SEC peržiūri prognozavimo rinkos ETF paraiškas

SEC vis dar vertina daugiau nei 24 prognozavimo rinkos ETF paraiškas, kurias pateikė Roundhill, Bitwise ir GraniteShares. Nors paraiškos buvo pateiktos vasarį, sprendimo kol kas nėra, o produktai išliko reguliavimo neapibrėžtume.

SEC pristabdė prognozavimo rinkos ETF

Agentūra atidėjo planuotą šių fondų startą, siekdama daugiau aiškumo dėl jų veikimo mechanikos ir investuotojams teikiamos informacijos atskleidimo. Dėl to produktai, kurie į rinką galėjo patekti per įprastą 75 dienų automatinio įsigaliojimo langą, sustojo reguliacinėje aklavietėje.

Roundhill paraiškos apima statymus dėl demokratų arba respublikonų rezultatų 2028 m. prezidento rinkimuose, taip pat dėl 2026 m. Senato ir 2026 m. Atstovų rūmų kontrolės. Tuo metu Bitwise savo PredictionShares serijoje pateikė tris rinkimų statymus, o vėliau idėją išplėtė iki fondų, kurie statytų už Bitcoin kainą ties 100 000 USD, Ethereum ties 3 500 USD ir WTI žalios naftos kliringo kainą 2026 m.

Kai SEC patvirtina tokio tipo struktūrą, beveik bet kuris išmatuojamas įvykis, susietas su legaliai prekiaujama sutartimi, gali tapti kandidatu į ETF formatą. Kitaip tariant, prognozavimo rinkos galėtų būti integruotos į platesnę investicinę infrastruktūrą, prieinamą per įprastas brokerines sąskaitas.

Kaip veikia tokie fondai

Įvykio sutarties kaina siekia 1 USD, jei prognozuotas rezultatas išsipildo, ir 0 USD, jei ne. Robinhood aiškintuve ši struktūra apibūdinama kaip dvejetainis „taip“ arba „ne“ išmokėjimas su dviem baigtimis.

Roundhill kainodarą aiškina tikimybės principu: jei sutartimi prekiaujama po 0,50 USD, rinka ją vertina kaip maždaug 50 % tikėtiną įvykį. Pasak bendrovės, apklausos, naujienos ir besikeičiančios rinkos nuotaikos gali judinti šią kainą ir fondo grynąją turto vertę iki galutinio atsiskaitymo.

Pats fondas galėtų tiesiogiai sudaryti įvykių sutartis arba naudoti su jomis susietus apsikeitimo sandorius. Vis dėlto tiek Roundhill, tiek Bitwise savo paraiškose įspėja, kad jei tikslinis rezultatas nepasiekiamas, fondai gali prarasti beveik visą savo vertę.

Rizika ir ankstyvas „uždarymas“

Roundhill paraiškoje numatytas mechanizmas, pagal kurį rezultatas gali būti įvertintas taip, tarsi jis jau būtų faktiškai nuspręstas dar iki oficialaus patvirtinimo, jei atitinkamos sutarties kaina penkias prekybos dienas iš eilės viršija 0,995 USD arba nukrenta žemiau 0,005 USD. Tokiu atveju fondas gali pripažinti pelną arba nuostolį ir perkelti poziciją į kitą rinkimų ciklą.

Tai reiškia, kad fondas teoriškai gali būti jau pasitraukęs iš rinkos dar prieš paaiškėjant, jog ankstesnis rezultatas buvo įvertintas neteisingai. Roundhill taip pat perspėja, kad tokiu atveju investuotojai gali turėti mažai arba visai neturėti galimybių susigrąžinti patirtus nuostolius.

Investuotojams esminis klausimas išlieka paprastas: kada rinka nusprendžia, kad įvykis jau pakankamai nuspėjamas, jog būtų galima už jį „statyti“ ETF formatu?

Kodėl šis segmentas gali būti svarbus

2026 m. birželį mėnesinės prekybos apimtys Kalshi ir Polymarket pasiekė beveik 13,7 mlrd. USD. Tai rodo, kad prognozavimo rinkos jau generuoja reikšmingą aktyvumą, o ETF struktūra galėtų šią paklausą perkelti į tradicinę finansų infrastruktūrą.

Robinhood jau siūlo savo renginių sutarčių produktą, o Interactive Brokers leidžia tinkamiems klientams prekiauti įvykių sutartimis Kalshi, CME Group ir ForecastEx platformose iš vienos sąskaitos. ETF šias prognozavimo rinkas perkeltų į aplinką, kurią investuotojai jau naudoja akcijoms, sektorių fondams ir pensijų sąskaitoms – panašiai kaip Bitcoin ETF išplėtė prieigą prie Bitcoin.

Remiantis birželio apimtimis, vos 1 % tokios prekybos migracijos į reguliuojamus ETF kanalus reikštų maždaug 1,6 mlrd. USD, o 10 % – beveik 16,4 mlrd. USD. Tuo tarpu gegužės pabaigoje bendras JAV ETF turtas siekė 15,7 trilijono USD, todėl net 0,1 % šio pagrindo nukreipimas į prognozavimo rinkos ETF sudarytų apie 15,7 mlrd. USD.

Reguliuotojų vaidmenys skiriasi

SEC dėmesys koncentruojasi į patį ETF įpakavimą: fondo mechaniką, vertinimą, atsiskaitymo riziką, likvidumą ir tai, ar įprastas mažmeninis informacijos atskleidimas tinka produktui, kuris veikia labiau kaip dvejetainė išvestinė priemonė. Tuo tarpu įvykių sutartis, kurias tokie ETF galėtų laikyti, prižiūri CFTC.

CFTC 2026 m. birželį pasiūlė naujas taisykles dėl savarankiškai patvirtintų prognozavimo rinkos sutarčių, susietų su Prekių biržos įstatyme įvardytomis sritimis, įskaitant lošimus, karą, terorizmą ir žmogžudystes. Reguliuotojas teigė, kad daugėjant tokių sutarčių išryškėjo manipuliavimo rizika, atsiskaitymo trūkumai ir netinkamo neviešos informacijos naudojimo pavojus.

Kas toliau?

Jei SEC galiausiai patvirtins šiuos produktus, su rinkimais, makroįvykiais ir slenksčiais susieti fondai galėtų tapti lengvai prieinamais instrumentais, panašiai kaip Bitcoin ETF atvėrė kelią platesnei prieigai prie kriptovaliutų. Tai reikštų, kad investuotojai galėtų reikšti nuomonę apie konkrečius įvykius tiesiai iš brokerinės programėlės.

Tačiau dėl neišspręstų atsiskaitymo ir investuotojų apsaugos klausimų ši kategorija kol kas įstrigusi reguliavimo nežinioje. Prognozavimo rinkos sparčiai plečiasi per tokias platformas kaip Kalshi, Robinhood ir Interactive Brokers, tačiau ETF patvirtinimas šį segmentą perkeltų į visiškai kitą mastą.

Ką tai reiškia rinkai?

Jei SEC patvirtins prognozavimo rinkos ETF, tai gali reikšmingai išplėsti šio segmento prieinamumą ir pritraukti naujų mažmeninių investuotojų. Trumpuoju laikotarpiu toks sprendimas tikriausiai sustiprintų susidomėjimą Kalshi, Polymarket ir susijusiais produktais, tačiau kartu padidintų diskusijas dėl rizikos ir sudėtingos išmokėjimo struktūros. Rinkai tai būtų signalas, kad alternatyvūs, nuo įvykių priklausantys produktai pamažu tampa institucionalizuojami.