„MiCA“ kriptovaliutų kompromisas: pasitikėjimas prieš naujoves Europoje
Toliau pateikiamas Yuliya Barabash, SBSB Fintech Lawyers įkūrėjos ir vadovaujančiosios partnerės, svečio pranešimas.
MiCA gali padaryti Europą saugesnę, bet taip pat rizikuoja ją sumažinti. Siekdama įvesti tvarką kriptovaliutams, ES kuria reguliavimo sistemą, kurios daugelis ankstyvosios stadijos startuolių tiesiog negali sau leisti laikytis. Vis dėlto, siekdamos kontrolės arba laisvės, abiem pusėms trūksta to, kas iš tikrųjų verčia rinką veikti.
„MiCA“ nėra tobula ir tikrai nėra pigi, bet būtent todėl tai svarbu. Kriptovaliutų rinkoje, kurią ilgą laiką apibrėžė reguliavimo arbitražas, netolygūs standartai ir per daug įmonių, kurios laikosi reikalavimų laikytis neprivaloma, Europos Sąjunga pasirinko teisinį tikrumą, investuotojų apsaugą ir ilgalaikį rinkos pasitikėjimą.
Ne paslaptis, kad šis pasirinkimas nuvilia kai kuriuos steigėjus – ir turėtų. Tačiau steigėjai dažnai pasigenda to, kad pirmoji reguliavimo pareiga yra ne bet kokia kaina padidinti naujų įmonių skaičių, bet sukurti sąlygas, kuriomis veikiančiomis įmonėmis galėtų pasitikėti vartotojai, bankai, partneriai ir reguliavimo institucijos.
Kodėl MiCA svarbu
Dažna kritika yra ta, kad MiCA nustato per aukštą kartelę naujiems dalyviams. Kapitalo, popierizmo, valdymo, apsaugos, IRT, užsakomųjų paslaugų ir buvimo vietos reikalavimai kartu sukuria išlaidas, kurias mažesniems projektams gali būti sunku padengti. Mano nuomone, ta kritika yra pagrįsta.
Bet tai irgi esmė. Kriptografija nebėra pomėgių rinka. Kaip savo klientams sakau konsultacijų metu, kai įmonė tvarko klientų turtą, mokėjimų srautus ar mainų veiklą, nebeužtenka žadėti naujovių ir tikėtis, kad visa kita vėliau susitvarkys savaime.
Pradedantieji, kurie lieka rinkoje pagal MiCA, greičiausiai turės tvirtas atitikties sistemas ir aiškesnį valdymą. Tai svarbu, nes didžiausią žalą kriptovaliutų sektoriaus reputacijai retai kada padaro per didelis reguliavimas.
Tai atsirado dėl gedimų, įsilaužimų, prastos kontrolės, klaidinančių pažadų ir platformų, kurios per greitai išaugo be veiklos brandos, kad išlaikytų šį augimą.
Kitas dažnai nepastebimas dalykas yra tai, kad Europa nesistengia tapti garsiausia kriptovaliutų jurisdikcija pasaulyje. Ji bando tapti patikimiausia. Pramonės dalyviai daug labiau linkę bendradarbiauti su sektoriumi, kuriame taikomos nuspėjamos taisyklės ir jų vykdymas. Ilgainiui toks patikimumas gali tapti vienu stipriausių rinkos pranašumų.
Ko MiCA pasigenda
Tuo pačiu metu pagrindinis ES požiūrio trūkumas yra tas, kad ji traktuoja kriptovaliutą taip, lyg sektorius jau būtų pakankamai subrendęs, kad visa apimtimi įsisavintų tradicinį finansinį reguliavimą.
Tiesą sakant, kriptovaliutų naujovės vis dar priklauso nuo eksperimentavimo ir pigių iteracijų. Atrodo, kad MiCA taikantys asmenys nepastebi, kad naujoms įmonėms reikia erdvės išbandyti modelius, koreguoti produktus ir išgyventi neapibrėžtą laikotarpį, kol pajamos tampa stabilios.
MiCA smarkiai susiaurina tą langą. Ji veiksmingai prašo pradedančiųjų įmonių elgtis kaip reguliuojamų įsitvirtinusių įmonių, net neįrodžius, kad priklauso rinkai.
Kaip neseniai pažymėjo aktyvus Europos technologijų operatorius ir finansų vadovas Elijah Podavalkin:
„Europa iš esmės yra neapmokama Silicio slėnio stažuotė, nes mes kasmet rimtai nesidomime naujovėmis ir pinigais. Europa rengia pasaulinio lygio inžinierius, tyrėjus ir steigėjus, tačiau neproporcinga vertės dalis sukuriama kažkur kitur.”
Jo mintis atspindi platesnę tiesą: Europa dažnai gerai ugdo talentus, bet ne visada išlaiko talento kuriamą vertę. Tikra rizika yra ta, kad Europa gali išfiltruoti tas pačias įmones, kurios labiausiai gali pateikti rinkai naujų idėjų.
Tikra diskusija
MiCA šalininkai tvirtins, kad rimtos įmonės turėtų pritarti disciplinai. Aš matau prasmę, bet šis argumentas nepaiso masto klausimo. Dešimt darbuotojų turintis startuolis ir ribotas kilimo ir tūpimo takas negali atlaikyti tokios pačios reguliavimo apkrovos kaip tarptautinė platforma.
Jei Europa nori kriptovaliutų ekosistemos, kuri augtų vietoje, o ne stumtų inovacijas kitur, jos taisyklės turi būti labiau suderintos su projekto rizikos profiliu ir brandos etapu.
Priešingu atveju Europa gali atrodyti švariau kriptovaliutų sektoriuje, kuris yra mažiau atviras, mažiau konkurencingas ir mažiau pajėgus gaminti naujos kartos finansines priemones. Tai, mano nuomone, yra didelė kaina už užsakymą.
