Nuo Bitcoin iki naftos į Amerikos finansų rinkas įsiveržia amžini kontraktai
Commodity Futures Trading Commission (CFTC) rugsėjo 2 d. paprašė federalinio teismo atmesti CME ginčą dėl Kalshi nuolatinės Bitcoin sutarties.
Byloje sprendžiama, ar sutartis be fiksuoto galiojimo priklauso JAV ateities sandorių režimui. Prieš teismui priimdamas šį klausimą, reguliavimo institucija teigia, kad CME pirmiausia turi parodyti sužalojimą, kurį teismas gali ištaisyti.
Commodity Futures Trading Commission teigia, kad CME gali laisvai įtraukti į sąrašą palyginamus skaitmeninius prekių produktus, todėl birža negali kaltinti reguliuotojo dėl konkurencijos žalos, kurią padarė jos pasirinkimas pasitraukti.
Šis slenksčio argumentas ginčą dėl vienos Bitcoin sutarties paverčia bandymu, kaip amžinojo stiliaus ateities sandoriai gali plisti reguliuojamose JAV rinkose.
„Bloomberg“ pranešė apie diskusijas apie „Coinbase“, ieškančią reguliuojamo maršruto į pasirinktas sutartis, susijusias su „Hyperliquid“ kainomis. Pranešama, kad „Kalshi“ ruošiasi gauti patvirtinimą „West Texas Intermediate“ žalios naftos versijai.
Kartu pateikiami pavyzdžiai atskleidžia sutarčių struktūrą, išpopuliarintą ofšorinėse kriptovaliutų rinkose, kai ji vienu metu patenka į Amerikos reguliavimo perimetrą po vieną vietą ir turto klasę.
„CryptoQuant“ duomenys rodo, kad 2025 m. pasaulinė kriptovaliutų neterminuotų ateities sandorių apimtis siekė apie 61,7 trilijonus USD, ty 29% daugiau nei praėjusiais metais, o neatidėliotina prekyba tuo pačiu laikotarpiu siekė 18,6 trilijonus USD.
CME atvejis galėtų nustatyti, kiek šios veiklos JAV biržos gali vykdyti per CFTC ateities sandorių sistemą.
CFTC teigia, kad CME gali konkuruoti „Bitcoin perpetuals“.
Birželio 18 d. CME padavė CFTC į teismą, siekdama panaikinti agentūros gegužės 29 d. patvirtinimą dėl KalshiEX nuolatinių Bitcoin sutarčių ir pridedamą politikos pareiškimą. CME teigė, kad sutartis be fiksuoto galiojimo laiko yra apsikeitimo sandoris, o ne ateitis pagal prekių biržos įstatymą.
CFTC pasiūlyme teigiama, kad CME prašoma lengvata nepadės ištaisyti biržos nurodytos konkurencinės žalos.
Agentūra pridūrė, kad CME gali įtraukti panašios struktūros skaitmeninių prekių sąrašą, apibūdindama bet kokį trūkumą, atsirandantį dėl to, kad CME atmetė šią galimybę kaip savo sukurtą.
Teismo sprendimas, kuriuo Kalshi produktas laikomas apsikeitimo sandoriu, nebūtinai pašalintų konkuruojančią poziciją iš rinkos, nes kita vieta galėtų pasiūlyti jį pagal tą klasifikaciją. Agentūros nuomone, CME laimėjimas šiuo klausimu vis tiek nepadės atitaisyti tariamos žalos.
Pagal dabartinį tvarkaraštį CME prieš spalio 2 d. Priėmus sprendimą dėl statuso, gilesnė riba tarp ateities ir apsikeitimo sandorių gali likti neišspręsta.
Gegužės 29 d. CFTC politika apibrėžtas sutarčių rinkas apibrėžė kaip tos, kurios galėtų išvardyti panašios struktūros amžinąsias vertybes, susietas su Bitcoin ir skaitmeninėmis prekėmis, turinčias gilias, aktyvias ir nuolatines neatidėliotinų rinkų rinkas. Produktai, nepriklausantys šiai grupei, buvo nukreipti į kiekvieno atvejo peržiūrą pagal Taisyklės 40.3.
Rezultatas – greitesnis kelias į reikalavimus atitinkančius skaitmeninius prekių produktus ir atskiras kitų išteklių peržiūros takelis. Šis skirtumas bus svarbus, nes renginių vietos nuo kriptovaliutų žiūri į energijos ir kitas nusistovėjusias ateities sandorių rinkas.
„Coinbase“ išvestinių finansinių priemonių rinkos puslapyje prekiaujama JAV nuolatiniais ateities sandoriais su 24 valandas per parą, 7 dienas per savaitę prekiaujančiomis ir sutarčių šeimomis, susietomis su Bitcoin, Ethereum, XRP ir Solana.
Pavadinimas „amžinas“ apima skirtingas sutarčių mechanikas besiformuojančioje JAV rinkoje. Oficialioje „Coinbase“ pagalbos medžiagoje aprašomos sutartys, kurių galiojimo laikas yra penkeri metai, todėl jose siūloma ilgalaikė, nuolat prekiaujama ekspozicija, o pažodžiui, sutarčiai, kurios galiojimo laikas nesibaigia, reikalingos kitos sąlygos.
Birželio mėn. CFTC darbuotojų laiške buvo suteikta sąlyginė lengvata „Coinbase Derivatives“ ir „Bitnomial“ prašymams pašalinti galiojančių skaitmeninių prekių nuolatinio stiliaus sutarčių, kurios pasibaigė birželio 30 d., galiojimo pabaigos datas.
Reguliuojami JAV nuolatinio stiliaus kriptovaliutų ateities sandoriai iš politikos koncepcijos perėjo į veikimo kategoriją, net jei tiksli galiojimo pabaigos mechanika skiriasi priklausomai nuo sutarties. CME kostiumas meta iššūkį agentūros požiūriui, slypinčiam už šį pasikeitimą, nes konkuruojančios vietos pritaiko vieną didžiausių kriptovaliutų prekybos formatų.
Hiperskystis išbandytų grandininį tiltą
Pranešama, kad „Hyperliquid“ ir „Payward“ aptaria registruotų JAV vartotojų struktūrą. Payward dukterinė įmonė Bitnomial, reguliuojama išvestinių finansinių priemonių vieta, siūlytų pasirinktas sutartis, susietas su ženklinėmis Hyperliquid kainomis.
„Payward“ rugpjūtį užbaigė „Bitnomial“ įsigijimą, įtraukdama JAV išvestinių finansinių priemonių biržą ir kliringo infrastruktūrą.
Prezidentas Donaldas Trumpas rugpjūčio 19 d. pateikė politinį signalą, sakydamas, kad jo administracija per Baltuosiuose rūmuose vykusį technologijų renginį dirbo prie JAV „Hyperliquid“ maršruto.
Pasirašyta struktūra išbandytų tiltą tarp registruotos vietos prekybos vietos ir žetonų kainų, suformuotų tinklinėje rinkoje. Priežiūra, rinkos vientisumas ir tikslus vietų santykis įjungtų patvirtintą dizainą.
Polymarket tarptautinė svetainė rodo gyvas sverto kriptovaliutų rinkas, o Polymarket US yra atskira platforma. Tarptautinis produktas parodo, kaip greitai kriptovaliutos vietos plečia formatą, pateikdamos pasaulinį kontekstą.
Nafta perkelia modelį į tradicinius ateities sandorius
Birželio mėn. CFTC paprašė viešų komentarų apie 24 valandas per parą, 7 dienas per savaitę, 7 dienas per savaitę, prekybą ateities sandoriais ir neterminuotas sutartis dėl sandėliuojamų, fiziškai tiekiamų energijos prekių, įskaitant žalią naftą. Dėl šių konsultacijų struktūra buvo aktyviai peržiūrima ilgalaikėje ateities sandorių rinkoje.
Pranešama, kad Kalshi ruošia CFTC prašymą dėl neterminuotos sutarties, susietos su WTI žalia nafta, galbūt jau kitą savaitę.
WTI pasiūlymas būtų pateiktas kiekvienu konkrečiu atveju CFTC. Jo peržiūra taip pat susidurs su praktiniais skirtumais tarp grynųjų pinigų kriptovaliutų sutarties ir rinkos, sukurtos aplink fizinę prekę su sukurta pristatymo infrastruktūra.
Svarstoma galimybė įsigyti tradicinę prekių rinką, kurioje CME yra senasis operatorius, todėl nauja struktūra priartėja prie nusistovėjusios išvestinių finansinių priemonių konkurencijos pagrindo.
Greita CFTC pergalė stovint išsaugotų agentūros sistemą, nepriėmus sprendimo ateities sandorių ir apsikeitimo sandorių klausimu. Kiti mainai galėtų suprasti šį rezultatą kaip paramą siūlant panašias sutartis, atsižvelgiant į taikomą įtraukimo į sąrašą arba peržiūros procesą.
Tęsiant bylinėjimąsi dėl esmės, įstatyme numatytas klasifikavimo klausimas būtų pateiktas teismui. Sprendimas, ar nesibaigianti sutartis gali būti laikoma būsima, sukurtų aiškesnę teisinę ribą, o laikotarpis iki sprendimo priėmimo galėtų apsunkinti produkto planavimą.
Reguliavimo pasirašymas pasirinktoms „Bitnomial“ sutartims, susietoms su „Hyperliquid“ kainomis, išbandytų grandinės tiltą. Priėmus WTI amžinąjį turtą, struktūra perauga į tradicinę prekę.
CFTC dabar gina savo požiūrį teisme, o biržos tiria jos ribas, o į reguliuojamą JAV rinką patenka amžinojo stiliaus produktai.
Kitas etapas priklausys nuo to, ar CME turės teisę, kaip teismas skirs Kalshi sutartį, kurios vietos gali atitikti CFTC sąlygas ir ar reguliavimo institucijos leis modeliui išplėsti nuo skaitmeninių prekių iki grandinės kainų ir fizinių rinkų.
