Japonijos užsienio pelnas apsunkina Bitcoin išpardavimo baimes
Japonijos užsienio pelnas gali ir toliau augti gryniesiems negrįžus namo. Japonijos banko gubernatoriaus Kazuo Ueda naujai paskelbtoje Tarptautinio valiutos fondo paskaitoje paaiškinamas šis skirtumas, apsunkindamas Japonijos pajamų perteklių traktavimą kaip automatinį jenų pirkimo ir pardavimo spaudimo Bitcoin šaltinį.
Ueda skaitė paskaitą 2026 m. lapkričio 6 d., o BOJ paskelbė ją lapkričio 7 d. Jis apibūdino, kaip didelės pajamos iš užsienio filialų lieka investuojamos užsienyje, palaiko Japonijos išorės pajamas ir prisideda prie tiesioginių užsienio investicijų.
Ankstesnė „CryptoSlate“ informacija apie Japonijos užsienio skolų pardavimą išnagrinėjo, kaip perėjimas prie vietinių obligacijų gali paveikti „Bitcoin“ finansavimo foną. Nauja paskaita paaiškina, kodėl vien pajamos iš užsienio negali nustatyti to poslinkio.
Bitcoin pasekmės priklauso nuo to, ką investuotojai iš tikrųjų daro su savo pinigais. Laipsniškas perėjimas prie Japonijos turto gali turėti įtakos finansavimo sąlygoms; sverto jena gali sukelti daug greitesnį pardavimą įvairiose rinkose. Nė vienas iš jų negali būti perskaitytas tiesiogiai iš antraštės apie pajamų perteklių.
Paskaitoje Ueda sakė, kad tiesioginės užsienio investicijos į išorę aplenkė investicijas į portfelį kaip Japonijos dominuojanti kapitalo nutekėjimo priemonė nuo 2012 m. Tiesioginės investicijos yra susijusios su nuosavybe užsienio įmonėse; investicijų portfelis yra susijęs su vertybiniais popieriais.
Nepaskirstytas filialo pelnas padeda paaiškinti skirtumą. Užsienyje uždirbtos pajamos prisideda prie Japonijos pirminių pajamų pertekliaus, o tų pajamų reinvestavimas užsienyje įrašomas kaip naujos tiesioginės investicijos. Dėl to tas pats apskaitos procesas gali padidinti ir pajamas, ir investicijas į užsienio šalis, nereikalaujant, kad pinigai pirmiausia būtų grąžinti į Japoniją.
Du skirtingi Bitcoin slėgio keliai
Sąlyginė analizė: nuolatinis pirmenybė vidaus turtui gali pakeisti finansavimo sąlygas. Vertybinių popierių srautai nenustato jenų konvertavimo ar Bitcoin pardavimo.
Istorinis mechanizmas: BIS mokslininkai teigė, kad svertas ir maržos spaudimas sustiprino 2024 m. rugpjūčio mėn. neramumus. Dėl kriptovaliutų praradimo buvo galimas priverstinis pozicijos uždarymas.
Užregistruotos pajamos skiriasi nuo jenų pirkimo. Portfelio perkėlimas ir sverto atsipalaidavimas reikalauja skirtingų įrodymų.
Diagramos nematuoja dabartinės repatriacijos, valiutos konvertavimo, nešiojimo pozicijų ar Bitcoin pardavimo. Sverto kilpa apibūdina 2024 m. rugpjūčio mėn. mechanizmą, o ne 2026 m. lapkričio mėn. atsipalaidavimą.
Ueda apibūdino ir aktyvesnes vidaus investicijas. Tačiau jis teigė, kad Japonijos užsienio turto atsargos ir nuolatinis užsienio investicijų grąžos pranašumas išliktų pagrindinės pajamos ilgalaikėje jos išorės sąskaitų dalyje. Šis derinys leidžia daugiau investuoti namuose ir nuolat uždirbti užsienyje.
Naujausi turimi savaitiniai įrodymai prieštarauja paprasta užsienio turto likvidavimo istorijai. Japonijos finansų ministerija (MOF) lapkričio 6 d. pranešė, kad paskirtos Japonijos atskaitingos institucijos buvo grynosios užsienio ilgalaikės skolos ir užsienio akcijų bei investicinių fondų akcijų pirkėjos spalio 25–31 d.
Artimiausi patikrinimai artėja. Ministerijos paskelbtame tvarkaraštyje išvardijami spalio mėnesio vertybinių popierių sandoriai lapkričio 10 d., o savaitės sandoriai, apimantys lapkričio 1–7 d., lapkričio 12 d., abu 8.50 val. Japonijos laiku. Tvarkaraštis gali keistis; lapkričio 9 d., tie rezultatai dar laukia.
Šie leidimai gali padėti parodyti, ar užsienio vertybinių popierių pirkimai ar perleidimai išlieka. Jų taikymo sritis yra svarbi: MOF metodika apima paskirtas pagrindines institucijas, neapima tiesioginių investicijų ir tarptautinių atsargų ir neapima kiekvieno portfelio sandorio. Ji taip pat apima obligacijų išpirkimą parduodant ir nepateikia suskirstymo pagal kotiruojamą valiutą.
Todėl grynųjų pardavimų serija būtų vertybinių popierių paskirstymo įrodymas. Norint nustatyti, kad pajamos buvo konvertuotos į jenas, reikėtų daugiau informacijos.
Svertas sukuria greitesnį Bitcoin poveikį
Prekyba jenomis yra finansavimo pozicija. Investuotojai skolinasi mažesnės grąžos valiutą, kad galėtų investuoti į didesnio pajamingumo turtą, išreikštą kitomis valiutomis, kartais naudodami išvestines finansines priemones. Tai skiriasi nuo Japonijos bendrovės, pasiliekančios užjūrio dukterinės įmonės pelną.
2024 m. rugpjūčio mėn. atliktoje analizėje Tarptautinių atsiskaitymų banko (TBS) tyrėjai apibūdino, kaip įsiskolinimo mažinimas ir padidintos maržos reikalavimai padidino rinkos neramumus, o jenomis finansuojamos pernešimo pozicijos buvo ypač pažeidžiamos. Dėl stipresnės jenos neapdraustos jenos skolinimosi pozicijos grąžinimas gali būti brangesnis, o didesnės maržos gali priversti investuotojus susirasti pinigų arba sumažinti pozicijas.
Tyrėjai teigė, kad epizodo kriptovaliutų nuostoliai rodo mažmeninės prekybos maržos raginimą ir galimą priverstinį kitaip nesusijusių pozicijų uždarymą. Šios istorinės išvados rodo galimą perdavimo kanalą, o ne priverstinį Bitcoin pardavimą dabar.
Skirtumas keičia tai, kas sustiprintų rizikos atvejį. Nuolatinis užsienio vertybinių popierių perleidimas paskatintų paskirstymo pasikeitimą. Staigesni jenos pokyčiai, lydimi finansavimo ir maržos įtempimo, būtų tinkamesni sverto atsipalaidavimui. Nuolatinės investicijos į užsienį ir nepaskirstytas pelnas susilpnintų teiginį, kad užsienio pelnas turi nedelsiant nutekėti į jenas.
