Adomo Backo 30 021 BTC Bitcoin iždo sandoris tiesiog prarado finansavimo struktūrą, kuri jį sujungė
„Cantor Equity Partners I“ ir BSTR teigė, kad pagal 2025 m. liepos mėn. susitarimą neuždarys Adamo Backo 30 021 BTC iždo sandorio.
Vienas iš labiausiai matomų „Bitcoin“ iždo paleidimo rinkoje dabar įstrigo ir atkuria savo finansavimą, kol BSTR gali pasiekti viešuosius investuotojus.
Liepos 8 d. 8-K formoje „Cantor Equity Partners“ pasakiau, kad tai ir BSTR aptaria peržiūrėtą siūlomo verslo jungimo struktūrą ir pakeistas sąlygas. Pareiškime teigiama, kad bendrovės nebaigs sandorio pagal pradinėje sutartyje nustatytas sąlygas ir kad su sandoriu susijusių neviešų platinimo sandorių vykdyti nereikės.
Pridedamame bendrovės atnaujinime teigiama, kad pakeista struktūra ir sąlygos turi geriau atspindėti dabartines rinkos sąlygas. Tame pačiame atnaujinime teigiama, kad liepos 10 d. numatytas akcininkų susirinkimas buvo atidėtas neribotam laikui, o visos išpirkimui pateiktos viešos akcijos bus grąžintos ir nebus išpirktos.
Finansavimo atstatymas yra ta vieta, kur Bitcoin iždo prekyba atitinka tikrovę. Kad BSTR galėtų nerimauti dėl savo akcijų rezultatų, ji turi įrodyti, kad investuotojai vis tiek finansuos paleidimą tinkamomis sąlygomis.
Senasis sandoris buvo sudarytas remiantis mastu
Pradinis BSTR žingsnis priklausė nuo dydžio ir galimybės gauti finansavimą. 2025 m. liepos mėn. SEC pateiktame bendrovės pranešime teigiama, kad BSTR bus pradėtas išleisti su 30 021 Bitcoin balansu, iki 1,5 milijardo JAV dolerių fiat PIPE finansavimo, 5 021 Bitcoin natūra PIPE, 25 000 Bitcoin iš akcininkų steigėjų ir iki maždaug 200 milijonų dolerių iš Ispanijos partnerių dempingų.
Tas pats leidimas susiejo transporto priemonę su Adamu Backu, kaip BSTR vadovu ir „Blockstream“ įkūrėju. Jis taip pat suformulavo BSTR pagal Bitcoin už akciją mandatą, o ne tik pasyvų kontroliuojančiosios bendrovės modelį.
Išsamioje verslo derinio paraiškoje matyti, kad 30 021 BTC skaičius yra sudarytas iš atskirų komponentų: 25 000 BTC pardavėjo įnašo, 4 156,11 BTC CEPO Bitcoin nuosavybės PIPE ir 865 BTC Newco nuosavybės PIPE. Tame pačiame dokumente buvo aprašytas grynųjų pinigų kapitalas, konvertuojami vekseliai, privilegijuotosios akcijos ir Bitcoin denominuoti įsipareigojimai, priklausantys nuo sandorio pabaigos.
Šie įsipareigojimai padarė daug pastangų, paversdami didelę Bitcoin krūvą transporto priemone, sukurta viešosios rinkos finansavimui. Pradinė struktūra apjungė paprastąjį kapitalą, konvertuojamus vekselius, privilegijuotąsias akcijas, Bitcoin finansuojamas abonementus ir SPAC akcininkų bazę su išpirkimo teisėmis keliose investuotojų grupėse.
Liepos 8 d. atnaujintame pranešime buvo nurodyta, kad esamų privačių platinimo priemonių nereikia uždaryti, klausimas pasikeitė nuo to, ar BSTR paskelbė pakankamai kapitalo, į ar naujos sąlygos gali grąžinti šį kapitalą.
Tai taip pat keičia atidėto akcininkų susirinkimo vaidmenį. Balsavimo atidėjimas būtų savaime procedūrinis. Išpirkti pateiktų akcijų grąžinimas šalims derantis iš naujo yra reikšmingesnis, nes lieka neišspręstas viešas apyvarta, CEPO piniginis įnašas ir akcininkų bazė. Šie kintamieji yra būtent tai, ką Bitcoin iždo įmonė turi atsiskaityti, kad galėtų patikimai pažadėti plėtrą.
Dėl šios struktūros BSTR tapo daugiau nei kita bendrovė, sakydama, kad nori Bitcoin. Tai buvo testas, ar Bitcoin iždo rėmėjai gali sujungti prieigą prie akcijų rinkos, PIPE kapitalą, natūra Bitcoin įsipareigojimus ir viešuosius akcininkus į vieną finansavimo mašiną.
Dabar seną mašiną reikia perstatyti arba pakeisti.
Iš naujo nustatę investuotojai vėl valdo
„BSTR“ ir „Cantor“ vis dar derasi, o pradinės sąlygos jau nebegalimos.
Jei šalys susitars dėl patikslinto susitarimo, tikimasi, kad papildomi SEC dokumentai bus pakeisti arba papildyti registracijos pareiškimu ir įgaliojimo medžiaga. Kiti dokumentai parodys, kiek pradinio sandorio vis dar galioja, įskaitant Bitcoin steką, PIPE įsipareigojimus ir kainą, kurią dabar reikalauja investuotojai jį finansuoti.
Jie taip pat parodys, kokia paklausa išlieka skaitmeninio turto iždo įmonei, net jei Bitcoin nėra lengva pradėti.
„CryptoSlate“ Bitcoin rinkos puslapyje liepos 12 d. buvo parodyta, kad BTC prekiavo beveik 63 688 USD, o rinkos kapitalizacija buvo maždaug 1,27 trilijono USD, o platesnėje kriptovaliutų rinkoje dominuoja apie 58%. Šis fonas nėra katastrofiškas Bitcoin, tačiau jis labai skiriasi nuo rinkos, kurioje iždinės transporto priemonės laikomos automatinėmis.
„CryptoSlate“ skaitytojai jau matė spaudimo taškus kitose iždo struktūrose. Pastaruoju metu daugiausia dėmesio buvo skiriama praskiedimo ir Bitcoin už akciją ekonomikai, privilegijuotųjų akcijų įtampai Strategy ir platesnei temai, kad iždo bendrovės iš tikrųjų finansuoja „Bitcoin“ paketus.
BSTR procese kelia tą patį klausimą. Užuot klausęs, ar akcijomis bus prekiaujama už priemoką po prekybos pradžios, atstatymas klausia, ar prielaidos priemokoms vis dar finansuoja įmonę, kol investuotojai kada nors negauna listinguojamų akcijų.
Įmonei, kuri vertina sėkmę Bitcoin vienai akcijai, šis skirtumas yra pagrindinis. Kapitalas, kurio vertė yra mažesnė, su didesniais pajamingumo reikalavimais, didesniu praskiedimu ar mažesniu Bitcoin įsipareigojimu, gali pakeisti ekonomiką, net jei sandoris vis tiek baigiamas. Todėl pakeista paraiška bus traktuojama mažiau kaip pranešimas apie atnaujinimą, o labiau kaip rinkos tarpuskaitos dokumentas.
Dėl to būsimos sąlygos yra svarbesnės nei transporto priemonės prekės ženklas. Investuotojai neprivalo atmesti „Bitcoin“, kad reikalautų kitokios kainos už balansą, išpirkimo riziką ir būsimus kapitalo raginimus.
Kitas padavimas yra testas
Pačių įmonių rizikos kalba nurodo kintamuosius, kurie dabar svarbūs. Liepos 8 d. pateiktame dokumente ir paskelbtame pranešime nurodoma rizika, susijusi su viešu akcininkų išpirkimu, viešuoju plaukimu, likvidumu, įtraukimu į biržos sąrašus, Bitcoin kainos svyravimu, konkurencija, reguliavimo neapibrėžtumu ir sunkumais keičiant Bitcoin kaupimą ir iždo operacijas.
Tokios yra kitų derybų sąlygos.
Jei peržiūrėtas BSTR sandoris išsaugos 30 021-BTC paleidimo skalę, išlaiko prasmingus investuotojų įsipareigojimus ir išvengs pernelyg didelių išlaidų perkėlimo naujiems akcininkams, skaitmeninio turto iždo bendrovės prekyba turės tvirtesnį atsakymą. Tai parodytų, kad rinka gali perkainoti didelį Bitcoin iždo sandorį nenužudydama modelio.
Jei peržiūrėtos sąlygos sumažina „Bitcoin“ krūvą, padidina kapitalo kainą, susilpnina investuotojų apsaugą arba labiau linksta į skiedimą, pranešimas pasikeičia. Atstatymas rodo, kad kita Bitcoin iždo bendrovių banga negali pasikliauti pasenusiomis praėjusio ciklo įmokomis.
BSTR tapo tiesioginiu kainos patikrinimu visai Bitcoin iždo prekybai. Pataisytos sąlygos parodys, ar investuotojai vis dar nori išplėsti bankrotą, ar akcininkams belieka mokėti už atstatymą.
