Lengvi pinigai iš „Polymarket“ ir „Kalshi“ nyksta, nes rekvizitai naudojasi AI agentais

Liepos 28 ir 29 d. Federalinis rezervų bankas susirinks, kad priimtų kitą sprendimą dėl palūkanų normos, o prekybininkai bandys įvertinti rezultatą naudodamiesi obligacijomis, valiutomis, kriptovaliutomis ir sutartimis, kurios atsiskaito tiesiogiai pagal tai, ką skelbia centrinis bankas.

Liepos 21 d. Reuters apklausė 104 ekonomistus ir nustatė, kad kiekvienas iš jų tikėjosi, kad FED laikysis nuo 3,50% iki 3,75%.

Kalshi liepos mėnesio kontraktas numato 87% šio rezultato, o puslapyje yra maždaug 29,7 mln. USD, o kiti 13% vis tiek turi nustatyti kainą.

Dabar šią sandorio šalį sudaro rinkos formuotojai, kiekybinės įmonės, finansuojamos prekybos parduotuvės ir dirbtinio intelekto agentai, kurie stebi kainas, lygina susijusias sutartis ir atnaujina tikimybes visą parą.

Įstaigos tikrina įvykių sutartis, o brokeriai sujungia likvidumo tiekėjus. Finansuojamos prekybos įmonės pradeda traktuoti išspręstas sutartis kaip būdą nustatyti prekybininkus, žmones ar algoritmus, kurie gali nustatyti neapibrėžtumą geriau nei minia.

Kartu šios jėgos galėtų pagilinti užsakymų knygas, paspartinti kainų nustatymą ir sutelkti pranašumą tarp įmonių, turinčių greičiausią infrastruktūrą.

Bendra Kalshi ir Polymarket mėnesio apimtis pasiekė aukščiausią tašką – 13,7 mlrd. USD birželio mėnesį, o liepos mėnesį jau buvo užregistruota daugiau nei 11 mlrd. Šie skaičiai rodo prognozavimo rinkas, kuriose jau prekiaujama profesionaliu mastu.

Kalshi teigė, kad per šešis mėnesius jos metinė apimtis išaugo daugiau nei tris kartus iki 178 mlrd. USD, institucinė apimtis išaugo 800 proc.

„Clear Street“, „Marex“ ir „Jump Trading“ sukūrė tam tikrą prieigos sluoksnį aplink šį augimą: „Clear Street“ sujungia institucinius klientus su „Kalshi“, „Marex“ veikia tiek Kalshi, tiek „Polymarket“ infrastruktūroje, o „Jump“ padeda įstaigoms tiesiogiai pasiekti renginių rinkas.

Be to, AQR, Susquehanna ir OKX reklamavo specialistų prognozavimo rinkos vaidmenis.

Įmonių iždas išbando tas pačias sutartis, kad apsisaugotų nuo tarifų ir reguliavimo poveikio – reikalavimas veikia tik tuo atveju, jei kas nors kitas įsipareigoja nuolat ir pagal dydį nustatyti kainas kitoje prekybos pusėje.

Norint sukurti veikiančią rinką, reikia, kad pasiūla būtų pasirengusi siūlyti abi puses, palyginti susijusias sutartis įvairiose vietose ir koreguoti kainą, kai ji atrodo neteisinga.

Krašto matavimas

Luisas Régisas, grandinės rekvizitų firmos Propr įkūrėjas ir buvęs kiekybinis prekybininkas Credit Suisse, teigė, kad renginių sutartys daro prekybininkų atranką griežčiau nei įprastose rinkose, nes įgūdžiai, už kuriuos jie atlygina, yra įskaitomi ir rizika yra ribota.

Sutartis išsprendžiama prieš apibrėžtą rezultatą, todėl skirstytojas gali ištirti, ar prekiautojas nuosekliai nustatė geresnę kainą nei rinka. Šis testas geriau išskiria įgūdžius nei kryptingas pelno ir nuostolio įrašas, kai rinkos kryptis ir marža susilieja į skaičių.

Foresight Arena etalonas apskaičiavo, kad norint aptikti tikrąjį dviejų procentinių punktų kraštą su pagrįstu statistiniu patikimumu, reikia apie 350 išspręstų dvejetainių prognozių, o patvirtinti vieno taško ribą reikia maždaug keturis kartus daugiau.

Trumpą kelių Fed ar rinkimų sutarčių laimėjimų seriją vis tiek gali lemti palankus rinkos pasirinkimas, koreliuojama pozicija arba retas rezultatas, kuris atsitiko teisingai.

Ką gali išmatuoti finansuojama įmonė	Kodėl tai svarbu	Įspėjimas
Tikimybių kalibravimas	Ar prekiautojas pakartotinai pirko tikimybes, kurios buvo per mažos, arba pardavė tikimybes, kurios buvo per didelės?	Norint atskirti įgūdžius nuo sėkmės, reikia daug išspręstų sutarčių.
Spektaklis po mokesčių ir praslydimo	Rodo, ar kraštas išgyvena realias vykdymo išlaidas.	Dėl plonų knygų popieriaus kraštai gali išnykti.
Ištraukimo valdymas	Tikrina, ar prekiautojas gali išgyventi blogų įvykių grupes.	Ribotas minusas nepanaikina susijusių nuostolių.
Rinkos specializacija	Atskleidžia, ar pranašumas kyla iš makro, politikos, kriptovaliutų, sporto ar reguliavimo įvykių.	Nišinė patirtis negali būti perduodama tarp kategorijų.
Tiesioginis kapitalo konvertavimas	Rodo, ar imituoti signalai yra pakankamai stiprūs, kad juos būtų galima rezervuoti.	Nominalus finansavimas gali pervertinti tikrąjį vietos likvidumą.
Mėginio dydis	„Foresight Arena“ teigia, kad mažiems kraštams patikrinti reikia šimtų išspręstų prognozių.	Karštų kelių svarbių įvykių serijos nepakanka.

„Propr“ planuoja išplėsti savo vertinimo modelį į „Polymarket“, leisdama prekybininkams ir dirbtinio intelekto agentams gauti sąskaitas iki 100 000 USD ir turėti net 300 000 USD keliose sąskaitose, o joms pasibaigus gautų 80 % pelno.

Įmonė kiekvieną sandorį traktuoja kaip signalą, kai kuriuos nukopijuodama į tiesioginę vietą kaip A užregistruotas pozicijas, o likusias imituodama viduje kaip B užsakytas pozicijas, kredituodama prekybininkui identišką pelną ir nuostolį bet kuriuo atveju.

Šiuo metu „Propr“ nukopijuoja maždaug 5% savo signalų į tiesioginę vietą. Likusi dalis lieka rezervuota B, o laikymo modelis „Régis“ priskiria pakankamai duomenų, kad būtų galima atsakingai panaudoti iždo kapitalą, o išmokos atsiskaitomos grandinėje USDC, nepaisant rezervavimo metodo.

Vykdymo problema

Régis tikisi, kad dirbtinio intelekto agentai ypač gerai prisitaikys prie prognozių rinkų: kiekviena sutartis atitinka fiksuotą struktūrą, sukuria stebimą kainą ir išsprendžiama pagal nustatytą taisyklę.

Agentas gali stebėti rinką ir nuolat, minutė po minutės ją perkainuoti, o Régis teigė, kad struktūrizuota aplinka ir nuolatinis kainų keitimas sukuria tikrą prekybos pranašumą.

„Prediction Arena“ etalonas suteikė šešiems pasienio modeliams po 10 000 USD ir leido jiems savarankiškai prekiauti „Kalshi“ ir „Polymarket“ nuo sausio 12 d. iki kovo 9 d.

Modeliai prarado nuo 16% iki 30,8% savo kapitalo Kalshi, o jų vidutinė grąža buvo mažesnė, vis dar neigiama 1,1% Polymarket. Atskirame darbiniame dokumente dėl prognozių konvertavimo į pelną teigiama, kad prognozavimo tikslumas tampa tikėtinu pelnu, kai yra tinkama lažybų strategija ir pakankamai likvidumo jai įgyvendinti.

Prognozavimo rinkos gali būti neįprastai švari laboratorija dirbtinio intelekto prekiautojams, kad galėtų patikrinti, kaip gerai modeliai paverčia prognozes pelningais sandoriais.

Rezultatų diapazonas

Buliaus atveju finansuojami prekybininkai, rinkos formuotojai ir agentai tiekia pakankamai gyvojo kapitalo, kad sumažintų skirtumus, pagilintų užsakymų knygas ir suartintų Kalshi ir Polymarket kainas.

2026 m. sausio mėn. darbiniame dokumente buvo nagrinėjamos bendros „Polymarket“, „Kalshi“, „PredictIt“ ir „Robinhood“ sutartys. Nustatyta, kad „Polymarket“ dažnai pirmavo „Kalshi“ nustatant kainas, kai padidėjo likvidumas ir prekybos aktyvumas, ir kad didelis kryptingas pavedimų srautas padėjo nuspręsti, kuri vieta persikėlė pirmoji.

Daugiau gyvojo kapitalo galėtų išplėsti šį pranašumą sudarant daugiau sutarčių ir sumažinti atotrūkį tarp platformų.

Meškos atveju kraštas sutelktas į keletą įmonių, turinčių greičiausią infrastruktūrą. Atsitiktiniai prekiautojai nuolat pralaimi geriau informuotoms sandorio šalims, o likvidumas sumažėja, kai įvykį sunkiausia įkainoti.

Régisas sakė, kad yra „pasitikintas kryptimi, o ne dydžiu“. Viena finansuojama įmonė, net ir greitai besiplečianti, vis dar yra nedidelis srauto šaltinis šalia rinkos, kuri jau dabar perkelia dešimtis milijardų per mėnesį.

Scenarijus	Kas atsitiks	Kam naudinga	Pagrindinė rizika
Bull Case: profesionalus likvidumo smagratis	Finansuojami prekybininkai, rinkos formuotojai ir dirbtinio intelekto agentai mažina kainų skirtumus, gilina knygas ir greičiau koreguoja pasenusias kainas.	Įstaigos, vietos, kvalifikuoti prekybininkai ir vartotojai, ieškantys geresnių kainų.	Edge vis dar koncentruojasi, tačiau rinkos kokybė pakankamai gerėja, kad tai pateisintų.
Bazinis atvejis: profesionalumas išlieka atrankinis	Giliausi kontraktai, susiję su Fed sprendimais, rinkimais, sportu ir kriptovaliuta, padidina likvidumą, o ilgalaikės rinkos išlieka plonos.	Specializuoti prekybininkai ir vietos, turinčios stipriausias pavyzdines rinkas.	Dauguma prognozavimo rinkų išlieka per seklios instituciniam naudojimui.
Meškos atvejis: dominuoja nepalanki atranka	Greitesnės įmonės užfiksuoja neteisingas kainas, kol atsitiktiniai prekybininkai nespėja sureaguoti, o likvidumas išnyksta sunkiai įkainotais momentais.	Daugybė stalų, robotų ir rekvizitų įmonių su puikia infrastruktūra.	Numatymo rinkos tampa mažiau panašios į minios išmintį ir labiau panašios į mažmeninės prekybos srautus prieš profesionalus.
Juodoji gulbė: pasitikėjimas arba teisinis šokas	Ginčijamas sprendimas, manipuliavimo epizodas ar reguliavimo blokas sulėtina institucinį priėmimą.	Konkurentai, kurių atitiktis arba atsiskaitymas yra patikimesnis.	Profesionalus kapitalas laukia nuošalyje, kol rinkos taisyklės sukietės.

Fed lėšos liepos 28 ir 29 d. jau beveik išspręstos dar net neatspausdinus pareiškimo. Varžybos vyksta likusioje uodegoje, tikimybių juosta yra už to paties sutarimo, o akimirkomis, kai VKI, BVP ir darbo užmokesčio duomenys priverčia kiekvieną sutartį perkainoti.

Ekonominės analizės biuras savo išankstinį BVP įvertinimą paskelbia liepos 30 d., o liepos mėnesio užimtumo ataskaita gaunama rugpjūčio 7 d. Kiekviename leidime vėl vyksta ta pati konkurencija: kas pirmas įkaino staigmeną arba greičiau sutvarko pasenusią eilutę, tas srautas išlaikomas.

Teisingas šių leidimų kainų nustatymas vėl ir vėl yra tai, kas paverčia prekybininką ar modelį tuo, ką finansuojama prekybos įmonė nori susigrąžinti realiu kapitalu.