USDG perkėlimas Aave: pajamingumas atsilieka nuo daugelio skolinimosi palūkanų normų
Aave pasiūlytas USDG pratęsimas leistų skolininkams perkelti savo stabilią monetą skolą į naują fiksuoto pajamingumo USDG poziciją, tačiau pakaitinis užstatas šiuo metu duoda mažiau nei tris kotiruojamas skolinimosi normas. Dėl to svertas ir atskirai administruojamas atlygis yra labai svarbūs nustatant, ar prekybos išplėtimas yra finansiškai prasmingas.
Pasiūlymas susijęs su pagrindiniais „Pendle“ žetonais, arba PT, X sluoksnio tinkle: spalio 29 d. pasibaigiančio žetono turėtojai pereis į pakaitinį žetoną, kurio terminas baigiasi 2027 m. vasario 25 d. Savo spalio 8 d. įvertinime rizikos teikėjas „LlamaRisk“ teigė, kad vien tik vasario mėnesio žetono pajamingumas grandinėje sumažėjo, o USDC kaina nesiekė USDT. GHO buvo pigesnė išimtis to vertinimo spalio 7 d. momentinėje nuotraukoje.
„TokenLogic“ pasiūlymas leistų atlikti greitosios paskolos sandorį, kuriuo laikinai grąžinama skola, pakeičiamas senasis PT užstatas, vėl skolinamasi ir grąžinama greitoji paskola. OKX tą integraciją plėtotų atskirai. Turėtų būti įdiegtas Aave sąrašas ir atskira OKX integracija.
Spalio 10 d. atnaujinimas išsaugo spragą. „Pendle“ rinkos API pranešė, kad vasario mėn. PT numanomas metinis procentinis pelningumas yra apie 2,98%, o duomenys atnaujinti 21:09 UTC. Aave X Layer rinkos ekranas, gautas 21:11 UTC, rodė kintamą skolinimosi APY 4,12% USDT0, 5,87% USDC ir 3,75% USDG.
Rodmenys rodo, kodėl sandorio patogumas ir investicijų pelningumas yra atskiri klausimai: perkėlimas gali išsaugoti galimybę skolintis, o užstato pajamingumas nustatomas pagal naują pirkimo kainą.
Pendle PT yra diskontuota pretenzija į apskaitos turtą suėjus terminui. Šioje USDG rinkoje „LlamaRisk“ išpirkimą apibūdina kaip vieną PT už vieną USDG. Pirkimo nuolaida lemia grąžą nuo laikymo iki termino, o įprasti PT turėtojai atsisako pagrindinio kintamo pajamingumo ir nurodo atitinkamą pajamingumo žetoną arba YT pagal „Pendle“ mechaniką.
Skolinantis norint nusipirkti daugiau PT, padidėja šios nuolaidos galimybė. Strategija uždirba teigiamą prieauginį perkėlimą, kai įsigyta PT grąža viršija jos finansavimo išlaidas. Kai skolinimosi išlaidos viršija turto grąžą, kiekvienas papildomas pasiskolintas prieaugis sumažina pozicijos grąžą prieš atlygį ir išlaidas.
Šie santykiai atrodė kitaip LlamaRisk rugpjūčio apžvalgoje. Naudodamas rugpjūčio 18 d. spalio mėnesio duomenis, jis nurodė 3,19 % PT pajamingumą, palyginti su 0,45 % skolinimosi palūkanų norma GHO, 1,37 % USDT0 ir 2,69 % USDG. Apžvalgoje aprašytas teigiamas perkėlimas.
Spalio 7 d. momentinėje vasario mėnesio pakeitimo nuotraukoje buvo nurodyta 2,79 % PT pajamingumas, palyginti su 4,48 % USDT0, 4,10 % USDC ir 3,67 % USDG skolinimosi palūkanų norma. GHO su 0,93 % vis dar skolinosi žemiau PT pajamingumo. Palyginimai apima skirtingus terminus; esami spalio mėnesio PT laikikliai išlaiko pradinį pirkimo pajamingumą.
Taip pat yra skirtumas tarp nurodyto finansavimo palyginimo ir leistino skolinimosi maršruto. „LlamaRisk“ rekomenduojamoje naujoje „Aave“ skolinimosi kategorijoje „E-Mode 9“ kaip skolinamasis turtas nurodomas USDT0, GHO ir USDC. USDG šiame siūlomame sąraše nėra, todėl jo norma yra išlaidų palyginimas, o ne tinkamumo naudoti vasario mėnesio konfigūracijos įrodymas.
Kaip svertas ir atlygis keičia grąžą
2,98 % metinis PT pajamingumas atitinka maždaug 1,11 % bendrojo brangimo per maždaug 137,1 dienos nuo spalio 10 d. momentinės nuotraukos iki vasario 25 d. Metinis skaičius neturėtų būti painiojamas su grynųjų pinigų grąža per tą trumpesnį laikymo laikotarpį.
Atskira PT ir skolos iliustracija parodo, kaip svertas keičia rezultatą. Rodomas skolinimosi APY išlieka pastovus per terminą, neįtraukia atlygio, operacijų sąnaudų ir išlaikomos YT, ir nenumatomas perbalansavimas. Dviguba pozicija reiškia, kad turtas yra lygus du kartus pradiniam nuosavybės kapitalui, o skola yra lygi šiai akcijai; penkis kartus pozicija reiškia, kad skola yra lygi keturis kartus pradinei akcijai.
Naudojant APY susitarimą Pendle skaičiavimo dokumentuose, iliustracijoje kiekviena metinė norma konvertuojama į grąžą per tą patį laikymo laikotarpį. Tada jis atima skolos palūkanų sąnaudas iš PT pozicijos padidėjimo.
| Finansavimo palyginimas | Pasiskolinti APY, spalio 10 d | Nuosavybės grąža esant 2 kartus didesnei pozicijai | Nuosavybės grąža 5 kartus didesnėje pozicijoje |
|---|---|---|---|
| USDT0 | 4,12 % | +0,69 % | -0,56 % |
| USDC | 5,87 % | +0,05 % | -3,11 % |
| USDG, tik lyginamoji priemonė | 3,75 % | +0,83 % | -0,02 % |
Lentelėje parodyta iliustruojanti bendra grąža iki vasario 25 d. Nesiskolinus ta pati PT pozicija uždirba apie 1,11 % neatskaičius išlaidų. Esant dvigubai rizikai, investuotojo nuosavo kapitalo grąža vis tiek gali padengti neigiamą pasiskolintos dalies skirtumą. Esant penkis kartus didesniam poveikiui, finansavimas sunaudoja daugiau nei bendrasis PT prieaugis visuose trijuose pavyzdžiuose.
Faktinės skolinimosi normos gali keistis visą laikymo laikotarpį. Faktinės pirkimo kainos taip pat lemia efektyvų PT pajamingumą, o spalio 8 d. vertinime buvo nurodyti 0,05 % mokesčiai už vasario mėnesio grupės AMM ir pavedimų knygą. Paslydimas, tinklo mokesčiai ir bet koks taikomas greitosios paskolos mokestis dar labiau paveikia sandorį. Mažas teigiamas rezultatas gali išnykti po vykdymo išlaidų.
„LlamaRisk“ dalyvaujančių kilpos vartotojų pelningumą priskiria išorinėms OKX Exchange Earn paskatoms. Taip pat teigiama, kad šių paskatų nutraukimas paskatins vartotojus atsipalaiduoti.
Viešame OKX piniginės premijos pranešime aprašoma atskira programa. Jame pavadinti USDG Loop arba PT-USDG-29OCT2026, pateikti Aave per nurodytą Piniginės kampanijos puslapį, o priemoka APY neviršija 2%. Sandoriai per „Aave“ ar kitas trečiųjų šalių svetaines neatitinka reikalavimų.
Piniginės kampanija baigiasi spalio 28 d. 15:00 UTC+8 arba 07:00 UTC, atlygį galima gauti vėliau. Paskirstymas priklauso nuo tinkamų dalyvių indėlio dalių, o faktinė išmoka gali būti mažesnė už paskelbtą 490 000 USDT atlygio fondą.
Šios sąlygos apima spalio mėnesio žetoną. Vasario mėnesio premijos tinkamumui ir atskiram „Exchange Earn“ galiojimo laikui taikomos atskiros sąlygos.
Atskira iliustracija taip pat skiriasi nuo tikrojo OKX piniginės gaminio. „Loop“ DUK sako, kad „PT Loop“ gali palikti YT atskirai vartotojo piniginėje, už rodomos ciklo padėties vertės. Vertinant bendrą piniginės grąžą, turi būti įtraukti tie išsaugoti žetonai, produkto apdovanojimai ir vykdymo išlaidos.
„OKX Wallet“ DUK taip pat sako, kad suėjus terminui PT pozicija automatiškai neišperkama, neatkuriama, neatnaujinama ar neperkeliama. PT reklaminiai apdovanojimai nustoja galioti pagal tas Piniginės taisykles, o naujos trukmės prenumerata priklauso nuo produkto prieinamumo.
Virtimo ribos ir spalio mėnesio išėjimas
„LlamaRisk“ spalio 8 d. rekomendacija taip pat skiriasi nuo pradinio plano. Ji reikalauja naujos E-Mode 9 su 91,48 % paskolos vertės riba, 93,48 % likvidavimo riba ir 35 milijonų PT tiekimo riba. Įvertinime nurodyta esama E-Mode 7 riba yra 94,66 %. Todėl pozicija, perkelta į pakaitinę konfigūraciją, turėtų atitikti rekomenduojamas skolinimosi ir likvidavimo ribas, jei šie parametrai bus įgyvendinti.
Spalio 8 d. apžvalgoje „LlamaRisk“ pranešė apie 66,03 mln. spalio mėn. PT vienetų, pateiktų kaip užstatas. Spalio 10 d. gautas Aave ekranas parodė 59,79 mln. spalio PT vienetų ir 61,12 mln. USD pasiskolinimą visoje X Layer rinkoje. Skolinimosi skaičius apima visą rinką, o užstato skaičiai – tik spalio mėnesio PT.
Rugsėjo 9 d. skolininkų apžvalga pranešė apie 55,1 mln. USDT0 skolą, o tai sudaro 98,7 % peržiūrėtos PT kohortos skolos, o vidutinis sveikatos koeficientas yra 1,03 tarp geriausių tiekėjų. Ta rugsėjo mėn. momentinė nuotrauka rodo, kaip stipriai peržiūrėta grupė rėmėsi USDT0 ir kiek mažai vietos turėjo didžiausi jos tiekėjai iki likvidavimo.
Vasario mėnesio fondo likvidumas buvo apie 1,42 mln. Perkėlimo vykdomojo failo dydis priklauso nuo galimų kabučių ir priimtino nuokrypio.
Siūlomas spalio mėn. PT paskolos vertės sumažinimas iki nulio pasibaigus terminui yra susijęs su skolinimosi laisvumu. Pagal Aave likvidavimo mechanizmą tinkamumas priklauso nuo sveikatos faktoriaus, kuris yra mažesnis nei vienetas, o užstato vertė, skolos ir likvidavimo slenksčiai lemia šį veiksnį.
Todėl pasirinkimas spalio mėn. terminu yra ekonominis ir operatyvinis. Skolininkas gali išsaugoti skolą naudodamas palaikomą perkėlimą, tik jei yra konfigūracija ir integracija. Ar pratęsti poziciją apsimoka, priklauso nuo naujos įėjimo kainos, faktinių finansavimo išlaidų, sverto ir atlygio tinkamumo, o ne nuo galimybės perkelti užstatą vienu sandoriu.
