Cantor SPAC ir BSTR Holdings peržiūri Bitcoin iždo susijungimo sąlygas
Cantor Equity Partners I ir BSTR Holdings peržiūri anksčiau paskelbto bitkoinų iždo susijungimo sąlygas, siekdamos jas pritaikyti prie pasikeitusių rinkos aplinkybių. Abi bendrovės patvirtino, kad sandoris nebus užbaigtas pagal 2025 m. liepos mėn. sutartyje numatytas sąlygas.
Susijungimas atidėtas
„Cantor Equity Partners I“ (Nasdaq: CEPO), specialios paskirties įsigijimo bendrovė, remiama „Cantor Fitzgerald“ filialo, ir „BSTR Holdings“ šiandien pranešė, kad ketina derėtis dėl peržiūrėtos sandorio struktūros bei pakeistų sąlygų. Anot bendro pranešimo, susitarimas bus koreguojamas taip, kad geriau atspindėtų dabartinę rinkos situaciją.
Bendrovės taip pat nurodė, kad su pirminiu sandoriu susieto privataus platinimo uždaryti nebereikės. Tuo pačiu CEPO akcininkų susirinkimas, kuris buvo numatytas liepos 10 d., perkeltas į neribotą laiką. Viešųjų akcijų, pateiktų išpirkimui, savininkams jos bus grąžintos, teigiama pranešime.
Šis žingsnis reiškia, kad vienas didžiausių bitkoinų iždo sandorių viešąsias rinkas pasieks kitokia forma, nei buvo numatyta iš pradžių. 2025 m. liepos mėn., kai abi įmonės paskelbė apie susijungimą, jos pristatė planą „Bitcoin Standard Treasury Company“, kurią viešai kotiruoti „Nasdaq“ turėjo su žyma BSTR. Naujas subjektas startuotų su 30 021 bitkoinu, o jo vertė tuo metu viršijo 3 mlrd. JAV dolerių.
Adamas Backas: tikslas – 50 000 bitkoinų
Adamas Backas, „Blockstream“ įkūrėjas ir kriptografas, šį rytą paskelbtame įraše platformoje X patvirtino, kad šalys svarsto pakeistą sandorio struktūrą. Jis rašė: „Šiandien @bstrco ir $CEPO susitarė dirbti kartu ir šiuo metu aptaria galimą peržiūrėtą struktūrą ir pakeistas jų anksčiau paskelbto siūlomo verslo jungimo sąlygas, skirtas oportunistiškai geriau išnaudoti rinkos sąlygas. Susijungimas nukreiptas į 50 000 bitkoinų iždą“.
Pradinė struktūra sujungė Backo ir „Blockstream Capital“ įsipareigojimus, pagal kuriuos jie turėjo įnešti daugiau nei 30 000 bitkoinų, su maždaug 1,5 mlrd. JAV dolerių vertės privačia investicija į viešą kapitalą (PIPE). Apie 5021 bitkoinas buvo įneštas natūra, o ne grynaisiais. Rėmėjai šį sandorį įvardijo kaip didžiausią PIPE bitkoinų iždo sandoriui, o pati bendrovė viešai kalbėjo apie daugiau nei 50 000 bitkoinų tikslą.
Sandoris sulaukė papildomo dėmesio ir dėl ryšių su „Cantor Fitzgerald“. Brandonas Lutnickas, JAV prekybos sekretoriaus Howardo Lutnicko sūnus, vadovauja SPAC rėmėjui.
SEC dokumentai ir užsitęsęs balsavimas
Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC) paskelbė, kad registracijos pareiškimas įsigaliojo 2026 m. birželio 5 d., o CEPO tą pačią dieną akcininkams išsiuntė įgaliojimą. Tačiau kelias iki balsavimo tapo gerokai sudėtingesnis.
CEPO akcininkų susirinkimą iš pradžių nukėlė iš birželio 26 d. į liepos 2 d., vėliau – į liepos 10 d., kol galiausiai abi pusės procesą sustabdė. Šis delsimas atspindėjo platesnį bitkoinų iždo modelio nuosmukį rinkoje.
Iki 2025 m. pabaigos vis didesnė dalis iždo bendrovių prekiavo žemiau savo turimų bitkoinų vertės. Analitikai tokią situaciją vertino pagal įmonės rinkos vertės ir jos kriptovaliutų santykį, naudodami rodiklį mNAV. Būtent ši atotrūkio problema tapo ypač svarbi iždo strategijoms.
Modelis remiasi priemoka: kai akcijomis prekiaujama virš bitkoinų vertės, bendrovė gali leisti akcijas ir už gautas lėšas pirkti daugiau BTC. Tačiau kai akcijos ima kainuoti mažiau nei turimas turtas, naujai leidžiami vertybiniai popieriai mažina esamų akcininkų dalį, o augimo mechanizmas sustoja. Strategy, laikoma šio modelio pradininke, pati prekiavo su nuolaida savo turimų bitkoinų atžvilgiu, o mažesni rinkos dalyviai patyrė dar didesnius nuosmukius.
Nė viena iš bendrovių kol kas neatskleidė, kokia tiksliai bus peržiūrėto sandorio forma. Kad būtų galima pakeisti registracijos pareiškimą ir įgaliojimą, SEC reikės pateikti naujas sąlygas. Šalys nurodė tik tiek, kad laikui bėgant ketina pasidalyti daugiau informacijos.
Ką tai reiškia rinkai?
Šis atidėjimas rodo, kad bitkoinų iždo modelis susiduria su vis sudėtingesnėmis kapitalo rinkų sąlygomis, ypač kai akcijos ima prekiauti žemiau pagrindinio turto vertės. Tokia dinamika gali slopinti naujų sandorių aktyvumą ir mažinti investuotojų entuziazmą dėl panašių SPAC struktūrų.
Kita vertus, jei CEPO ir BSTR Holdings pateiks lankstesnį modelį, sandoris gali būti pritaikytas dabartinei rinkai ir išlaikyti ilgalaikį susidomėjimą BTC kaupimo strategijomis. Trumpuoju laikotarpiu naujienos greičiausiai didins neapibrėžtumą, tačiau ilgesnėje perspektyvoje jos parodys, ar stambūs iždo sandoriai vis dar gali veikti esant silpnesnei rinkos priemokai.
