„BlackRock IBIT“ ir „MicroStrategy“ rodo du labai skirtingus Bitcoin kaupimo būdus

„BlackRock“ IBIT ir „MicroStrategy“ yra didžiulės „Bitcoin“ kaupimo istorijos, tačiau jos nedaro to paties, ir šis skirtumas yra svarbesnis, nes skaičiai didėja.

IBIT pasyviai renka Bitcoin pagal ETF paklausą. Investuotojai perka akcijas, fondas sukuria ekspoziciją, o Bitcoin patenka į produktą per ETF mechanizmą. „MicroStrategy“, priešingai, aktyviai didina kapitalą, įskaitant skolą ir privilegijuotąjį kapitalą, kad įsigytų Bitcoin savo įmonės iždui.

Abu keliai veda į dideles BTC akcijas, tačiau jie pasakoja labai skirtingas istorijas apie tai, kaip kapitalas patenka į Bitcoin.

Štai kodėl naudinga juos palyginti, net jei tai reikia daryti atsargiai. IBIT srautai gali padidėti, kai ETF investuotojai skiria daug lėšų, o MicroStrategy pirkimai priklauso nuo finansavimo langų, rinkos sąlygų, valdybos sprendimų ir kapitalo struktūros pasirinkimų.

Kitaip tariant, vienas yra paklausos vamzdis. Kita – įmonės balanso strategija.

TL; DR

• „BlackRock“ IBIT kaupia Bitcoin per ETF investuotojų paklausą.
• MicroStrategy perka Bitcoin per aktyvią įmonių iždo strategiją, finansuojamą kapitalo rinkų.
• Palyginimas yra naudingas, tačiau ETF srautai ir įmonių pirkimai juda labai skirtingais ciklais.

IBIT yra pasyvaus srauto mašina

IBIT galia yra jos paprastumas.

Investuotojai nori, kad „Bitcoin“ būtų parodyta tarpininkavimo sąskaitoje, jie perka ETF ir produktų kanalus, kuriems reikia BTC. Dėl to IBIT yra viena iš ryškiausių institucinių ir patarėjų skatinamų Bitcoin apetito priemonių.

Kai srautai stiprūs, signalą lengva suprasti: tradicinės rinkos investuotojai prideda Bitcoin ekspoziciją per reguliuojamą paketą.

Tai nereiškia, kad kiekvienas srautas yra ilgalaikis įsitikinimas. Kai kurie pirkėjai gali būti taktiški. Kai kurie gali atstatyti pusiausvyrą. Kai kurie gali prekiauti aplink makroįvykius. Tačiau ETF paklausa vis dar yra vienas svarbiausių struktūrinių pokyčių, kuriuos Bitcoin kada nors matė.

IBIT mastas taip pat keičia tai, kaip žmonės lygina Bitcoin pirkėjus.

Daugelį metų „MicroStrategy“ buvo įmonės kaupimo istorija. Tai buvo vardas, kurį visi stebėjo diskutuodami apie akcines bendroves ir BTC iždus. IBIT įdiegė kitokio pobūdžio kaupimą, susietą su tūkstančiais ar milijonais investuotojų, besinaudojančių ETF rinka, o ne su viena įmone, priimančia iždo sprendimus.

„MicroStrategy“ yra aktyvus „Bitcoin“ iždo variklis

„MicroStrategy“ nėra pasyvi.

Bendrovė sąmoningai susikūrė aplink Bitcoin, naudodama akcijų emisiją, konvertuojamą skolą, privilegijuotąsias akcijas ir kitas kapitalo rinkos priemones, kad padidintų savo akcijų paketą. Tai labai skiriasi nuo ETF modelio.

Tai suteikia akcininkams sverto poveikį vadovybės Bitcoin strategijai, tačiau taip pat pristato įmonių finansų klausimus, kurių paprastame ETF nėra.

Kaip finansuojamas kiekvienas pirkinys? Kokios yra finansavimo išlaidos? Kiek skiedimo reikia? Kokie įsipareigojimai tenka paprastiems akcininkams? Kiek pinigų įmonei reikia skolai ar pageidaujamiems dividendams padengti?

Šie klausimai svarbūs, nes „MicroStrategy“ nėra tik „Bitcoin“ laikymas saugykloje. Ji kuria finansinę struktūrą aplink BTC.

Tai gali būti galinga, kai rinkos yra palankios. Taip pat gali būti sudėtinga, kai sugriežtėja kapitalo sąlygos arba kai investuotojai pradeda nagrinėti kiekvieno naujo pirkimo kainą.

Lenktynės nėra obuoliai obuoliams

Kyla pagunda IBIT ir „MicroStrategy“ įvardinti kaip lenktynes ​​dėl didžiausios „Bitcoin“ nuosavybės.

Tai graži antraštė, tačiau tai nėra geriausias būdas suprasti rinką.

IBIT nepriima korporatyvinio sprendimo pirkti Bitcoin, nes turi neigiamą požiūrį. Jis reaguoja į ETF kūrimą ir išpirkimą. Jei investuotojų paklausa didėja, IBIT perka. Jei paklausa susilpnėja, srautai sulėtėja arba grįžta atgal.

„MicroStrategy“ skiriasi. Ji pasirenka, kada ir kaip pritraukti kapitalą, ir pasirenka, kada pirkti BTC. Jos strategija yra aktyvi, kryptinga ir glaudžiai susijusi su įmonės vadovybe, finansavimo galimybėmis ir balansiniu apetitu.

Taigi, kai IBIT srautai viršija MicroStrategy pirkimą per tam tikrą laikotarpį, tai yra prasminga, tačiau tai nereiškia, kad vienas modelis visam laikui nugalėjo kitą. Tai reiškia, kad per tą laikotarpį ETF paklausa buvo didesnė nei įmonių kaupimas.

Tie langai gali greitai pasikeisti.

Kodėl bitkoinams svarbūs abu

Didesnis vaizdas yra tas, kad Bitcoin dabar turi kelis pagrindinius kaupimo kanalus.

ETF sukuria tradicinę rinkos paklausą. Įmonių iždai sukuria balanso paklausą. Ilgalaikiai savininkai, kalnakasiai, suvereni subjektai, privatūs fondai ir mažmeniniai investuotojai prideda savo srautus.

Ši įvairovė yra svarbi, nes ji padidina Bitcoin nuosavybės bazę.

Ankstesniais ciklais rinka labai rėmėsi kriptovaliutų biržomis ir mažmenine prekyba. Dabar vieni didžiausių matomų pirkėjų yra subjektai, kurie sėdi tradicinėse finansų arba viešųjų įmonių kapitalo rinkose.

IBIT ir MicroStrategy yra dvi skirtingos to poslinkio versijos.

Vienas sako, kad Bitcoin galima nusipirkti kaip ETF paskirstymą. Kitas sako, kad Bitcoin gali tapti įmonės iždo strategijos centru.

Rinka ir toliau juos lygins

Prekybininkai ir toliau stebės skaičius, nes abi istorijas lengva sekti.

ETF srauto prietaisų skydeliai rodo kasdienę paklausą. SEC dokumentai ir įmonių pranešimai rodo „MicroStrategy“ pirkimus ir finansavimo veiksmus. Kartu jie suteikia rinkai veikiančią Bitcoin kaupimo rezultatų lentelę.

Tačiau protingesnis skaito ne tik tai, kas daugiau pirko.

Tai, koks kapitalas patenka į Bitcoin, koks tas kapitalas gali būti klampus ir kokia rizika kyla kiekvienam maršrutui.

ETF srautai gali būti greiti ir grįžtami, tačiau jie suteikia didžiulį paskirstymą. Įmonių iždo pirkimas gali būti klampus, tačiau tai priklauso nuo finansavimo disciplinos. Nė vienas modelis nėra tobulas. Abu yra svarbūs.

Bitcoin rinka tampa instituciškesnė, bet ne vienu būdu.

IBIT ir MicroStrategy rodo dvi tos pačios transformacijos puses: Bitcoin nebeperka tik kriptovaliutų vietiniai prekybininkai. Jį įsisavina ETF, valstybinės bendrovės ir kapitalo rinkos struktūros, kurios iš pradžių nebuvo sukurtos Bitcoin, bet dabar keičia turto laikymą.

Šis straipsnis yra pagrįstas Farside Investors Bitcoin ETF srauto duomenimis ir MicroStrategy SEC padavimo duomenimis.