Bitcoin ETF įplaukos auga, bet paklausa išlieka silpna

Bitcoin ETF įplaukos per pastarąsias dvi prekybos sesijas beveik pasiekė 500 mln. JAV dolerių, tačiau bendras vaizdas rinkoje vis dar rodo silpną paklausą. Nors trumpalaikis lėšų srauto atsitiesimas suteikė Bitcoin kainai papildomą atramą, platesni rodikliai leidžia daryti išvadą, kad investuotojų apetitas dar nėra tvirtai sugrįžęs.

ETF srautai nutraukė išpardavimo seriją

JAV neatidėliotini Bitcoin biržoje prekiaujami fondai (spot Bitcoin ETF) liepos 2 d. pritraukė 221,72 mln. JAV dolerių ir taip užbaigė 10 sesijų trukusią nutekėjimo seriją, per kurią iš fondų pasitraukė apie 2,73 mlrd. JAV dolerių. Po JAV Nepriklausomybės dienos šventės, liepos 6 d., fondai papildomai pritraukė dar 265,69 mln. JAV dolerių.

Šis atsigavimas suteikė Bitcoin vieną stipresnių trumpalaikių atramų, ypač turint omenyje, kad reguliuojamų produktų paklausa pastaruoju metu veikė prieš rinką. Vis dėlto vien dviejų sesijų pagerėjimo neužtenka, kad būtų galima tvirtai teigti, jog investuotojai po neseniai fiksuotų ETF nutekėjimų grįžo į rinką.

BTC išlieka ties 63 000 JAV dolerių riba

BTC kaina ir toliau demonstruoja atsparumą maždaug ties 63 000 JAV dolerių lygiu, o per šį mėnesį pakilo 7%. Nors ETF įplaukos padeda absorbuoti pasiūlą, nuolatiniai išpirkimai priešingai – pašalina vieną pagrindinių nuoseklaus pirkimo šaltinių.

Vis dėlto dabartinis vaizdas rodo, kad vien fondų atsigavimo neužtenka. Rinkai vis dar trūksta platesnio neatidėliotinos paklausos patvirtinimo, kuris parodytų, jog stipresnė pirkėjų bazė iš tiesų grįžo.

Coinbase Premium išlieka neigiamas jau 50 dienų

Pagal CoinGlass duomenis, Coinbase Premium indeksas, stebintis kainų skirtumą tarp Coinbase ir Binance, neigiamas išliko 50 dienų iš eilės. Šis rodiklis laikomas vienu svarbiausių JAV neatidėliotinos paklausos barometrų, nes Coinbase yra pagrindinė doleriais prekiaujanti platforma, o Binance atspindi didesnį ofšorinį likvidumą.

Teigiama Coinbase premija paprastai rodo stipresnį JAV rinkos dalyvių pirkimą. Neigiama reikšmė reiškia, kad Bitcoin Coinbase platformoje yra pigesnis nei Binance, o tai signalizuoja silpnesnį vietinių pirkėjų aktyvumą.

Tai silpnina ir ETF atsigavimo interpretaciją: fondai fiksuoja du teigiamus rezultatus, tačiau platesnė JAV neatidėliotina rinka dar nesukūrė pakankamo impulso, kad Coinbase grįžtų į teigiamą premiją.

Grandininiai duomenys rodo silpną absorbciją

CryptoQuant analitikas Axelis Adleris pažymėjo, kad Bitcoin tebėra rizikos mažinimo režime, o prekybos aktyvumas per Coinbase Advanced yra silpnas ir vangus. Pasak jo, neigiama Coinbase Premium išlieka ženklu, kad JAV neatidėliotina paklausa silpna, o pardavimo spaudimas – nuolatinis.

Ši problema siejama ir su platesniu absorbcijos trūkumu. CryptoQuant duomenys rodo, kad akivaizdi Bitcoin paklausa vis dar yra žemiau nulio, vadinasi, rinka neperėjo į ilgalaikio kaupimo fazę. Šis rodiklis lygina naujai išleidžiamą Bitcoin kiekį su pasiūlos pokyčiais, kurie buvo neaktyvūs ilgiau nei vienerius metus. Jis leidžia įvertinti, ar pirkėjai sugeria į rinką patenkančią naują likvidžią pasiūlą.

Birželio 3 d. šis rodiklis nukrito iki maždaug -275 000 BTC – tai buvo silpniausias metų lygis. Vėliau jis atsistatė iki maždaug -75 000 BTC, o tai rodo, kad spaudimas sumažėjo nuo blogiausio išpardavimo taško. Tačiau to vis dar nepakanka, kad būtų galima kalbėti apie tvirtą apsisukimą.

Pasiūlos vaizdas vis dar nepatvirtina ilgalaikio kaupimo

Neigiamas CryptoQuant rodmuo reiškia, kad paklausa iki šiol nebuvo pakankamai stipri, jog nuolat absorbuotų rinkoje esančią pasiūlą. Norint kalbėti apie ilgesnį ir tvaresnį posūkį, ši metrika turėtų pereiti į teigiamą zoną ir ten išsilaikyti.

Tai svarbus skirtumas dabartinėje rinkos stadijoje. Bitcoin gali brangti ir dėl kitų veiksnių – kai dengiasi short pozicijos, mažėja likvidumas, silpnėja makroekonominis spaudimas arba kelioms sesijoms pagerėja ETF srautai. Tačiau stipresnei tendencijai paprastai reikia įrodymų, kad tiek ilgalaikiai turėtojai, tiek nauji pirkėjai aktyviai išima monetas iš apyvartos. Kol kas biržų likučiai tokio signalo nesuteikia.

Joao Wedsonas, Alphractal generalinis direktorius, teigė, kad Bitcoin atsargos centralizuotose biržose auga, o 180 dienų pokytis artėja prie teigiamo posūkio. Tai rodo, kad monetų judėjimas iš biržų per pastaruosius mėnesius sulėtėjo, tačiau kartu įspėja, jog agresyvaus perkėlimo į ilgalaikį saugojimą kol kas nematyti.

Pagalbinis ralio scenarijus atrodo stipresnis nei paklausos atsigavimas

Wintermute teigimu, pastarasis Bitcoin kainos judėjimas labiau atitinka pagalbinio ralio modelį, o ne tvirtą paklausos sugrįžimą. Bendrovė nurodė lengvesnes makroekonomines sąlygas, kiek švelnesnį Federalinio rezervo toną, sumažėjusią įtampą Artimuosiuose Rytuose ir menką vasaros likvidumą.

Tokia aplinka gali pakelti rinką, kuri anksčiau buvo stipriai spaudžiama, net jei investuotojų apetitas dar neatsigavo iš esmės. Šį vertinimą palaiko ir kiti duomenys: ETF nutekėjimas sustojo tik dviem sesijoms, Bitcoin vis dar prekiauja su nuolaida Coinbase platformoje, akivaizdi paklausa išlieka neigiama, o biržų likučiai nerodo ilgalaikio nuosmukio, kuris patvirtintų stipresnį kaupimą.

Pastaboje, kuria pasidalinta su CryptoSlate, BlockScholes nurodė, kad rizikos apetito indeksas, stebintis pagrindinių žetonų, įskaitant Bitcoin, ETH ir Solana, kilimą bei kritimą, po liepos 3 d. kritimo iki -1,27 vėl atsigavo. Bendrovė taip pat pažymėjo, kad Bitcoin rizikos apetito rodiklis anksčiau žemiau -1,2 buvo nukritęs tik aštuonis kartus, o per kitas 100 dienų neatidėliotina kaina vidutiniškai pakildavo 12%. Tai suteikia buliams taktinį argumentą, jei platesnės rizikos sąlygos ir toliau stabilizuosis.

BlockScholes taip pat teigė, kad su dirbtiniu intelektu susietų akcijų rotacija į platesnį rizikos turtą ilgainiui gali palankiai paveikti kriptovaliutų rinką, ypač jei investuotojai toliau fiksuos pelną iš puslaidininkių, didžiųjų technologijų bendrovių akcijų ir bendrovių iki IPO.

Tačiau vien pozicionavimo neužtenka. Stipresniam Bitcoin atsigavimui vis tiek reikėtų pasikartojančių ETF įplaukų, Coinbase Premium atsigavimo ir grandininių duomenų, rodančių, kad pasiūla iš tiesų absorbuojama, o ne grįžta atgal į biržas.

Ką tai reiškia rinkai?

Trumpuoju laikotarpiu Bitcoin turi palaikymą iš atsinaujinusių ETF įplaukų ir palyginti tvirto 63 000 JAV dolerių kainos lygio, tačiau tai dar nėra aiškus paklausos apsisukimas. Jei Coinbase Premium išliks neigiamas, rinka gali ir toliau judėti daugiau dėl techninio atšokimo nei dėl tikro kapitalo įplaukimo.

Investuotojams tai reiškia, kad dabartinis kilimas vis dar yra trapus ir jautrus naujiems srautų duomenims. Tvariam ralio scenarijui reikės ne tik ETF pirkimų, bet ir gerėjančių grandininių rodiklių bei stipresnės JAV neatidėliotinos paklausos.