Stiprūs darbai ką tik paskatino keistą UBS pasikeitimą, kuris galėjo slėgti Bitcoin iki gruodžio mėn
Naujoji UBS prognozė, kad šiais metais bus padidintos du Federalinių rezervų sistemos palūkanų normos, pratęsia Bitcoin galimą makroekonominį priešpriešinį vėją iki gruodžio mėn. Emisija viršija rugsėjo mėnesio sprendimą: investuotojams gali tekti palyginti pelningo turto laikymo išlaidas su palūkanas nešančiomis alternatyvomis iki 2026 m. pabaigos.
„Reuters“ rugsėjo 7 d. pranešė, kad „UBS Global Wealth Management“ dabar tikisi 25 bazinių punktų arba ketvirtadaliu procentinio punkto padidėjimo ir rugsėjį, ir gruodį. Anksčiau ji tikėjosi, kad šiais metais politika nepasikeis. UBS nurodė stiprius rugpjūčio mėn. darbo duomenis, nepatogią FED komunikaciją ir infliacijos riziką dėl tiekimo kliūčių.
Rinkos jau juda šio požiūrio link. Ateities sandorių kaina yra maždaug 58 % tikimybė, kad per rugsėjo 15–16 d. susitikimą padidės ketvirtadaliu taško, palyginti su 52 % prieš paskelbiant darbo vietų ataskaitą.
Bitkoino atveju kyla rizika, kad dėl didesnių palūkanų normų bus palaikomas iždo pajamingumas, išsaugomas dolerio turto patrauklumas ir investuotojai mažiau linkę rizikuoti.
Stiprūs darbai suteikia infliacijai daugiau svorio
Darbo statistikos biuras pranešė, kad rugpjūtį darbdaviai pridėjo 162 000 darbo vietų, o nedarbas siekė 4,1%. Įdarbinimas viršijo 31 000 vidutinį mėnesio prieaugį per pastaruosius 12 mėnesių.
Tačiau jėgos buvo netolygios. Maisto paslaugos ir gėrimo vietos pridėjo 59 000 darbo vietų, o vietinės valdžios švietimas – 42 000. Informacinis užimtumas sumažėjo 23 tūkst.
Nepaisant to, darbo rinkos atsparumas keičia FED politikos kompromisą. Blogėjanti darbo rinka gali padidinti spaudimą atsipalaiduoti. Kai įdarbinimas trunka, politikos formuotojai turi daugiau galimybių sutelkti dėmesį į infliaciją ir išlaikyti ribojančias sąlygas.
Gubernatorius Christopheris Walleris aprašė šį balansą rugsėjo 3 d. pastabose, prieš išleidžiant pareigas. Jis teigė, kad nuolatinė infliacijos pažanga gali pateisinti stabilių palūkanų normų laikymą, o karšta rugpjūčio mėnesio infliacija gali priversti jį svarstyti apie kėlimą.
Todėl darbo vietų ataskaitoje sustiprinama argumento dėl griežtesnės politikos darbo pusė, o infliacija paliekama kaip kitas svarbus rugsėjo mėn. kintamasis.
UBS prognozė taip pat pratęsia galimą griežtinimo horizontą po kito susitikimo. Rinkos reaguoja ne tik į kitą FED sprendimą, bet ir į numatomą palūkanų normų eigą per kelis susitikimus.
Fed paaiškinime dėl pinigų perdavimo aprašoma, kaip politikos lūkesčiai įtakoja ilgesnės trukmės palūkanų normas, turto kainas ir valiutų kursus. Finansavimo sąlygos gali sugriežtėti, kol politikos formuotojai nepateiks padidinimo.
Taikant UBS perspektyvą, Bitcoin rizika yra ta, kad šios sąlygos išliks ribojančios iki metų pabaigos. Aukštesnės JAV palūkanų normos gali išlaikyti aukštą pajamingumą ir padaryti doleriais išreikštą palūkanas duodantį turtą patrauklesnį.
Gruodžio mėnesio kvietimas taip pat padidina rugsėjo mėnesio susitikimo statymus. Investuotojai įvertins ir neatidėliotiną sprendimą, ir tai, ką FED sako apie sąlygas, kurios gali pateisinti dar vieną padidinimą.
Kaip tas spaudimas gali pasiekti Bitcoin
Bitcoin nemoka jokių sutartinių palūkanų. Kai investuotojai gali uždirbti daugiau iš santykinai saugaus palūkanas duodančio turto, jo turėjimas turi didesnę alternatyviąją kainą. Tai gali padidinti kainų rizikos prisiėmimo slenkstį, net jei investuotojo ilgalaikis požiūris į Bitcoin nepasikeitė.
Didesnės skolinimosi išlaidos suteikia kitą kanalą. Dėl brangesnio finansavimo gali būti sunkiau išlaikyti sverto pozicijas, o griežtesnės finansinės sąlygos gali sumažinti investuotojų norą investuoti naują kapitalą į rizikos turtą.
Istoriniai tyrimai rodo, kad tai rimtai žiūrima. 2023 m. TVF darbiniame dokumente nustatyta, kad Fed griežtinimas sumažino bendrą kriptovaliutų kainų veiksnį, nes prisiimama mažiau rizikos. Šis istorinis ryšys padeda paaiškinti Bitcoin poveikį piniginėms sąlygoms, o bet kokio atsako dydis 2026 m. lieka neaiškus.
Pagal CryptoSlate duomenis apie rugsėjo 7 d. 14:02 UTC Bitcoin prekiavo apie 79 375 USD.
„CryptoSlate“ rugsėjo 5 d. darbo ataskaitos analizė išnagrinėjo tiesioginį spaudimą ir artėjantį infliacijos testą. UBS prideda ilgesnį laikotarpį: gruodžio mėn. skambutis iškelia galimybę, kad ribojančios sąlygos išliks iki metų pabaigos.
Bitcoin atsakas priklauso ir nuo lūkesčių, ir nuo paklausos. Jei investuotojai jau nustatė aukštesnes kainas, patvirtinimas gali būti mažiau netikėtas, o specifinė kriptovaliutų paklausa gali kompensuoti tam tikrą makroekonominį spaudimą.
Kitas suplanuotas bandymas yra rugpjūčio CPI rugsėjo 11 d., prieš rugsėjo 15–16 d. FOMC susitikimą. Šaltesnė infliacija atitiktų Wallerio nurodytą sąlygą palaikyti sulaikymą. Karštesnis skaitymas sustiprintų argumentą, kad kainų spaudimą reikia labiau apriboti, o užimtumas išlieka atsparus.
FED ryšių nutraukimas prasidėjo rugsėjo 5 d. ir tęsiasi iki rugsėjo 17 d., o tai riboja naujų politikos komentarų prieš susitikimą. Todėl infliacijos duomenys yra tiesioginis signalas; Komiteto sprendimas ir prognozės bus kitas svarbus požymis, kaip tvirtai politikos formuotojai mato poreikį toliau susilaikyti.
Po rugsėjo mėn. gruodžio 8–9 d. Tada UBS tikisi dar vieno pakilimo, tačiau infliacijos ir užimtumo vaizdas gali iš esmės pasikeisti iki šio sprendimo.
„Bitcoin“ atveju pagrindinis klausimas yra tai, ar gaunami infliacijos duomenys padidina numatomas normas ir ar po to seka pajamingumas ir platesnės finansinės sąlygos. Šaltesnė infliacija arba ne toks niūrus FED vertinimas gali sumažinti spaudimą. Nuolatinė infliacija suteiktų daugiau svarbos UBS dviejų žingsnių perspektyvai, todėl Bitcoin turėtų kovoti su mažiau palankiomis makrokomandomis.
