Likvidumo trigeris: Hayesas stebi Fed 60 mlrd. USD FIMA ribą

Arthuras Hayesas teigia, kad 60 milijardų JAV dolerių federalinių rezervų limitas yra kitas likvidumo veiksnys, kurį jis nori pamatyti prieš agresyviau įtraukdamas rizikos turtą, pvz., Bitcoin.

Jo rugpjūčio 11 d. esė daugiausia dėmesio skiria nuolatinei užsienio ir tarptautinių valiutos institucijų atpirkimo priemonei arba FIMA. Ši priemonė leidžia patvirtintose oficialiose užsienio sąskaitose laikinai padidinti dolerius už JAV iždo užstatą.

Hayesas jau tikėjosi, kad likvidumas atsigaus, sakydamas, kad turi daugiau dolerių, kol Fed nepakeis FIMA taisyklių.

Pinigų valdymo institucija įkeičia iždus Fed, gauna dolerius, tada parduoda tuos dolerius už jenas. Struktūra gali finansuoti valiutos intervenciją be tiesioginio iždo pardavimo.

Užsienio oficialūs atpirkimo sandoriai savaitę, pasibaigusią rugpjūčio 5 d., buvo lygūs nuliui, todėl naujausiame H.4.1 leidime Hayeso pasiūlytas Bitcoin likvidumo kanalas lieka neaktyvus.

Rodiklis	Dabartinis skaitymas	Ką Hayesas turi pamatyti	Bitcoin skaitymas
FIMA sandorio šalies viršutinė riba	60 milijardų dolerių	Dangtelis pakeltas arba nuimtas	Atidaro didesnį likvidumo kanalą
Užsienio oficialūs atpirkimo sandoriai	0 USD	Medžiagos naudojimas H.4.1	Patvirtina, kad įrenginys naudojamas
Tinkami vartotojai	Patvirtintos užsienio oficialios sąskaitos	Platesnės sandorio šalys, galbūt į GPIF panašūs subjektai	Išplečia galimą užstato fondą
Dabartinė būsena	Neveikiantis	Taisyklės pakeitimas + faktinis pinigų išėmimas	Trigeris dar nesuaktyvintas

60 milijardų dolerių viršutinė riba kaip likvidumo veiksnys

Dabartinė FOMC direktyva apriboja bendrą neapmokėtą FIMA atpirkimo poziciją iki 60 mlrd. USD vienai sandorio šaliai bet kuriuo metu. Užsienio valiutos pakomitetis gali pakeisti kursą, terminą, tinkamas sandorio šalis arba sandorio šalių limitą, o Hayesas laukia, kol ta institucija atidarys didesnį kanalą.

Japonijos banko duomenys rodo, kad liepos 30 d. Japonija galėjo išleisti net 58,9 mlrd. USD pirkdama jeną. Antroji operacija galėjo pasiekti 36,58 mlrd. USD liepos 31 d., kai JAV prisijungė prie intervencijos.

Remiantis šiais skaičiavimais, Japonijos dviejų dienų išlaidos beveik 95,55 mlrd. JAV dolerių, jau viršijančios vieną iš dabartinių FIMA sandorio šalių limitų.

Rugpjūčio 12 d. jena kainavo apie 159,45 už dolerį, artimą 160 sričiai, kuri ne kartą atkreipė dėmesį į intervenciją. Iždo sekretorius Scottas Bessentas paragino FED plėsti FIMA, suformuluodamas šią priemonę kaip būdą Japonijai gauti dolerių iš iždo ir išvengti šių vertybinių popierių pardavimo rinkoje.

Ši seka sukuria politikos sąranką, kuria nori prekiauti Hayesas, nes Japonija parodė norą per dvi dienas skirti beveik 100 milijardų dolerių jenai palaikyti, o Bessent viešai nurodė FIMA kaip būsimą apsaugos priemonę.

Tada Hayesas skiria daugiau nei 1,1 trilijono USD iždo Japonijos vyriausybei. Jis prideda apie 230 milijardų JAV dolerių JAV iždo, kurį turi Japonijos vyriausybės pensijų investicijų fondas (GPIF), o tai sudaro 1,37 trilijono dolerių teorinę sumą.

Treasury International Capital (TIC) sistema 2026 m. gegužę pranešė apie 1,14 trilijono JAV dolerių Japonijai priskirtų iždo akcijų. TIC duomenys labai priklauso nuo JAV įsikūrusių saugotojų ir brokerių prekiautojų, todėl lentelėje nepateikiama tiksli savininkų apskaita Japonijoje.

Fed siūlo galimybę patvirtintiems FIMA sąskaitų turėtojams – grupei, kurios centre yra užsienio centriniai bankai ir kitos užsienio pinigų institucijos, turinčios atitinkamas Fed sąskaitas. Hayesas aiškiai nori platesnio tinkamumo, įskaitant į GPIF panašius subjektus, ir panaikinti 60 mlrd. USD viršutinę ribą.

1,37 trilijono dolerių fondas yra lygus maždaug 22,9 karto dabartinei 60 milijardų dolerių ribai, todėl norint pasiekti viską, kas būtų artima Hayeso maksimaliai sumai, prireiktų kur kas platesnės priemonės, kad būtų galima suaktyvinti likvidumo paleidiklį.

Dalyvaujant GPIF taip pat reikėtų priimti sprendimą dėl tinkamumo, todėl Hayeso antraštės numeris apibūdina galimą užstato pajėgumą pagal kitą sistemą.

Galimo užstato šaltinis	Suma	Dabartinės politikos apribojimas	Ką reikėtų keisti
Japonijai priskirtos iždo akcijos	~ 1,14 t USD	Virš dabartinės 60 mlrd. USD kitos sandorio šalies ribos	Kepurėlė turėtų materialiai pakilti
GPIF iždo pozicija	~230 mlrd	Pagal dabartinę FIMA sąranką aiškiai netinka	Reikėtų išplėsti tinkamumą
Hayeso teorinė suma	~ 1,37 T USD	~22,9x srovės dangtelis	Didesnė priemonė + platesnės sandorio šalys
Dabartinis naudotinas limitas vienai sandorio šaliai	60 milijardų dolerių	Esamos lubos	Fed pakomitečiui reikėtų peržiūrėti sąlygas

Bitcoin gauna bulių bylą

Hayeso bulių atveju reikalinga didesnė Fed įstaiga, tada oficialios užsienio institucijos turi remtis tuo. FIMA atpirkimo sandoris laikinai pakeičia iždo užstatą į dolerius, o tai leidžia užsienio valdžios institucijoms gauti dolerio likvidumą nepardavus vertybinių popierių iš karto. Atpirkimo sandoris atšaukiamas pasibaigus terminui.

Dideli FIMA likučiai laikinai įtrauktų atpirkimo turtą į Federalinio rezervo balansą. Ataskaitose pažymima, kad intensyvus naudojimas padidins FED turimas atsargas per visą šių sandorių laikotarpį. Hayesas traktuoja tą laikiną plėtrą kaip piniginio turto likvidumo impulsą, o bitkoinus, fizinį auksą ir aukso kalnakasius įvardija kaip pageidaujamą poziciją.

Hayeso likvidumo trigeryje yra du stebimi žingsniai. Fed pirmiausia padidina sandorio šalies limitą arba išplečia tinkamumą, o H.4.1 pradeda rodyti reikšmingus oficialius užsienio atpirkimo sandorius, o ne nulį.

Jei taisyklės peržiūra nenaudojama, Hayeso likvidumo aktyviklis liktų neaktyvus.

Scenarijus	Fed veiksmas	FIMA naudojimas	Jenos / rinkos efektas	Bitcoin reikšmė
Neveikiantis atvejis	Jokių taisyklių pasikeitimų	0 USD	Japonija naudoja esamas priemones	Hayes gaidukas neįsijungia
Tik signalo atvejis	Peržiūrėta viršutinė riba arba tinkamumas	0 USD	Politikos signalas be likvidumo	Ribotas BTC poveikis
Jaučio atvejis	Dangtelis pakeltas ir įrenginys naudotas	Medžiagos padidėjimas	Japonija pritraukia dolerius nepardavusi iždo	Likvidumo impulsas palaiko BTC
Meškos dėklas	Jena smarkiai pakyla, kol FIMA ją kompensuoja	Žemas arba atidėtas	Atsipalaiduokite, atlikdami sandorius	Pirmiausia BTC nukentėjo sumažinus skolą
Hayes maksimalus atvejis	Nuimta dangtelis ir išplėstas tinkamumas	Šimtai milijardų	Fed balansas laikinai plečiasi	Stipriausias likvidumo užpakalinis vėjas

Meškos atvejis palaiko FIMA balansą beveik nuliui, o Japonija remtų jeną remdamasi esamais intervencijos ištekliais arba griežtesne vidaus pinigų politika.

Rinkos stebėtojai tvirtino, kad Japonija jau turi kitų dolerių kanalų, o tai gali apriboti padidintos FIMA patalpos paklausą. Toks rezultatas atimtų iš Hayeso Bitcoin tezės balanso išplėtimo, kurio jis tikisi.

Spartus mitingas gali priversti investuotojus uždaryti jenomis finansuojamas pozicijas pasaulinėse rinkose, o likvidavimo kanalas gali pasiekti Bitcoin, kol FIMA likvidumas jį kompensuoja. Hayesas atkreipia dėmesį į tai, kad 2024 m. jenos atsipalaidavimas yra šios rizikos pavyzdys.

Beveik 95,55 mlrd. JAV dolerių Japonijos intervencijos liepos 30 ir 31 d. nepavyko išlaikyti jenos kurso toli nuo 160. Bessent nori didesnio FED rezervo, o direktyva vis dar nustato sandorio šalies viršutinę ribą – 60 mlrd.

Rugpjūčio 5 d. H.4.1 leidimas vis dar rodo nulį užsienio ir oficialių atpirkimo sandorių.

Hayesas sumažino trilijono dolerių makroekonomikos tezę iki dviejų stebimų duomenų taškų. Pirmasis yra Fed taisyklių sąvadas, reglamentuojantis FIMA apribojimus ir tinkamumą, o antrasis yra užsienio ir oficialių atpirkimo sandorių eilutė H.4.1. Jo „Bitcoin“ likvidumo trigeris suaktyvinamas tik tada, kai platesnė priemonė realiai panaudoja.