ETH saugyklos atsiliko rugsėjį, nustato Glassnode
ETH saugyklos „Glassnode“ rugsėjį palyginus sumažėjo, net kai balansas platesnėje saugykloje išaugo maždaug 15% iki 10 mlrd. Remiantis tyrimų įmonės spalio 30 d. veiklos apžvalga, kuratoriai, valdantys doleriais denominuotų saugyklų strategijas, trečią mėnesį iš eilės įveikė iždo fondus.
Vaults kaupia indėlius į pajamingumo strategijas, kurias prižiūri kuratoriai arba valdytojai. Padalijimas iškelia praktinį klausimą prieš reklamuojamą pajamingumą: ką indėlininkas galėjo uždirbti laikydamas turtą, kurį jau norėjo turėti? ETH turėtojui uždirbti daugiau žetonų naudojant valdomą strategiją naudinga tik taikant alternatyvas, tokias kaip statymas. Taupytojas doleris susiduria su kitokiu palyginimu.
„Glassnode“ balanso rodiklis, didžiausias nuo 2025 m. lapkričio mėn., apibūdina duomenų saugyklas. Tai nenustato visos rinkos augimo ir neišskiria, kiek pinigų atnešė nauji indėliai, kintančios turto vertės ar padengimo pokyčiai. Didėjantis turto fondas ir strategija, kuri lenkia savo etaloną, yra atskiros išvados.
Lyginamasis indeksas priklauso nuo jūsų turimo turto
Indėlininkas, ketinantis išlaikyti ETH poveikį, renkasi, kaip tą akcijų paketą panaudoti. Palyginus ETH saugyklą su įkalinimu, šis pradinis sprendimas išsaugomas. Palyginus ją su dolerio palūkanų norma, taip pat priimamas sprendimas, ar apskritai laikyti ETH.
„CryptoSlate“ spalio 24 d. sumokėjimo analizė atskleidė skirtumą tarp žetonų kaupimo esamoje valdoje ir apsipirkimo už grynųjų pinigų pajamas. Naujajame „Glassnode“ rugsėjo mėn. palyginime valdomame „DeFi“ kyla klausimas: ar papildoma strategija davė daugiau nei statymas?
ETH skliautai Glassnode palyginime nepašalino stakingo grįžimo kliūties. Dėl to, įvertinus papildomą saugyklos riziką, atitinkamas testas yra grąža, viršijanti statymą.
Dolerio rezultatas turi kitokią reikšmę. „Beating Treasuries“ rodo grąžos priemoką, palyginti su tuo lyginamuoju elementu, tačiau nieko nepasako apie tai, ar priemoka tinkamai apmokėta už papildomą saugyklos riziką. Kitas klausimas – kas atnešė pajamas ir kas galėjo trukdyti prieiti prie pinigų.
Pajamingumo duomenų teikėjo vaults.fyi etalono paaiškinimo priemonė atskiria USD ir ETH pajamas pagal tinklą. Pagal dabartinę jos metodiką pagal jų bendrą užrakintą vertę sveria iki penkių didžiausių reikalavimus atitinkančių saugyklų, o už kiekvieną ne mažiau kaip 1 mln. Jo senasis Ethereum mainnet ETH etalonas vietoj to naudoja keturis fiksuotus skysčių kaupimo žetonus.
Konstrukcija svarbi: negalima manyti, kad šios serijos yra Glassnode lyginamoji priemonė. Kad būtų galima išmatuoti grąžos skirtumą, valiuta ir grąžinimo datos turi sutapti.
Vieną kartą suskaičiuokite pajamingumą ir vieną kartą mokesčius
Apskaita ypač svarbi strategijoms, paremtoms likvidžią turtą. Dalis visos grąžos gali būti gaunama iš pagrindinės statymo pozicijos, o dalis iš to, ką saugykla daro su ja. Papildomą strategijos pelną traktuojant kaip visą ETH grąžą, našumas gali būti neįvertintas; dar kartą pridėjus statymą prie bendros sumos, tai gali būti pervertinta.
Vaults.fyi APY metodika išskiria visiškai sudėtinį bendrą pajamingumą, įskaitant pagrindinį protokolo pajamingumą, nuo vidinio pelno, uždirbto vien iš pagrindinio turto. Kovo mėnesio produkto atnaujinime šis atskyrimas buvo aprašytas kaip būdas atskirti turto pajamas nuo strategijos įnašo.
Ta pati disciplina taikoma ir išlaidoms. „Vaults.fyi“ iš „Onchain“ akcijų kainos pokyčių nustato metinį pajamingumą ir apskaito mokesčius, kurie jau atsispindi akcijų kainose arba kaupimo sumoje. Dar kartą atėmus šiuos mokesčius, pranešta grąža būtų per maža. Atskirai vertinami atlygio simbolių emisijos gali papildyti bendrą sumą, todėl taip pat reikia atskirti bazinę grąžą ir paskatas.
Netgi dėl padalijimo gali tekti pažvelgti po apvalkalu. Atskirame surašyme, kuriame buvo naudojami rugpjūčio 20 d. duomenys, vaults.fyi nustatė atvejus, kai pakuotės lygio bazinėje išeigoje buvo gaunami atlygiai. Todėl akivaizdu, kad grąža be paskatų pirmajame lygyje vis tiek gali priklausyti nuo paskatų paskirstymo grandinėje.
Vėlesnės derlingumo lentelės negali išspręsti rugsėjo mėnesio palyginimo. Vaults.fyi spalio 26 d. ETH momentinėje nuotraukoje Lido stETH buvo 2,34 % vidutinis septynių dienų APY. Tai yra metinė norma iš vėlesnio lango, o ne rugsėjo mėn. realizuotos statymo grąžos ar suderinto Glassnode saugyklos kohortos testo.
Morpho spalio 8 d. ekosistemos ataskaitoje teigiama, kad kuruojamose saugyklose yra daugiau nei 11 mlrd. Ši platesnė kategorija yra atskira nuo „Glassnode“ sekamo pavyzdžio.
Saugyklos sąlygos gali pakeisti jos pajamingumo vertę
Atskiriems indėlininkams sutartis ir paskirstymas yra svarbesni nei bendra platforma. Morpho’s Vault V2 dokumentacijoje aprašomi adapteriai, nukreipiantys lėšas į pagrindines strategijas ir viršutines ribas, kurios gali apriboti užstatą, orakulą ar protokolą. Įgalinti adapteriai, faktiniai paskirstymai ir sukonfigūruotos ribos nustato, kokias ekspozicijas vartotojas daro.
V2 leidžia mokėti veiklos mokesčius iki 50 % pelno ir valdymo mokesčius iki 5 % turto, o platinimo paketai gali pridėti dar vieną mokesčio sluoksnį. Tai yra konfigūracijos ribos, o ne tikrieji mokesčiai už Glassnode pavyzdį. V2 sistema parodo, kodėl kiekvieno pasirinkto saugyklos versija, mokesčių grafikas ir paskirstymas yra svarbūs.
Išėjimo teisės prideda kitą aspektą. Morpho V2 natūriniai mechanizmai gali pakeisti saugyklos ekspoziciją į pagrindinę protokolo poziciją, kuri vis dar gali būti nelikvidžios. Gali būti taikoma bauda iki 2 proc., o pasirenkami vartai gali apriboti pasitraukimo teises. Todėl palikti saugyklą ne visada reiškia gauti iš karto išleistus ETH arba dolerius.
Staking, ETH palyginimo priemonė, taip pat turi apribojimų. Skysčio kaupimo protokolas „Lido“ išėmimo procese naudojama eilė „pirmas įeina“, „pirmas išeina“, laukimas priklauso nuo turimo ETH, eilės poreikio ir tikrintuvo išėjimų. Būdami eilėje, vartotojai gali susilpnėti. Parduodant stETH antrinėje rinkoje yra kitas būdas, tačiau vykdymo kaina gali skirtis nuo ETH.
Dėl to rugsėjo padalijimas yra atskaitos taškas sprendžiant apie valdomą DeFi. Dolerio kuratoriai įveikė iždo kliūtį, apie kurią pranešta, o ETH saugyklos palyginimui nepavyko pašalinti statymo. Indėlininkui likęs testas yra tai, ar grąža, viršijanti atitinkamą alternatyvą, išlaiko faktinę mokesčių ir paskatų apskaitą ir kompensuoja konkretų užstato, sutarties ir pasitraukimo riziką, prisiimtą jai uždirbti.
