63 milijardų dolerių vertės besisukančios durys, pernešančios visą JAV Bitcoin ETF rinką

ByAdministratorius

Geriausias ir naujausias Bitcoin pirkėjas neturi veido, investicijų komiteto ir viešosios nuomonės apie tai, ar kaina atrodo pigi.

Atrodo, kad JAV prekybos dienos pabaigoje yra įrašas šalia ETF žymeklio, o rugpjūčio 27 d. į IBIT įplaukė 277,6 mln. USD, o visos JAV neatidėliotinos Bitcoin fondų kategorijos įplaukos buvo 242,3 mln. USD.

Tai reiškia, kad kiti produktai kartu prarado 35,3 mln. USD, todėl „BlackRock“ fondas turėjo išlaikyti grupę sunkią dieną.

Tas pats modelis tampa daug įdomesnis, kai žiūrite į visą rinkos istoriją.

Remiantis „Farside Investors“ fondų knyga, nuo 2024 m. sausio mėn. pradžios iki 2026 m. rugsėjo 3 d. IBIT surinko daugiau nei 63,9 mlrd. USD grynųjų įplaukų. Visa grupė, įskaitant IBIT, pasiliko 55,5 milijardo JAV dolerių, o atėmus vieną iš kitų, visi fondai, nepriklausantys IBIT, bendrai nuplaukia 8,4 milijardo dolerių.

Tai suteikia IBIT 115,2% grynojo kategorijos įplaukų, o tai atrodo neįmanoma, kol neįtrauksite išėmimų kitur.

Jei vienas asmuo ant stalo padeda 115 USD, o visi kiti pašalina 15 USD, stalas baigiasi 100 USD. IBIT yra asmuo, prideda pinigų, o visa kategorija lieka ant stalo.

Knyga rodo, kad IBIT atnešė pakankamai lėšų, kad padengtų tuos išėmimus kategorijos lygiu.

Taip yra traktuojant vieną ETF kaip paskutinę Bitcoin pirkėją. IBIT tiekė kiekvieną JAV fondų grupės pasiliktą dolerį, taip pat tiek, kad kompensuotų grynąjį pasitraukimą iš visų savo konkurentų.

Palyginimas turi tvirtą ribą, nes centrinis bankas, kuris yra paskutinis pirkėjas, turi viešąjį įgaliojimą ir gali kurti pinigus, o IBIT plečiasi tik tada, kai investuotojai prašo daugiau akcijų. Jo atbulinės eigos stabdis atsiranda dėl pasikartojančio didelės minios elgesio, kai transporto priemonę parūpino BlackRock.

JAV momentinis Bitcoin ETF srautas iki 2026 m. rugsėjo 3 d Grynasis srautas
„BlackRock“ IBIT 63,939 mlrd
Visa JAV vietoje esanti Bitcoin ETF grupė 55,512 mlrd
Visi fondai, nepriklausantys IBIT, kartu -8,427 mlrd
Grayscale’s GBTC -27,653 mlrd
Visi fondai, išskyrus IBIT ir GBTC 19,226 mlrd

Šaltinis: „Farside Investors“ kasdieniniai JAV „Bitcoin ETF“ srauto duomenys. Skaičiai yra sukaupti grynieji sukūrimai ir išpirkimai, o ne prekybos apimtis. Paskutinė eilutė pašalina ir IBIT, ir GBTC iš bendros kategorijos.

ETF, kuris prarijo visų kitų pasitraukimus

Didžioji dalis neigiamo stulpelio priklauso „Grayscale Bitcoin Trust“, kuri įžengė į ETF erą su didžiuliu Bitcoin fondu ir 1,50% mokesčiu. Jo konversija galiausiai suteikė akcininkams išpirkimo kelią, o pigesni produktai suteikė tiems, kurie norėjo likti investuoti, akivaizdžią vietą persikelti.

Srauto duomenys negali atskirti tų perėjimų nuo tiesioginių Bitcoin pardavimų, tačiau jie rodo, kad GBTC grynasis nutekėjimas nuo 2024 m. sausio mėn. siekia 27,6 mlrd.

Dėl šios istorijos 115,2 % IBIT dalis gali atrodyti kaip apskaitos triukas, sukurtas remiantis vienu brangiu senuoju fondu, todėl tikslesnis skaičiavimas pašalina ir IBIT, ir GBTC. Likusi rinkos dalis pigesnėje srityje, kuriai vadovauja „Fidelity“ ir keletas mažesnių emitentų, užėmė 19,2 mlrd. IBIT vis tiek atnešė daugiau nei tris kartus bendrą sumą.

Dabartinis jo mastas padeda paaiškinti atotrūkį, nes rugsėjo 3 d. „BlackRock“ pranešė apie 63,44 mlrd. USD grynojo IBIT turto, 1,375 mlrd. akcijų, 0,25% rėmėjo mokestį ir 0,02% vidutinį 30 dienų pasiūlymo ir užklausos skirtumą.

Portfelyje buvo vienas turtas – Bitcoin, o įpakavimas suteikė investuotojams jau žinomą patirtį iš akcijų ir obligacijų ETF, su pažįstamu žymeniu, įprastiniais sąskaitos išrašais, gilia kasdiene prekyba ir ekspozicija nevaldant privačių raktų.

Koncentracija tęsėsi ir po paleidimo – IBIT per 14 prekybos sesijų nuo rugpjūčio 17 d. iki rugsėjo 3 d. atėmė 2,843 mlrd. USD iš grupės 3,655 mlrd. USD, arba 77,8%.

Ji dažnai naudojo šią kategoriją per teigiamus seansus ir kompensavo išpirkimus kitur, tęsiant liepos mėnesį matytą modelį, kai vienas IBIT srautas atgaivino kitaip silpną dienos sumą.

Rezultatas mums daug pasako apie tai, kaip nauja paklausa pasiekia Bitcoin. Keliolika fondų dabar siūlo atskirus įėjimus, tačiau kapitalas susitelkė aplink produktą su didžiausiu prekės ženklu, giliausia prekyba ir plačiausia prieiga prie įprastų portfelių.

Žemiau esantis tinklas gali būti platinamas visame pasaulyje, o pagrindinis JAV finansinis įėjimas susiaurėja iki vienų besisukančių durų.

BlackRock yra ETF adresas

ETF veikla vyksta dviejose susijusiose rinkose, o jas atskyrus srautų skaičius tampa daug lengviau suprantamas.

Prekybos dieną investuotojai perka ir parduoda esamas IBIT akcijas tarpusavyje Nasdaq. Toje antrinėje rinkoje galima prekiauti milijardais dolerių, o akcijų skaičius ir patikos fondo „Bitcoin“ atsargos išlieka nepakitusios.

Pagrindinis fondas plečiasi per pirminę rinką, kurioje įgalioti dalyviai pateikia pavedimus dėl didelių naujų akcijų paketų pagal IBIT prospekte nurodytas procedūras. Pasitikėjimo fondas gauna Bitcoin arba grynuosius pinigus per leistiną kūrimo procesą, o išpirkimas veikia tą patį mechanizmą atvirkščiai.

Arbitražas suteikia dalyvaujančioms įmonėms paskatą kurti akcijas, kai IBIT prekiauja virš Bitcoin vertės, kurią sudaro kiekviena akcija, ir išpirkti, kai prekiaujama žemiau, todėl fondas yra artimas grynajai turto vertei.