės „Bitcoin“ balansui, o BTC dolerio padidėjimas konvertuoja rezultatą į dolerius pagal vyraujančią rinkos kainą.

Rodikliai nėra apskaitos pelnas ar įprastinė investicijų grąža. Jie skirti parodyti, ar Strategy kapitalo rinkų veikla padidino ar sumažino Bitcoin kiekį, priskirtiną kiekvienai atskiestai akcijai.

Šis santykis susilpnėjo po to, kai „Strategy“ per pastarąsias dvi savaites išleido daugiau nei 7,5 mln. paprastųjų akcijų, nepadidindama savo „Bitcoin“ akcijų. Akcijų skaičius padidėjo, o bendrovės kriptovaliutų likutis išliko fiksuotas ties 843 775 BTC.

Strategijos modelio šalininkai teigia, kad oficialių rodiklių nuosmukis pervertina ekonominį poveikį, nes skaičiavimai nevisiškai atspindi grynųjų pinigų, įtrauktų į balansą, vertę.

Į strategiją orientuotas analitikas Adamas Livingstonas apskaičiavo, kad praėjusios savaitės emisija esamiems akcininkams buvo beveik neutrali, vertinant pagal bendros nuosavybės Bitcoin pozicijos (CEBE) metriką.

Skaičiuodamas tik 225 milijonus dolerių, įtrauktų į paskirtąjį rezervą, Livingstonas apskaičiavo, kad bendrojo akcinio kapitalo Bitcoin rizika sumažėjo maždaug 0,074%. Tai reiškė maždaug 107 satoshi nuostolius vienai esamai akcijai, ty maždaug 25,7 mln. USD per ankstesnę akcijų bazę.

Tačiau rezultatas pasikeitė, kai jis įtraukė visas 263,5 mln. USD grynąsias pajamas. Remiantis šiuo skaičiavimu, sandoris buvo apie 0,036 proc., o kiekvienai esamai akcijai pridedant maždaug 52 satoshis.

Pasak jo, skirtumas atsirado dėl 38,5 mln. Strategijoje neatskleista, ar lėšos liko kitur kaip grynieji pinigai, atspindėjo atsiskaitymų laiką, padengė išlaidas, ar buvo priskirtos kitai balanso kategorijai.

Livingstonas apskaičiavo, kad strategijai iš emisijos prireikė apie 250,9 mln. Visos pajamos viršijo šią ribą, o rezervui skirta suma nukrito žemiau jos.

Taigi jis tvirtino, kad jo skaičiavimas palieka beveik neutralų sandorį pagal bet kurį metodą, o ne rodo reikšmingą praskiedimą, kurį rodo sumažėjęs bendrasis Bitcoin vienai akcijai.

Vis dėlto tai nekeičia strategijos ataskaitose pateiktų metrikų krypties. „BTC Yield“ ir „BTC Gain“ susilpnėjo, nes bendrovė išleido paprastąsias akcijas nepadidindama „Bitcoin“ balanso, nors nauji pinigai pagerino jos galimybes padengti pageidaujamus dividendus ir skolos palūkanas.

Todėl strategija sustiprino savo kapitalo struktūros apsaugą, tuo pačiu paaukodama trumpalaikį Bitcoin už akciją augimą.

Ar ketvirčio nuosmukis pasisuks atvirkštinis, priklausys nuo to, kaip greitai bendrovė galės atkurti pageidaujamą akcijų finansavimo kanalą ir nukreipti naują kapitalą į Bitcoin pirkimą.