Kripto lėšų rinkimas ir SEC atšaukimas
JAV vertybinių popierių ir biržų komisija atšaukė penktadienio rytą suplanuotą atvirą posėdį, atidėdama pirmąjį viešą svarstymą apie galimą kriptovaliutų lėšų rinkimo režimą.
Agentūros rugpjūčio 13 d. atšaukimo pranešime nenurodyta priežastis ar pakeitimo data. Darbotvarkėje buvo raginama Komisijos narius apsvarstyti galimybę pateikti pasiūlymą dėl pritaikyto pasiūlymo režimo, apimančio tam tikras investavimo sutartis, susijusias su kriptovaliutų turtu.
Balsavimas „už“ būtų tik pradėjęs taisyklių kūrimo procesą. Priėmimas, įsigaliojimo data ir emitento galimybė pasikliauti bet kokia galutine išimtimi būtų pareikalavę vėlesnių veiksmų. Dabartinis įstatymas lieka nepakitęs; Vietoj to atšaukimas atideda pasiūlymo tekstą, kuriame galėjo būti atskleisti tinkamumo standartai, atskleidimo pareigos ir perpardavimo sąlygos.
Tai leidžia emitentams gauti daugiau aiškumo, kada žetonas yra atskirtas nuo investicinės sutarties, bet nėra naujo kriptovaliutų lėšų rinkimo būdo plėtrai. Galimi paleidimo būdai išlieka pagal esamą registracijos ir išimčių sistemą.
Ką keičia kovo mėnesio aiškinimas kriptovaliutų lėšų rinkimui
SEC kovo mėnesio aiškinimas atskiria kriptovaliutą nuo sandorio, kuriuo jis parduodamas. Kriptografinis turtas, kuris pats nėra vertybinis popierius, vis tiek gali būti pasiūlytas kaip investicinės sutarties dalis, kai pirkėjai investuoja į bendrą įmonę, pagrįstai tikėdamiesi pelno iš esminių emitento valdymo pastangų. SEC pranešime spaudai buvo pabrėžtas turto ir sandorių skirtumas.
Santykiai gali pasikeisti vystantis projektui. Kai emitentas atlieka esminį žadėtą darbą arba pirkėjai nebegali pagrįstai tikėtis tų pastangų, ženklas gali būti atskirtas nuo susijusios investavimo sutarties. Aiškinimas sako, kad įsipareigojimai, kylantys iš pradinio investavimo sutarties sandorio, išlieka ir po vėlesnio atskyrimo: pirminis pasiūlymas ir pardavimas vis tiek turėjo būti užregistruoti arba vykdomi taikant galimą išimtį.
Todėl išaiškinimas išsprendžia klasifikavimo klausimą, paliekant kapitalo formavimą pagal galiojančią Vertybinių popierių įstatymo sistemą. Tai skatina aiškiai viešai atskleisti emitento pažadus ir gaires, svarbias investavimo sutarčių analizei, tačiau nesukuria nei lėšų rinkimo išimties, nei standartizuoto atskleidimo dokumento žetonų paleidimui.
Atskira politikos juosta atsirado SEC pirmininko Paulo Atkinso. Kovo mėn. jis išdėstė asmenines idėjas dėl verslo pradžios, lėšų rinkimo ir investicijų sutarčių saugaus uosto, įskaitant lėšų rinkimo limitą, „tarkime, 75 mln. USD“ per 12 mėnesių. Jo pastabos aiškiai pristatė sistemą kaip jo paties mąstymą. Skaičius yra iliustracija, o ne patvirtinta Komisijos viršutinė riba, o SEC taisyklių kūrimo indeksas neparodė paskelbto reglamento dėl kriptovaliutos pasiūlymo rugpjūčio 14 d.
Plėtros etapo emitentui šis skirtumas pasiekia padidinimo laiką. Pirkėjai, finansuojantys žadėtą programinę įrangą, tinklo plėtrą ar valdymo veiklą, gali įsigyti investicinę sutartį, net jei perleidžiamas vienetas yra nesauginis kriptovaliutų turtas. Atitiktis yra susijusi su paleidimo sandoriu, kai pritraukiamas kapitalas. Galimybė, kad žetonu vėliau bus prekiaujama atskirai, negali pakeisti registracijos arba išimties tam pradiniam sandoriui.
Dabar pasiekiami paleidimo maršrutai
Emitentai, kurių žetonų pardavimas sudaro investicines sutartis, vis tiek gali pritraukti kapitalą. Maršrutas nustato, kas gali pirkti, ar pasiūlymas gali būti parduodamas viešai, kiek galima surinkti ir kokių atskleidimo ar tarpininkų reikia.
| Kelias | Turimas kapitalas | Pagrindinė riba |
|---|---|---|
| Registruotas pasiūlymas | Nėra siūlomo dydžio dangtelio | Registracijos pareiškimas turi įsigalioti prieš parduodant, o po to turi būti taikomi viešosios bendrovės įsipareigojimai. |
| 506 taisyklės b punktas | Nėra siūlomo dydžio dangtelio | Bendras prašymas draudžiamas; Pirkėjo ir atskleidimo sąlygos taikomos, kai dalyvauja neakredituoti investuotojai. |
| 506 taisyklės c punktas | Nėra siūlomo dydžio dangtelio | Leidžiamas bendras prašymas, tačiau kiekvienas pirkėjas turi būti akredituotas, o išdavėjas turi imtis pagrįstų patikrinimo veiksmų. |
| 504 taisyklė | 10 milijonų dolerių per 12 mėnesių | Taikomas emitento tinkamumas, valstybės teisės reikalavimai ir siūlymo sąlygos. |
| Sutelktinio finansavimo reglamentas | 5 milijonai dolerių per 12 mėnesių | Pasiūlymui turi būti naudojamas registruotas brokeris-pardavėjas arba finansavimo portalas. |
| Reglamentas A | 20 milijonų dolerių už 1 pakopą arba 75 milijonus dolerių už 2 pakopą per 12 mėnesių | SEC turi atitikti pasiūlymo reikalavimus, laikydamasi taikomų atskleidimo ir ataskaitų teikimo reikalavimų. |
| Reglamentas S | Tinkami pasiūlymai ir pardavimas už JAV ribų | Mažmeninei prekybai vidaus rinkoje reikalingas kitas teisinis pagrindas. |
SEC pasiūlymo būdų gairės ir neapmokestinamų pasiūlymų apžvalga rodo praktinį padalijimą. Taisyklės 506(b) ir 506(c) remia privatų arba akredituotų investuotojų kapitalą be siūlymo viršutinės ribos, o reglamente „Crowdfunding“ ir „A reglamente“ numatytos platesnės prieigos formos, nustatytos dolerio ribose ir papildomas procesas. 504 taisyklė aptarnauja mažesnius kėlimus. Atskirai S taisyklė apima reikalavimus atitinkančius pasiūlymus ir pardavimą už Jungtinių Valstijų ribų.
Žetonų projektai taip pat gali susidurti su kriptovaliutų atskleidimo darbais tais bendrais maršrutais. Neįpareigojančiame Corporation Finance skyriaus darbuotojų pareiškime teigiama, kad atitinkamos temos priklauso nuo faktų ir reikšmingumo. Tai gali apimti kūrimo etapus ir finansavimo poreikius, savininko teises ir perdavimo apribojimus, žetonų tiekimą, techninę ir kibernetinio saugumo riziką, finansines ataskaitas ir kodų eksponatus, kai kodas įamžina turėtojo teises.
Praktinė skiriamoji linija yra lėšų rinkimo sandoris. Pardavus, kuris nepatenka į investavimo sutartį, gali būti išvengta Vertybinių popierių įstatymo registracijos šiam sandoriui. Komanda, finansuojanti nebaigtą darbą pažadėdama būtiniausias valdymo pastangas, paleidimo metu turi naudoti registruotą arba atleistą pasiūlymą, net jei ženklas vėliau atsiskiria nuo investavimo sutarties.
Kongreso pasiūlyta alternatyva
Kongresas į teisės aktų tekstą įtraukė pritaikytą kriptovaliutų lėšų rinkimo būdą, nors emitentai negali jo naudoti šiandien. Senato bankininkystės komitetas paskelbė HR 3633 tekstą prieš padidindamas antkainį ir gegužės mėn. padidino priemonę 15–9. Oficialus GovInfo įrašas identifikuoja jį kaip praneštą Senate, o ne priimtą.
Senatorė Cynthia Lummis liepos mėn. išleido atnaujintą tekstą, kuris nurodytų SEC sukurti Reglamento kriptovaliutą. Tinkamiems investicinių sutarčių sandoriams, susijusiems su papildomu turtu, projekte siūloma netaikyti 50 mln. USD per kalendorinius metus iki ketverių metų arba 10 % neapmokėtos papildomo turto vertės, taikant bendrą 200 mln. USD viršutinę ribą. Ji taip pat siūlo pirmą kartą atskleisti informaciją ir pranešimą apie pasitikėjimą likus ne mažiau kaip 30 dienų iki pirmojo įtraukto pasiūlymo.
Šie mechanizmai priklauso siūlomiems teisės aktams, atskirai nuo Atkinso iliustruojančios 75 milijonų dolerių koncepcijos ir bet kokio būsimo SEC pasiūlymo. Jie taptų aktualūs tik priėmus įstatymo projektą ir parengus taisykles.
Kol kas kovo mėn. gairės padeda nustatyti, kada prieigos raktas yra atskirtas nuo investavimo sutarties. Kripto lėšos žadamiems plėtros darbams vis dar vyksta pagal esamas siūlymo taisykles. Kitas agentūros signalas būtų nauja susitikimo data arba paskelbtas pasiūlymas SEC susitikimo puslapyje arba taisyklių kūrimo rodyklėje. Iki tol investuotojų tinkamumas, tarpininko reikalavimai, atskleidimo išlaidos ir perpardavimo sąlygos ir toliau lemia, kokius žetonus galima pradėti.
