Banko atsargos ir Bitcoin: paaiškintas iždo atpirkimo pasiūlymas
Rugsėjo 22 d. Niujorko Fed konferencijoje iždo pareigūnai ir rinkos dalyviai aptarė, ar vyriausybė turėtų skolinti perteklinius grynųjų pinigų perteklius vienos nakties atpirkimo sandorių rinkai, kuri finansuoja iždo sandorius. Toks žingsnis gali padidinti banko atsargas. Iždas konferencijoje nepaskelbė jokios atpirkimo paskolos programos, sumos ar tvarkaraščio, o bet kokia Bitcoin nauda būtų netiesioginė.
Reuters pranešė, kad keletas privataus sektoriaus komisijos narių palankiai įvertino idėją. Iždo skolinimosi patariamasis komitetas jį apsvarstė gegužės mėn. ir paragino toliau tirti. Šiuo metu diskutuojama apie tai, kaip iždas galėtų valdyti savo grynuosius pinigus, o ne apie veiklos programą.
Kaip veiktų iždo atpirkimo investicijos
Iždo bendrojoje sąskaitoje arba TGA yra laikomi vyriausybės grynieji pinigai Federaliniame rezerve. Gegužės mėn. pristatyme patariamasis komitetas modeliavo, kas nutiktų, jei iždas paskolintų dalį tų grynųjų pinigų per naktį už iždo vertybinius popierius. Pinigai išeitų iš TGA, o bankų rezervai, likučiai, kuriuos bankai laiko FED, padidėtų. Iždas uždirbtų atpirkimo sandorių palūkanų normą, o Fed mokėtų palūkanas už papildomas atsargas.
Abi viešosios institucijos turi būti nagrinėjamos kartu. Vien tik iždo pajamos iš palūkanų nebūtų visa vyriausybės nauda, nes papildomi rezervai taip pat sukelia palūkanų sąnaudas Fed. Ekonominis rezultatas priklauso nuo atpirkimo kurso, kurį uždirba iždas, palyginti su palūkanų norma, kurią Fed moka už atsargas, atskaičius išlaidas. Modeliuojamas sandoris yra iždo grynųjų pinigų skolinimas, o ne Federalinio rezervo obligacijų pirkimas.
Todėl TGA dydis yra prastas bet kokios galimos operacijos dydžio nuoroda. Iždo rugpjūčio mėn. grynųjų pinigų plane buvo numatyta, kad rugsėjo pabaigoje bus 950 mlrd. Šie skaičiai yra grynųjų pinigų balanso planai, susiję su vyriausybės mokėjimų poreikiais. Iždas taip pat nepateikė pinigų, skirtų atpirkimo paskoloms.
Komiteto gegužės ataskaita taip pat sušvelnino ekonominę situaciją. Pristatantis narys apskaičiavo, kad esant dideliems banko rezervams, investavus grynųjų pinigų perteklių, vyriausybė gali gauti tik 0–2 bazinius taškus konsoliduotai. Komitetas mano, kad tikėtina nauda yra nereikšminga, palyginti su programos kūrimo iššūkiais, ir rekomendavo daugiau projektavimo darbų. Ta nedidelė, nuo režimo priklausoma sąmata nėra žadėta grąža.
Dabartinės finansavimo sąlygos yra svarbios tiek pat, kiek ir apskaita. Konferencijoje Roberto Perli, kuris valdo FED sistemos atvirosios rinkos sąskaitą, sakė, kad vienos nakties pinigų rinkos palūkanų normos buvo vidutiniškai šiek tiek mažesnės už už rezervus mokamą palūkanų normą. Tai siūlomos atsargos buvo didesnėje FED diapazono dalyje. Jis taip pat sakė, kad maždaug 400 mlrd.
Perli pastabos nenumato iždo skolinimo programos poveikio. Jie rodo, kad pinigų rinkos pastaruoju metu absorbavo didelę vekselių pasiūlą be didelių atpirkimo sandorių finansavimo spaudimo požymių. Ar iždo grynieji pinigai reikšmingai sumažins skolinimosi išlaidas, priklausys nuo siūlomos sumos, laiko ir nuo atpirkimo sandorių palūkanų normų.
Ką Bitcoin reikės pamatyti
Jei Iždas priimtų pasiūlymą, o jo skolinimas iš esmės palengvintų trumpalaikį finansavimą, galiausiai tai galėtų pagerinti rizikos prisiėmimo sąlygas. Tačiau „Bitcoin“ yra keli žingsniai nuo pradinio sandorio: didesni banko rezervai savaime nesukuria pigesnio finansavimo, naujos „Bitcoin“ paklausos ar kainos efekto. Nė vienas iš nurodytų Iždo ar Fed darbų nematuoja tokio poveikio.
Praktinis testas prasidėtų nuo iždo sprendimo ir veiklos sąlygų, tada pereitų prie faktinių skolinimo apimčių ir stebimų atpirkimo palūkanų normų ir rezervų pokyčių. Iki tol diskusijos apie tai, kur Iždas laiko ir skolina savo grynuosius pinigus, nėra trilijono dolerių vertės Bitcoin stimulo įrodymas.
