Pump.fun kopijavimo prekiautojai rizikuoja nusipirkti ažiotažą
Pump.fun kopijavimo prekiautojai rizikuoja sekti pinigines, kurių kelių milijonų dolerių pelnas gaunamas iš sandorių, kurių jie negali pakartoti, rodo nauji blockchain tyrimai.
Spalio 22 d. „Bitquery“ atliktas tyrimas parodė, kad tik 26 % iš 752,5 mln. JAV dolerių didelės memecoin piniginės pelno atitiko įprastinės rinkos prekybos patikrinimus, todėl kyla klausimų dėl pelningumo reitingų, kuriuos investuotojai naudoja siekdami nustatyti sėkmingus prekybininkus.
Tyrimo metu buvo ištirta 3 170 piniginės žetonų pozicijų, kurių pelnas buvo bent 100 000 USD nuo 2025 m. spalio mėn. iki 2026 m. rugpjūčio mėn. Nustatyta, kad 51 % pelno buvo susiję su piniginėmis parduodant žetonus, gautus iš kitų adresų, o dar 13 % buvo galimai suderintos prekybos modeliai. Likę 10% negalėjo būti galutinai klasifikuojami.
Išvados atskleidžia prekybos kriptovaliutinėmis kopijomis trūkumus, kai investuotojai naudoja automatizuotas platformas, kad atspindėtų piniginių, kurių istorinė grąža, sandorius.
Šios sistemos paprastai remiasi stebimais pirkimais pozicijoms nustatyti. Tačiau piniginės, gaunančios žetonus per pavedimus, gali uždirbti didelį pelną nevykdydami rinkos pirkimo, kurį sekėjai galėtų pakartoti.
Atrodo, kad praktika taip pat auga. „Bitquery“ nustatė, kad perduotų žetonų pardavimas sudarė septynis iš 10 didelių piniginių laimėjimų rugpjūtį, o iki liepos mėnesio kas mėnesį buvo mažiau nei 100 atvejų.
Pokyčiai rodo, kad prekybininkai, vis labiau pasikliaujantys piniginės lyderių sąrašais, gali susidurti su akivaizdžiai pelningais adresais, kurių prekybos istorija mažai rodo išorinių investuotojų grąžą.
Kodėl pelningos piniginės negali pasiūlyti jokių sandorių, kuriuos būtų galima kopijuoti
„Bitquery“ nustatė 1 579 pelningas pozicijas, kuriose didžioji dalis parduotų žetonų buvo atvežta per pavedimus, o ne pirkinius, užregistruotus pardavimo piniginėje.
Iš jų 1 104 buvo galima atsekti adresus, susijusius su žetono kūrėju, tiesiogiai arba per tarpines pinigines.
Šis susitarimas gali iškraipyti adreso lygio pelno skaičiavimus, nes stebėjimo platformos paprastai atima įrašytus pirkimus iš pardavimo, kad nustatytų pelningumą.
Investuotojas gali įsigyti žetonų per vieną piniginę, perkelti juos į kitą ir vėliau parduoti, gerokai padidinęs kainą.
Tada gavimo adresas galėtų duoti didelį pelną, nepaisant to, kad nebuvo įrašytos įsigijimo išlaidos. Tačiau faktinė investuotojo grąža vis tiek priklausytų nuo to, kiek sumokėjo pradinė piniginė.
Prekybininkas, stebintis gavimo adresą, pamatytų galimą pardavimą, negaudamas pirkimo signalo, reikalingo norint įvesti poziciją už palyginamą kainą.
„Bitquery“ taip pat nustatė 423 su kūrėjais susietus perkėlimus, susijusius su papildomais pasirašymo adresais. Viename pavyzdyje, susijusiame su UOTF prieigos raktu, keturios laikinosios piniginės gavo beveik aštuonis milijonus žetonų, prieš persiunčiant juos pardavimo adresais suderintos operacijos metu.
Vienas gavėjas vėliau pardavė savo akcijas už 1,59 mln. USD, gaudamas didelį akivaizdų pelną be atitinkamo užregistruoto pirkimo rinkoje.
Dėl tokių sandorių koncentruotas žetonų paskirstymas gali būti panašus į sėkmingą prekybos veiklą keliose nepriklausomose piniginėse.
Tačiau pervedimai gali įvykti ir tarp tam pačiam teisėtam investuotojui priklausančių piniginių. Todėl tai, kad nėra užregistruoto pirkimo, savaime nereiškia manipuliavimo.
„Bitquery“ rado dar vieną komplikaciją tarp didžiausių laimėtojų. Penkiolika iš 25 didžiausių praneštų pelno atitiko plovimo kilpų kriterijus, kai koncentruota pirkimo veikla sutapo su tiesioginiais finansiniais ryšiais tarp piniginių.
Vienas iš pavyzdžių buvo „Arena“, kur piniginė išleido 4 223 USD, o vėliau užregistravo maždaug 4,92 mln.
Kitas adresas, anksčiau finansuotas akivaizdaus laimėtojo, sudarė 99 % pirkimo veiklos per valdymo laikotarpį. „Bitquery“ teigė, kad pardavėjas per pastarąsias dvi dienas tam pirkėjui pervedė daugiau nei 1,4 mln. USD SOL.
Šis modelis kelia klausimų, ar pašalinis asmuo galėtų atkurti grąžą neturėdamas prieigos prie tos pačios pirkimo paramos.
Prekybos kopijavimo platformos susiduria su pelningumo testu
Išvados kelia didesnį dėmesį piniginės analizei, kurią naudoja tokios platformos kaip GMGN, kuri leidžia investuotojams stebėti adresus ir automatiškai pakartoti savo sandorius.
GMGN dokumentacijoje jau yra įspėjimų, pažymėtų „Nepirkau“ ir „Parduota > Nusipirkau“, nurodančių adresus, kurie gauna žetonus jų neįsigiję arba parduoda daugiau nei užregistruota.
Tačiau šie rodikliai nenurodo, ar piniginės prekybos istorijoje rodomą pelną galėjo pasiekti jos pasekėjai.
GMGN kopijavimo prekybos sistema atlieka pirkimus pagal pirkimo operacijas, atliktas iš stebimų piniginių. Jo proporcingo pardavimo funkcija taikoma tik žetonams, įsigytiems naudojantis kopijavimo paslauga.
Todėl piniginė, gaunanti žetonus per pavedimus, nesuteikia atitinkamo rinkos pirkimo automatizuotam stebėtojui, kurį galėtų atspindėti.
Netgi įprasti pirkimai sukuria papildomų kliūčių. GMGN leidžia vartotojams konfigūruoti likvidumo, rinkos kapitalizacijos ir sandorio dydžio filtrus, kurie gali neleisti nukopijuoti pavedimų.
Platforma taip pat ima 1% tvarkymo mokestį už kiekvieną operaciją, neįskaitant tinklo ir prioritetinių išlaidų. Paslydimas ir vykdymo vėlavimas gali dar labiau sumažinti grąžą, ypač kai investuotojai greitai seka pinigines.
„Bitquery“ savo pavyzdyje nustatė tikrai pelningą veiklą, įskaitant SOULGUY poziciją, kuri uždirbo 3,3 mln. USD per 3 632 sandorius. Norint pakartoti tokį našumą, sekėjai dažnai vykdytų sandorius pakankamai konkurencingomis kainomis.
GMGN pateikia sėkmingų ir nesėkmingų nukopijuotų užsakymų įrašus, todėl galima palyginti piniginės veiklą su realiu vykdymu. Tačiau paskelbtuose dokumentuose nenustatyta, ar pelningumo reitingai atspindi perkeltas atsargas ar pasekėjams prieinamas grąžas.
Atotrūkis lieka neišmatuotas. „Bitquery“ nenagrinėjo faktinių prekiautojų kopijų rezultatų, o dar 2 943 šešiaženklės laimėtos pozicijos buvo uždarytos po rugpjūčio mėnesio pabaigos ir liko nepatenka į tyrimo perdavimo analizę.
Šių naujesnių pozicijų įvertinimas kartu su įvykdytais ir praleistais kopijavimo pavedimais padėtų nustatyti, kiek akivaizdaus pelningumo, rodomo piniginės pirmaujančiųjų sąrašuose, paverčia vykdomomis prekybos galimybėmis.
