GENIUS Act terminas: stabiliųjų monetų reguliavimas JAV rinkai

GENIUS Act galutinis terminas stabiliųjų monetų emitentus paliko nežinioje. Iki 2026 m. liepos 18 d. reguliavimo institucijos turi parengti aiškias taisykles, kurios atvertų skaidrų kelią į JAV rinką.

Svarbu atskirti: ši data nėra nei bendras ribojimas vartotojams, nei tiesioginis draudimas emitentams. Tai – įstatyme numatytas vienerių metų taisyklių priėmimo terminas pagal Viešąją teisę 119-27, per kurį pirminės federalinės mokėjimo stabiliųjų monetų reguliavimo institucijos, Iždas ir valstijų mokėjimo stabiliųjų monetų reguliuotojai privalo priimti įgyvendinimo reglamentus taikydami įspėjimų ir komentarų procedūrą.

Taip pat svarbu neapsirikti dėl įsigaliojimo datos. Pasak OCC, GENIUS Act įsigalioja anksčiau iš dviejų datų: praėjus 18 mėnesių nuo jo priėmimo 2025 m. liepos 18 d., arba po 120 dienų nuo to momento, kai reguliavimo institucijos galutinai patvirtins įgyvendinimo taisykles.

Kas gali patekti į rinką?

Didžiausias klausimas stabiliųjų monetų emitentams yra ne vien reguliavimas, bet ir pats statusas – ar jie bus laikomi leidžiamais mokėjimų stabiliųjų monetų leidėjais. Pagal GENIUS Act iš esmės draudžiama bet kam, nepriklausančiam šiai kategorijai, Jungtinėse Valstijose išleisti mokėjimo stabiliąją monetą.

Tuo pat metu skaitmeninio turto paslaugų teikėjams taikomi atskiri siūlymo ir pardavimo apribojimai su trejų metų terminu ir išimtimis. Tai reiškia, kad įstatymas veikia ne kaip vienkartinis draudimas, o kaip daugiasluoksnė sistema, kuri apibrėžia, kas ir kokiomis sąlygomis gali veikti rinkoje.

Vasario mėn. pateiktas OCC pasiūlymas parodo, kokio masto gali būti įgyvendinimo darbai. Jis apimtų nacionalinių bankų dukterines įmones, federalinių taupomųjų asociacijų dukterines įmones ir federalinius filialus, taip pat užsienio mokėjimų stabiliųjų monetų emitentus, nebankinius subjektus, siekiančius federalinio kvalifikuoto emitento statuso, ir valstijos kvalifikuotus emitentus OCC jurisdikcijoje.

Federalinio registro pasiūlyme taip pat numatomos paraiškų teikimo, registracijos, priežiūros, rezervų, išpirkimo, saugojimo, atšaukimo ir kapitalo atsargų taisyklės. Kitaip tariant, reguliuotojai ne tik spręs, kas gali veikti rinkoje, bet ir nustatys, kaip turi atrodyti licencijuoti emitentai.

Atitiktis ir sankcijos

Dar viena svarbi kliūtis – atitiktis. Pagal Iždo FinCEN ir OFAC pasiūlymą, leidžiamiems mokėjimų stabiliųjų monetų leidėjams būtų taikomos Banko paslapties įstatymo (BSA) taisyklės, o tai reikštų privalomus kovos su pinigų plovimu ir sankcijų reikalavimus.

Birželio 22 d. OCC pateikė pasiūlymą dėl jai prižiūrimų emitentų, kuriame numatyta AML/CFT priežiūra, FinCEN konsultacijos ir keitimosi informacija procedūros vykdymo ar priežiūros veiksmams. Tai rodo, kad priežiūra bus paremta ne tik licencijavimu, bet ir nuolatine operacine kontrole.

Emitentams tai reiškia, kad į JAV rinką galės patekti tik tie, kurių vidinė kontrolė atitiks BSA, OFAC ir teisės aktų reikalavimus dar iki tol, kol taisyklės bus visiškai įtvirtintos veiklos sistemoje.

Užsienio ir valstijų emitentams – papildomi barjerai

Užsienio mokėjimų stabiliųjų monetų emitentai susiduria su atskira kliūtimi, nes jų priėjimas prie JAV rinkos priklausys nuo teisėtų nurodymų laikymosi ir abipusių susitarimų pagal GENIUS Act. Įstatymas taip pat suteikia Iždui vienerius metus nuo įsigaliojimo parengti taisykles, susijusias su šiais užsienio emitentais.

OCC pasiūlymas detalizuoja ir procedūrą: jos jurisdikcijai priklausančių užsienio emitentų registraciją, atmetimą, apeliaciją ir panaikinimą.

Dar sudėtingesnėje padėtyje atsiduria valstybiniai kvalifikuoti emitentai. Jų buveinės valstybės reguliavimo režimas turi būti iš esmės panašus į federalinę sistemą, o Iždas turi nuspręsti, ar jis atitinka šį standartą. Nors valstybiniai sertifikatai priklausys nuo įstatymo įsigaliojimo datos, praktikoje problema iškyla gerokai anksčiau: valstijos lygiavertiškumą bus sunku nustatyti, jei federalinės, Iždo ir OCC taisyklės dar nebus galutinai parengtos.

Kova dėl stabiliųjų monetų dabar iš esmės priklauso nuo to, kas pirmas pateks pro JAV rinkos duris. Labiausiai pažeidžiami tie emitentai, kurie vis dar bando užsitikrinti vietą JAV sistemoje: nauji federaliniai pareiškėjai, užsienio emitentai ir valstijų kvalifikuoti emitentai, priklausantys nuo lygiavertiškumo. Jei 2026 m. liepos 18 d. ateis be nuoseklaus taisyklių rinkinio, pirmieji tai pajus būtent jie.

Ką tai reiškia rinkai?

Trumpuoju laikotarpiu GENIUS Act gali didinti stabiliųjų monetų rinkos neapibrėžtumą, nes emitentai kol kas nežino galutinių licencijavimo ir atitikties taisyklių. Ilgainiui aiškesnis reguliavimo kelias gali sustiprinti didesnių ir geriau kapitalizuotų žaidėjų pozicijas JAV rinkoje.

Jei taisyklės bus griežtos, mažesni projektai gali susidurti su didesnėmis sąnaudomis ir stipresniu konkurenciniu spaudimu. Rinkos nuotaikos daugiausia priklausys nuo to, ar reguliuotojai pateiks nuoseklų ir praktiškai įgyvendinamą režimą iki galutinio termino.