„Circle“ 400 mln. USD „Tazapay“ sandoris skirtas USDC išmokoms
„Circle“ siūlo 400 mln. USD atsargų „Tazapay“, nes stabili moneta per kelias sekundes gali pereiti blokų grandinę ir vis tiek nepavyks atlikti mokėjimo, jei gavėjas negali gauti tinkamų vietinių pinigų.
Dėl siūlomo įsigijimo, apie kurį pranešta rugsėjo 8 d., tarptautinių mokėjimų operatorius bus įtrauktas į įmonę, kuri išleidžia USDC. „Circle“ teigė, kad „Tazapay“ jungiasi prie daugiau nei 60 bankininkystės ir „fintech“ partnerių ir palaiko išmokėjimo sistemas daugiau nei 100 rinkų. Šios nuorodos suteikia vietinį licencijavimą, prieigą prie banko, valiutos konvertavimą ir „fiat“ pristatymą, kurių negali atlikti tiesioginis pervedimas.
„Circle“ pranešime nenurodoma kaina, tačiau jo 8-K formoje teigiama, kad bendras atlygis bus „Circle A“ klasės akcijos, lygios 400 mln. USD, pakoregavus „Tazapay“ skolą, sandorio išlaidas ir grynuosius pinigus. Galutinis akcijų skaičius priklausys nuo Circle vidutinės svertinės uždarymo kainos per 20 prekybos dienų iki užbaigimo.
Ką Circle perka
Pagrindinis „Circle“ produktas jau tvarko „onchain“ koją. USDC teikia doleriais išreikštą atsiskaitymo turtą, o Circle Payments Network arba CPN teikia taisykles, maršrutą ir techninį koordinavimą tarp finansų įstaigų. „Tazapay“ pridėtų veikiančią įmonę tose vietose, kur „fiat“ patenka į sistemą ir iš jos išeina.
Pranešime apie įsigijimą „Circle“ pranešė, kad 2026 m. liepos 31 d. „Tazapay“ apdorojo daugiau nei 25 mlrd.
Tai yra įmonės pateikti skaičiai. Leidime neapibrėžiama, kaip buvo apskaičiuojama metinė apimtis, ar šis skaičius yra bruto, ar grynasis, ar mokėjimas gali būti skaičiuojamas keliais etapais. Stablecoin dalis neturėtų būti skaitoma kaip USDC apimtis, nes Circle apibūdino stabilias monetas bendrai.
Net ir esant šiems apribojimams, derinys yra strategiškai įskaitomas. „Circle“ teigimu, „Tazapay“ yra CPN dizaino partneris nuo 2025 m. Jeremy Allaire’as, „Circle“ įkūrėjas ir generalinis direktorius, teigė, kad USDC sujungimas su „Tazapay“ bankiniais ryšiais, vietiniais išmokėjimo bėgiais ir instituciniais klientais paspartins pasaulinį pritaikymą.
Ši prognozė apibūdina paskirstymo problemą, kurią bando išspręsti Circle. Plačiai naudojamos stabilios monetos išleidimas negarantuoja prieigos prie kiekvienos vietinės bankininkystės sistemos. Išmokėjimo operatorius gali prijungti žetoną prie reguliuojamų subjektų, užsienio valiutos konvertavimo ir gavėjų sąskaitų. Turint „Tazapay“, „Circle“ turėtų tiesioginį būdą koordinuoti šias galimybes su USDC ir CPN, atsižvelgiant į sandorio uždarymą ir integracijos planą, kuris dar nebuvo atskleistas.
Dabartinis CPN dizainas nubrėžia liniją tarp tinklo koordinavimo ir dalyvaujančių institucijų atliekamo reglamentuojamo darbo.
Tinklo savarankiškai valdomame fiat išmokėjimo modelyje pradinė finansų įstaiga dirba su siuntėju, atlieka reikiamus patikrinimus ir konvertuoja fiat į stabilias monetas. Finansų įstaiga gavėja gauna stabilias monetas, konvertuoja jas į vietinę valiutą ir sumoka gavėjui. CPN koordinuoja kainas, maršrutą ir atsiskaitymą tarp jų.
„Circle“ nustato CPN taisykles, o „Circle Technology Services“ valdo tinklą. Tačiau „Circle“ valdymo paaiškinime teigiama, kad operatorius nelaiko klientų lėšų, netvarko klientų sąskaitų ir netampa sandorių tarp dalyvaujančių institucijų šalimi. Šios įstaigos vykdo sandorius prisiimdamos riziką ir išlaiko su jų vaidmenimis susijusias pareigas.
Todėl siūlomas įsigijimas turi tikslią ribą:
| Ratas gali laimėti, jei sandoris bus uždarytas | Apskritimas automatiškai neįgytų |
|---|---|
| „Tazapay“ veikiančios įmonės nuosavybė, technologijos ir santykiai su klientais | „Tazapay“ bankų partnerių ir „fintech“ nuosavybė arba kontrolė |
| Daugiau galimybių integruoti Tazapay išmokėjimo maršrutus su USDC ir CPN | Kiekvienos „fiat“ išjungtos rampos valdymas, pasiekiamas per CPN |
| Tiesioginė įtaka Tazapay priklausančiai platformai ir jos licencijuotiems subjektams | Automatinis kiekvieno CPN dalyvio atitikties ir išmokėjimo pareigų prisiėmimas |
Frazė „vertikali integracija“ gali reikšti, kad kiekvienas sluoksnis juda po vienu legaliu ir veikiančiu stogu. Atskleistas sandoris to nepatvirtina. „Circle“ priklausytų „Tazapay“, jei pirkinys būtų uždarytas, tačiau „Tazapay“ bankas ir „fintech“ partneriai išliktų nepriklausomos institucijos.
Dabartinėje Circle CPN dokumentacijoje taip pat aprašomas valdomas režimas. Pagal šią parinktį „Circle“ tvarko klientų, kurie nori mokėti stabilias monetas, neturėdami skaitmeninio turto, licencijavimą, saugojimą, atitiktį, iždą ir atsiskaitymus. Priešingai, „Fiat Payouts“ išlieka savarankiškai valdomas produktas, pristatomas per išmokėjimo partnerius.
„Tazapay“ galėtų palaikyti bet kurią šios architektūros pusę. Jos maršrutai gali išplėsti partnerių pasirinkimo galimybes savarankiškai valdomiems mokėjimams, o jos veiklos subjektai ir klientų bazė galėtų palaikyti labiau integruotą valdomą paslaugą. „Circle“ nepasakė, kokiu keliu jis pasirinks ir ar „Tazapay“ aptarnaus abiem.
Pačios „Tazapay“ struktūra rodo, kodėl integracija negali būti sumažinta iki naujos API prijungimo. Bendrovė teigė, kad jos su stabiliomis monetomis susijusios paslaugos teikiamos tik per „Tazapay Canada“, o jos Singapūro įmonė neteikia skaitmeninių mokėjimo žetonų paslaugų. Singapūro leidimai apima atskirą mokėjimo veiklą. Paskutinė mylia yra licencijuotų subjektų, sutarčių ir vietinių galimybių rinkinys, o ne vienas pasaulinis leidimas.
Šis sudėtingumas yra ribota infrastruktūra, kurią „Circle“ nori įsigyti. Blockchain atsiskaitymą galima atkurti programinėje įrangoje. Reguliuojami leidimai, banko ryšys, išmokėjimo efektyvumas ir instituciniai ryšiai kuriami pagal rinką.
Ko sandoris neišsprendžia
Įsigijimas nėra baigtas. „Circle“ tikisi, kad jis bus uždarytas 2027 m., atsižvelgiant į įprastas sąlygas ir reguliavimo patvirtinimus, įskaitant Singapūro pinigų institucijos patvirtinimą. 8-K taip pat aiškiai parodo, kad atlygis ir galutinis akcijų skaičius gali keistis koreguojant uždarymą ir „Circle“ akcijų kainą prieš uždarymą.
„Circle“ neatskleidė „Tazapay“ pajamų, numatomo indėlio į jos rezultatus, kiekybinės sinergijos, integracijos sąnaudų ar maržos profilio. Ji taip pat nepasakė, ar „Tazapay“ maršrutai išliks prieinami tomis pačiomis sąlygomis įmonėms, kurios konkuruoja su „Circle“ ar USDC. Sandoris gali būti vertinamas kaip strateginis žingsnis, bet dar ne kaip įrodyta finansinė grąža.
Įmonės galėtų įgyti vieningesnį maršrutą, apimantį stabilių monetų atsiskaitymą ir vietinius išmokėjimus, jei „Circle“ integruos sistemas nesumažindama tinklo pasirinkimo. „Tazapay“ klientai gali gauti prieigą prie USDC likvidumo ir platesnio „Circle“ produktų platinimo. „Circle“ galėtų užfiksuoti daugiau darbo eigos, susijusios su USDC mokėjimu, o ne teikti tik atsiskaitymo išteklius ir orkestravimo sluoksnį.
Nuosavybė taip pat sukuria naują įtampą CPN dalyviams, vertinantiems tinklą kaip neutralią rinką. Jei „Circle“ nukreiptų apimtį į savo dukterinę įmonę, nepriklausomos paramos gavėjos galėtų susidurti su konkurentu, kuris taip pat padeda nustatyti tinklo taisykles. Atskleisti dokumentai nesako, kad „Circle“ pritars „Tazapay“, todėl tai tebėra valdymo klausimas, o ne paskelbta politika.
Įsigijimas nustato išmatuojamą testą. Jei platesnė išmokėjimo aprėptis ir griežtesnė integracija pagerins vykdymą, išsaugant dalyvių pasirinkimą, „Tazapay“ galėtų pagilinti CPN tinklą. Jei „Circle“ valdomiems maršrutams bus taikomas lengvatinis režimas, tinklas galėtų tapti labiau vertikaliai integruotas ir mažiau neutralus.
„Circle“ neperka kiekvienos banko sąskaitos USDC pervedimo pabaigoje. Siūloma įsigyti galimybę koordinuoti didesnę kelionę į tas sąskaitas. Štai kodėl sandoris neapsiriboja įprastu pritaikymu: reguliuojama konversija ir vietinis pristatymas traktuojami kaip strateginė infrastruktūra, o ne keičiama paslauga, prijungta prie blokų grandinės.
Nusėdimo greitis išlieka tik vienas sluoksnis. Sunkesnis pranašumas yra skaitmeninių dolerių pavertimas pinigais, kuriuos gavėjai gali iš tikrųjų panaudoti.
