Bitcoin iždo bendrovė ištrina 7,7 mln. akcijų, pardavusi 177 BTC
„Smarter Web“ pardavė 177,89 „Bitcoin“, kad grąžintų 11,7 mln. USD vertės konvertuojamą priemonę, kuri galėjo pagaminti 7,72 mln. naujų akcijų.
Liepos 23 d. paskelbtame pranešime apie grąžinimą teigiama, kad JK listinguojama Bitcoin iždo bendrovė užbaigė pardavimą už vidutinę 65 762 USD kainą likus maždaug dviem savaitėms iki instrumento termino pabaigos.
Kiekviena akcija užbaigė sandorį su mažiau Bitcoin. BTC fondas susitraukė 6,18%, o „Smarter Web“ valdymo apibrėžto visiškai praskiesto vardiklio akcijų skaičius sumažėjo 2,10%. „CryptoSlate“ apskaičiavo, kad bendroji BTC rizika sumažėjo 6,18% vienai legaliai išleistai akcijai ir maždaug 4,17% vienai vadovybės nustatytai visiškai sumažintai akcijai.
Kapitalo paskirstymo klausimu rezultatas yra neigiamas: grąžinus BTC vienai akcijai buvo atskiestas abiem atitinkamais vardikliais, tuo pačiu pašalinant trumpalaikį su Bitcoin susietą reikalavimą ir supaprastinant bendrovės kapitalo struktūrą. Viešosios Bitcoin iždo įmonės turi valdyti du atskirus kiekius: joms priklausantį Bitcoin ir kapitalo reikalavimus, padalijančius tą Bitcoin tarp akcininkų.
Bitcoin pardavimas viršijo akcijų sumažėjimą.
„Smarter Web“ prieš pat grąžinimą pranešė apie 2 878 BTC. Atėmus tikslų utilizavimą, lieka 2 700,1090873 BTC. Tai suderina pranešimo suapvalintą 2 700 BTC balansą su bendrovės analitiniu ekranu 2 700, 11 BTC. Pardavimas sudarė 6,1811% iždo prieš sandorį.
Kadangi konvertuojamos akcijos buvo potencialios, teisėtai išleistas kapitalas išliko 371 965 705 akcijos per visą sandorį. Pagal šį vardiklį prieš tai atliktas skaičiavimas yra toks:
2,878 BTC × 100,000,000 ÷ 371,965,705 = 773.73 sats per share
Po grąžinimo:
2,700.1090873 BTC × 100,000,000 ÷ 371,965,705 = 725.90 sats per share
„Smarter Web“ iždo analizėje naudojamas konkrečiai įmonei būdingas vardiklis, kuris gali būti mažesnis nei teisėtas išleistas kapitalas.
Metodas prasideda nuo 371 965 705 išleistų akcijų, atimama 47 449 230 teisėtai išleistų, bet neparduotų akcijų, laikomų pagal pasirašymo sutartį, ir pridedami 35 303 732 piniginiai varantai. Po grąžinimo gaunamos 359 820 207 vadovybės visiškai sumažintos akcijos. Pridėjus konvertuojamo asmens 7 718 551 potencialią akciją, gaunamas išvestinis išankstinio grąžinimo vardiklis – 367 538 758.
| Metrika | Prieš grąžinant | Po grąžinimo | Keisti | Pagrindas |
|---|---|---|---|---|
| Bitcoin holdingai | 2 878,00 BTC | 2 700,1090873 BTC | -177,8909127 BTC arba -6,1811 % | Įmonės skaičiai plius išvestinė atimtis |
| Sumanesnio konvertavimo paraiška | 11 698 540 USD atsiskaitymo metu | Grąžinama grynais | Ieškinys panaikintas | Įmonės atskleidimas |
| Galimos konvertuoti akcijos | 7 718 551 | 0 | -7 718 551 | Įmonės atskleidimas |
| Legaliai išleistos akcijos | 371 965 705 | 371 965 705 | Nepakitęs | Potencialios akcijos niekada nebuvo išleistos |
| Bruto sat vienai legaliai išleistai akcijai | 773,73 | 725,90 | -6,18 % | CryptoSlate skaičiavimas |
| Vadovybės nustatytos visiškai sumažintos akcijos | 367 538 758 | 359 820 207 | -7 718 551 arba -2,10 % | Įmonės metodika ir išvestinis išankstinis sandorių skaičius |
| Bruto sats vienai vadovybės nustatytai visiškai sumažintai akcijai | 783.05 | 750.41 | -4,17 % | „CryptoSlate“ operacijų skaičiavimas |
„Smarter Web“ skaičiavo galimas konvertuotojo dalis pagal savo praskiestą vardiklį. Net ir ten „Bitcoin“ pardavimas sulaukė didesnio įkandimo – akcijų paketas sumažėjo 6,18%, o akcijų skaičius sumažėjo 2,10%.
Vadovybė sutiko, kad sumažėjus ekspozicijai, konvertavimas išnyks, artėjantis sprendimas dėl atsiskaitymo būtų panaikintas ir su Bitcoin susietas įsipareigojimas TOBAM.
Grąžinimas buvo nutrauktas daugiau nei konversijos parinktis.
„Smarter Convert“ pradėjo veikti 2025 m. rugpjūčio mėn. kaip beprocentė vienerių metų priemonė. 21 milijono dolerių prenumerata surinko 15 803 733 GBP. Atskleidžiant informaciją apie pradžią buvo panaudota 1,95 GBP orientacinė akcijų kaina ir 5% premija, todėl konvertavimo kaina yra 2 0475 GBP ir 7 718 551 potenciali akcija.
Birželio mėnesio tarpinės sąskaitos suteikė TOBAM keletą išeičių. Jis gali konvertuoti dalį arba visą instrumentą į akcijas už 2 0475 GBP, paimti Bitcoin po išlaidų arba surinkti tą pačią vertę svarais, doleriais ar eurais. „Smarter Web“ atsiskaito iškart po vasario 5 d., su sąlyga, kad akcijos išliko virš 3,07125 GBP 10 iš eilės seansų ir per visą laiką nugalėjo Bitcoin.
Bendrovė apibūdino išankstinį grąžinimą kaip savo prašymą, kurį visiškai palaiko TOBAM. Generalinis direktorius Andrew Webley rašė X, kad konversijos kaina nebuvo įvykdyta, vadovybė nusprendė supaprastinti kapitalo struktūrą, o bendrovė savo iždo analizėje priemonę traktavo labiau kaip skolą nei nuosavybę.
Akcijos liko popieriuje ir buvo rodomos tik vadovybės iždo matematikoje. Londono vertybinių popierių biržos kotiruojant 29,20 p. liepos 23 d. 10:18:20 BST, vėluojant mažiausiai 15 minučių, 2,0475 GBP konvertavimo kaina buvo maždaug 7,01 karto didesnė už rinkos kainą. Priemonė vis dar suteikė TOBAM Bitcoin ir Fiat atsiskaitymo maršrutus, todėl grąžinimas panaikino platesnį reikalavimą nei vien tik nuosavybės konvertavimo galimybė.
Pradinė struktūra reikalauja, kad mažiausiai 98% pajamų būtų panaudota Bitcoin ir iliustruotas supaprastintas 98% diegimo scenarijus. Išmanesnis internetas galiausiai buvo įdiegtas 100 proc.
Taigi pagal atskleistą struktūrą grąžinimas atitiko 100 % 177,89 BTC, gauto užsisakius. Bendrovė pardavė tas monetas ir sumokėjo 11 698 540 USD grynaisiais, o ne pervedė Bitcoin natūra.
„Smarter Web“ iždo informacijos suvestinė praneša apie -4,35% ketvirtinio bruto BTC pelną trečiąjį ketvirtį. Webley savo pagrindiniu veiksniu pavadino konvertavimo grąžinimą.
KPI seka, kaip per ketvirtį kinta bruto sats, tenkantis vadovybės apibrėžtai sumažintai akcijai. Bitcoin kaina, įmonės pajamos, operacijos ir akcininkų grąža priklauso kitoms rezultatų kortelėms. „Smarter Web“ taip pat tvarko skolas ir grynuosius pinigus naudodama atskirą grynojo iždo metriką.
Pranešama -4,35% ir tik „CryptoSlate“ operacijų -4,17% atsako į skirtingus klausimus. Skaičiuojant 4,17 %, išskiriamas konvertuojamų akcijų pardavimas ir pašalinimas. 4,35 % rodiklis apima visą įmonės ketvirčio iki datos matavimo langą. Laikydami šiuos langus atskirai, iždo KPI nepavirsite kaina arba investicijų grąža.
Naujausios kainos išryškina šią spragą. „CryptoSlate“ „Bitcoin“ rinkos puslapyje BTC yra beveik 65 600 USD spaudos metu, o tai yra beveik 65 762 USD vidutinė pardavimo kaina. LSE kotiruotė 29,20 p reiškia 108,61 mln. svarų sterlingų legalių akcijų rinkos kapitalizaciją, padaugintą iš 371 965 705 akcijų. Mainų puslapyje atskirai buvo rodoma 109,92 mln. GBP, naudojant išankstinio uždarymo bazę.
„Smarter Web“ analizė panaudojo 359 820 207 akcijų valdymo vardiklį, kad parodytų 104,10 mln. GBP visiškai sumažintą rinkos kapitalizaciją.
Prietaisų skydelyje taip pat buvo rodoma 121,71 mln. GBP visiškai sumažintos įmonės vertės ir 115,06 mln. GBP grynosios turto vertės. Taikant įmonės nurodytą mGAV apibrėžimą, įmonės vertė padalinta iš GAV, gaunama apie 1,06 karto.
Atskirai rodomas 0,92 karto koeficientas padalina įmonės vertę iš 132,67 mln. GBP bendrosios Bitcoin vertės. Apytiksliai 1,06 karto didesnė už mGAV toje momentinėje nuotraukoje, naujas akcijų padidinimas turėjo tik nedidelę priemokos dalį, kol išlaidos ir sumažinimas buvo įtrauktos į BTC už akciją skaičiavimą.
Kitas bandymas pereina prie pakaitinio kapitalo
Grąžinimas pasibaigė rugpjūčio 5 d. konvertavimo terminu. „Smarter Web“ esama 30 mln. USD vertės „Coinbase“ priemonė veikia be fiksuoto termino, perkeldama tiesioginį testą nuo kalendoriuje nurodytos datos prie finansavimo pajėgumų ir užstato disciplinos.
Priemonė apsaugota nuo Bitcoin. „Smarter Web“ tarpinės sąskaitos įspėja, kad dėl esminio BTC sumažėjimo gali prireikti papildomo užstato arba per trumpą laiką sumažinti panaudotą likutį. Tolesnis skolinimasis galėtų išsaugoti akcijų vardiklį, o daugiau iždo patalpinti į sverto struktūrą.
Teisingumas sukuria priešingą spaudimą. „Bitcoin“ iždo bendrovei tai geriausiai tinka, kai akcijos gali būti parduodamos už pakankamą priemoką už Bitcoin vertę, priskirtiną kiekvienai akcijai. Beveik arba žemiau GAV, emisija gali padidinti nominalųjį BTC ir sumažinti BTC vienai akcijai.
Neseniai atlikta B HODL kapitalo paskirstymo analizė parodė atvirkštinį atvejį: su nuolaida pasitraukus iš akcijos gali padidėti BTC rizika vienai akcijai nei perkant Bitcoin tiesiogiai. Naujausi neigiami strategijos „Bitcoin“ rodikliai parodė, kaip nominalus turtas, finansinė veikla ir vienai akcijai tenkanti pozicija gali judėti skirtingais keliais.
Pageidaujamas kapitalas perkelia apribojimą investuotojų paklausai ir likvidumui. Neseniai pasiūlius B Treasury Capital AB privilegijuotąsias akcijas su 10% palūkanų norma liko neužpildyta 47,7% jos akcijų. „Satsuma“ siūlomas „Bitcoin“ pardavimas ir pašalinimas iš sąrašo yra atskiras Londono spaudimo iždo paketui pavyzdys. „Smarter Web“ šie atvejai naudojami tik kaip scenarijų testai.
„Smarter Web“ grąžinimas sumažino visiškai praskiestą „Bitcoin“ ekspoziciją ir pašalino priemonių valdymą, kuris nebelaikomas tinkamu kapitalo sprendimu.
Kito finansavimo ekonomika nuspręs, ar ta auka buvo pagrįsta. Akcinis kapitalas, užtikrintas skolinimasis, privilegijuotas kapitalas arba viduje sukurti grynieji pinigai turi atkurti BTC vienai akcijai po praskiedimo, finansavimo sąnaudų ir užstato reikalavimų.
