Bitcoin išgyvena 5,2% iždo šoką, kai prekybininkai sumažino 1,7 mlrd.
Bitcoin laikosi beveik 84 000 USD, net jei istorinis JAV obligacijų išpardavimas padidina iždo pajamingumą iki dešimtmečių aukšto lygio.
Etaloninis 10 metų iždo pajamingumas pakilo iki 5,22 %, o tai padidino skolinimosi sąnaudas iki aukščiausio lygio nuo 2007 m. 30 metų pajamingumas pasiekė naują 22 metų aukščiausią lygį – 5,5185 %, o po to prekiavo apie 5,511 %, daugiau nei per sesiją.
Padidėjęs padidėjimas didina kliūtį Bitcoin ir kitam rizikos turtui, nes investuotojams JAV vyriausybės skolos pajamingumas viršija 5% ir kartu didina finansavimo išlaidas visoje finansų sistemoje.
Tačiau kriptovaliuta iki šiol palyginti ramiai įsisavino naujausią obligacijų maršruto atkarpą. Bitcoin išliko maždaug nuo 83 000 USD iki 85 000 USD intervale po to, kai pasitraukė nuo šios savaitės aukščiausio lygio, beveik 87 000 USD.
„Bitwise“ analitikas Camranas Khosravi teigė, kad Bitcoin nuo rugpjūčio 19 d. pabrango apie 22%, net kai 10 metų realus pajamingumas pakilo 50 bazinių punktų. Realusis pajamingumas nuolat augo, o bitkoinas didžiąją dalį pelno paskelbė laikotarpio pradžioje, o vėliau didžiąją dalį jų išlaikė.
Dėl to prekybininkai sprendžia, ar Bitcoin gali ir toliau atsispirti vienam staigiausių nerizikingo pajamingumo padidėjimo per dešimtmečius.
5% iždo pajamingumas padidina Bitcoin alternatyviąsias išlaidas
Spaudimas augo kelis mėnesius, o Jefferiesas pažymėjo, kad 10 metų pajamingumas jau septintą mėnesį iš eilės didėja. Tai susietų ilgiausią tokią duomenų seriją, siekiančią 1970 m.
Paklausa šios savaitės iždo aukcionuose taip pat parodė įtempimo ženklus.
Jamesas Lavishas, vienas iš Bitcoin Opportunity Fund vadovaujančių partnerių, sakė, kad ketvirtadienį parduota 44 mlrd. anksčiau.
Iždas nutraukė septynerių metų obligacijų tiekimą 1993 m., o 2009 m. vėl įvedė terminą, todėl naujausio aukciono pajamingumas buvo didžiausias per maždaug 33 metus.
Mohamedas El-Erianas, „Allianz“ vyriausiasis patarėjas ekonomikos klausimais, sakė, kad išpardavimas atspindi jau kurį laiką matomas jėgas, įskaitant didelį vyriausybės ir įmonių skolinimąsi, stiprią ekonominę veiklą ir sumažėjusį kai kurių tradicinių iždo pirkėjų norą ar pajėgumą.
Jis tvirtino, kad investuotojai taip pat gali likti prisirišę prie neįprastai mažo pajamingumo, kilusio po 2008 m. finansų krizės, todėl rinkos bus mažiau pasirengusios skolinimosi išlaidoms, kurios išlieka struktūriškai didesnės.
Ekonominiai duomenys didina ilgalaikį spaudimą.
Praėjusią savaitę Federalinis rezervų bankas padidino savo tikslinį diapazoną 25 baziniais punktais, o stiprus verslo aktyvumas, atsparus užimtumas ir padidėjusios energijos sąnaudos palaiko tolesnio griežtinimo lūkesčius.
Preliminarus „S&P Global“ rugsėjo mėnesio sudėtinis pirkimo vadybininkų indeksas šoktelėjo iki 58,4 nuo 56,0, o tai yra didžiausias rodiklis nuo 2021 m. liepos mėn. Įmonės didino darbo užmokestį sparčiausiu tempu per daugiau nei ketverius metus, o sąnaudos išaugo iki beveik ketverių metų aukščiausio lygio.
Šie rodmenys sustiprino susirūpinimą, kad karštesnė nei tikėtasi ekonomika gali išlaikyti aukštą infliacijos spaudimą ir priversti politikos formuotojus ilgiau laikytis ribojančių sąlygų.
Dabar, kai pajamingumas viršija 5 proc., perkainojimas keičia ir pačių obligacijų investavimo atvejį.
Jurrienas Timeris, „Fidelity Investments“ pasaulinės makrokomandos direktorius, teigė, kad 5% 10 metų pajamingumas suteikia investuotojams į obligacijas didelę pagalvę. Jo skaičiavimais, 100 bazinių punktų pajamingumas galėtų atnešti 11,9% grąžą, o padidinus iki 6% nuostolių būtų tik apie 1,9%.
Ši asimetrija padidina „Bitcoin“ alternatyviąsias išlaidas, nes turtas nemoka kupono ar dividendų, o vyriausybės skolos nominalus pajamingumas dabar viršija 5%.
Vis dėlto Timeris teigė, kad Bitcoin liko vienas iš pirmaujančių aktyvų jo dabartinėje daugiafunkcinėje sistemoje kartu su žaliavomis, o ilgalaikės obligacijos atsiliko.
Bitcoin sumažina svertą be palyginamos kainos žlugimo
Bitcoin prisitaikymas prie makrošoko iki šiol buvo ryškesnis išvestinių finansinių priemonių pozicionavimo nei neatidėliotinos kainos atžvilgiu.
„CryptoQuant“ duomenys rodo, kad „Binance“, „Gate.io“, „HTX“ ir „Bybit“ bendras „Bitcoin“ susidomėjimas sumažėjo iki maždaug 10,3 mlrd. USD rugsėjo 25 d. nuo 12 mlrd. USD rugsėjo 22 d.
1,7 milijardo dolerių nuosmukis reiškia 14,3 % sverto pozicijų sumažėjimą, palyginti su tik maždaug 2,3 % Bitcoin nuosmukiu nuo maždaug 86 000 USD iki 84 000 USD per tą patį laikotarpį.
Sumažėjimas buvo platus, nes „Gate.io“ sumažėjo maždaug 710 mln. USD ir „Binance“ sumažėjo 680 mln. USD, o HTX ir „Bybit“ taip pat užfiksavo mažesnes atviras palūkanas.
Atvirų palūkanų duomenys negali nustatyti, ar ilgosios ar trumposios sumos sudarė didžiąją dalį sumažėjimo, nes kontraktai išnyksta, kai kuri nors pusė uždaro poziciją. Vis dėlto mažėjimo mastas, palyginti su Bitcoin kainos nuosmukiu, rodo, kad prekybininkai gerokai sumažino svertą, nesukeldami proporcingo momento pertraukos.
Toks finansinio sverto mažinimas gali sumažinti kuro kiekį, skirtą kaskadiniam likvidavimui, nors dabartinėje rinkoje išlieka daug sverto pozicionavimo.
„CoinGlass“ 24 valandų likvidavimo šilumos žemėlapis rodo koncentraciją nuo 85 300 USD iki 85 700 USD virš Bitcoin, o papildomas likvidumas yra beveik 83 000 USD, o didesnė grupė – apie 80 000 USD žemiau.
„BlockScholes“ teigė, kad dėl ilgalaikio iždo pajamingumo padidėjimo kriptovaliutų nepastovumas dar nebuvo panašus, o Bitcoin išliko savo naujausio diapazono ribose, o 30 dienų numanomas nepastovumas išliko netoli paskutinio diapazono apatinio taško.
Dėl to iždo rinka tampa vis svarbesniu testu, ar gali išlikti naujausias Bitcoin atsparumas.
Tolesnis kilimas per 10 metų virš 5,2 % arba per 30 metų virš 5,52 % patikrintų, ar obligacijų rinkos sukrėtimas pagaliau gali įveikti pastarojo meto Bitcoin pasipriešinimą.
Sumažėjęs pajamingumas sumažintų šį spaudimą po to, kai kriptovaliuta absorbuotų pasirinktų valiutų sverto sumažėjimą dviženkliu skaičiumi ir iš esmės išlaikytų savo tiesioginį diapazoną.
Kitas svarbus testas buvo atliktas iš Fed pageidaujamo PCE infliacijos matuoklio rugsėjo 30 d., o po to spalio 2 d. paskelbta rugsėjo užimtumo ataskaita. Stiprūs rodmenys gali suteikti obligacijų prekiautojams dar daugiau priežasčių didinti ilgalaikį pajamingumą, o bitkoino santykinis atsparumas gali būti atliktas tvaresniam makrokomandos testui.
