Naujos MSCI taisyklės gali apriboti strategijos Bitcoin pirkimo mašiną
MSCI patvirtino taisykles, keliančias grėsmę Strategy narystei indekse, nes jos akcijomis prekiaujama beveik 69% žemiau savo piko.
Spalio 15 d. pasaulinis indeksų teikėjas paskelbė, kad taikys naują metodiką, pagal kurią į savo pasaulinių investuojamų rinkų indeksus neįtrauks įmonės, klasifikuojamos kaip neveikančios įmonės. Pakeitimai įsigalioja po lapkričio 30 d. rinkos uždarymo, o galutinis paveiktų įmonių sąrašas numatytas lapkričio 11 d.
Dėl šio sprendimo Michaelo Sayloro „Bitcoin“ iždo bendrovei gresia pavojus prarasti prieigą prie milijardų dolerių su indeksu susietų investicijų tuo metu, kai jos akcijos patyrė vieną didžiausių nuosmukių nuo tada, kai 2020 m. priėmė Bitcoin kaip pagrindinį iždo turtą.
Strategijos MSTR susiduria su MSCI grėsme
MSCI jau nustatė Strategy, Japonijos „Metaplanet“ ir urano investicijų bendrovę „Yellow Cake“, kad jos būtų galimai ištrinti rugpjūčio mėnesio modeliavime, naudojant gegužės mėnesio finansinius duomenis. „Ethereum“ iždo bendrovė „SharpLink“ taip pat buvo tarp trijų įmonių, įtrauktų į siūlomą stebėjimo sąrašą.
MSCI pirmiausia įvertins, ar įmonė turi didelį veiklos turtą. Įmonėms, kurioms nepavyks atlikti šio pradinio patikrinimo, bus atlikti penki finansinio santykio testai; pažymėtos bent keturiose, todėl jie netinkami. Esamos sudedamosios dalys turi neatitikti tinkamumo tikrinimo dviem paskutiniais metiniais pateikimo laikotarpiais prieš pašalinant. MSCI taip pat gali naudoti naujausią tarpinį failą.
Sistema pakeičia laikinuosius apribojimus, taikomus įmonėms, kurių skaitmeninis turtas sudarė bent 50 % viso jų turto. MSCI sausio mėn. atsisakė ankstesnio pasiūlymo visiškai pašalinti, prieš išplėsdama savo peržiūrą įmonėms, kurių veikla primena investicines priemones.
Strategy atveju šis sprendimas atgaivina grėsmę, kurią vadovai praleido kelis mėnesius. Rugsėjo mėnesį bendrovė teigė, kad Bitcoin iždo verslo neįtraukimas pakenktų MSCI neutralumui ir įvestų savavališką skirtumą tarp veikiančių įmonių ir investicinių priemonių.
Rinkos apžvalgininko Marko Harvey pasidalinta diagrama, pagrįsta „Yahoo Finance“ dienos uždarymo kainomis, rodo, kad MSTR yra 68,7% mažesnė už didžiausią per nurodytą laikotarpį. Tai taip pat rodo, kad 2026 m. buvo išleista daugiau nei 80 proc., o ankstesnė žemiausia 89,3 proc.
Harvey apibūdino sumažėjusį vertinimą kaip galimybę pirkti kartai, atspindinčią lūkesčius, kad bendrovės ilgalaikis Bitcoin poveikis gali nusverti dabartinius sunkumus.
JPMorgan analitikai 2025 m. lapkritį apskaičiavo, kad MSCI pašalinimas gali paskatinti pasyvų MSTR akcijų pardavimą maždaug 2,8 mlrd.
Strategijos Bitcoin finansavimo modelis susiduria su dar vienu išbandymu
Rinkos stebėtojai nesutaria, kaip stipriai su MSCI susijęs pardavimas paveiktų strategiją, ypač atsižvelgiant į didelę akcijų prekybos apimtį.
Bitcoin analitikas Adrianas Morrisas teigė, kad prognozuojant destabilizuojantį išpardavimą neatsižvelgiama į MSTR akcijų likvidumą.
Remiantis skaičiais, kuriais jis pasidalijo, Strategy šiemet uždirbo maždaug 565,25 milijardo JAV dolerių, ty vidutiniškai 2,91 milijardo dolerių per dieną ir 13,79 milijardo dolerių per savaitę. Prekybos apimtis per savaitę, pasibaigusią spalio 9 d., pasiekė 15,29 mlrd.
Tokiais lygiais JPMorgan 2,8 mlrd. USD pardavimo scenarijus sudarytų maždaug 96 % vienos vidutinės prekybos dienos apimties, 18,3 % praėjusios savaitės prekybos ir tik 0,5 % metinės apyvartos.
Morrisas teigė, kad šie skaičiai rodo, kad su indeksu susijęs pardavimas gali būti absorbuojamas vykdant įprastą prekybos veiklą ir suplanuotą portfelio perbalansavimą, nesukeliant egzistencinės likvidumo problemos.
Jo vertinimas iš esmės sutampa su Strategy rugsėjo mėn. pateiktais MSCI, kuriame buvo apskaičiuota, kad teikėjo indeksus sekantys fondai turėjo apie 13 mln.
Bendrovės teigimu, ši pozicija sudarė maždaug 60% Strategy vidutinės dienos akcijų prekybos apimties per pastarąsias 30 dienų.
Tiesioginis poveikis priklausytų nuo MSTR akcijų paklausos perbalansavimo laikotarpiu, ypač jei investuotojai pakoreguotų pozicijas prieš formalų pašalinimą.
Nic Puckrin, Coin Bureau generalinis direktorius, nustatė potencialiai didesnę riziką, susijusią su strategijos gebėjimu finansuoti būsimus Bitcoin pirkimus.
Jis perspėjo, kad ilgalaikis pardavimas gali sumažinti priemoką, už kurią MSTR prekiauja, palyginti su savo Bitcoin akcijų verte, susilpnindamas mechanizmą, kuris palaikė bendrovės agresyvią kaupimo strategiją.
Strategijai istoriškai buvo naudinga išleisti paprastąsias akcijas, kurių vertė viršija jos bazinę Bitcoin grynųjų aktyvų vertę. Ši priemoka leidžia pritraukti kapitalą papildomiems pirkiniams palankesnėmis sąlygomis, o tai gali padidinti Bitcoin poveikį esamiems akcininkams.
Nuolat sumažinus priemoką ateityje paprastųjų akcijų emisija taptų mažiau patraukli ir galėtų labiau pasikliauti pageidaujamais vertybiniais popieriais, skola ar esamu likvidumu.
Paskutiniame savo atskleidimo pranešime bendrovė pranešė, kad per savaitę, pasibaigusią spalio 11 d., įsigijo tik 250 BTC už 21,5 mln. USD, daugiausia iš 21 mln.
Per tą patį laikotarpį „Strategy“ išleido 192,4 mln. USD, atpirkdama savo STRC privilegijuotąsias akcijas, žymiai daugiau nei skyrė „Bitcoin“ įsigijimams.
Sandoriai padidino Strategy akcijų paketą iki 848 250 BTC, įsigytų už maždaug 64 mlrd. USD, o jos dolerio rezervas siekė 4,88 mlrd. USD. Bendrovė taip pat pranešė apie papildomus 640,5 mln. USD grynųjų pinigų, skirtų platesniems iždo tikslams.
MSCI paskelbs galutinius sudedamųjų dalių pakeitimus lapkričio 11 d. Jei strategija bus pašalinta, indeksų sekimo lėšos bus perbalansuotos, kad būtų galima įgyvendinti lapkričio 30 d.
