MiCA priartina bankus prie stabilių monetų kontrolės Europoje

MiCA jau keičia, kas Europoje gali platinti stabiliąsias monetas ir kriptovaliutų paslaugas. Nuo liepos 1 d. įsigaliojęs etapas rodo, kad reguliavimas pereina iš formalaus licencijavimo į realų rinkos filtrą.

Licencijos tampa platinimo filtru

Europos MiCA dabar pasiekė fazę, kurioje licencijos ima tiesiogiai lemti, kas gali pasiekti vartotojus. Pirmoji susirūpinimo banga buvo susijusi su tuo, kokias platformas Europos vartotojai dar gali pasiekti po liepos 1 d., tačiau kitas etapas yra daug svarbesnis iš struktūrinės pusės.

MiCA nustato, kurie emitentai, bankai, turto valdytojai ir programėlių tiekėjai gali toliau siūlyti stabilias monetas ir kriptovaliutų produktus klientams reguliuojamoje rinkoje. ESMA pabrėžia, kad MiCA sukuria vienodas ES taisykles kriptovaliutų leidėjams ir paslaugų teikėjams, apimančias skaidrumą, informacijos atskleidimą, leidimų suteikimą ir priežiūrą.

Laikinasis MiCA registras paskutinį kartą buvo atnaujintas liepos 3 d., praėjus dviem dienoms po daugelio esamų kriptovaliutų paslaugų teikėjų pereinamojo laikotarpio pabaigos. Būtent čia ir matomas esminis pokytis: pasibaigus pereinamajam laikotarpiui, MiCA iš licencijavimo reikalavimo virsta platinimo filtru.

Įgaliotos įmonės gali ir toliau aptarnauti rinką, o neleistinos priverstos trauktis, persitvarkyti arba užsidaryti. ESMA birželio 23 d. pareiškime nurodė, kad neteisėti kriptovaliutų paslaugų teikėjai turi nebepriimti naujų ES klientų, nebeatidaryti naujų santykių ar sąskaitų, nutraukti rinkodarą ir prašymus, o veiklą apriboti tik veiksmais, būtinais pozicijoms parduoti, perkelti, perskirstyti ar uždaryti. Globa gali būti tęsiama tik tiek, kiek būtina tvarkingam pasitraukimui.

Tai yra reguliacinė sistema, tačiau rinkos poveikis dar ryškesnis: MiCA leidimą paverčia platinimo pranašumu.

Bankai užpildo atsiradusią nišą

Aiškiausias to pavyzdys ateina iš tradicinių finansų. CACEIS pranešė, kad Crédit Agricole liepos 1 d. išleido EURXT – eurais denominuotą elektroninių pinigų žetoną, kurį Ethereum tinkle išleido CACEIS.

Grupė jį apibūdino kaip suderinamą su MiCA, susietą su euru, 1:1 garantuotą fiat eurais ir iš pradžių prieinamą instituciniams investuotojams bei CACEIS verslo klientams. Pirmasis panaudojimo atvejis buvo atsiskaitymas už Amundi ženkleliu pažymėto pinigų rinkos fondo prenumeratą, o ne vartotojų piniginės kampanija.

Ši detalė svarbi, nes ji parodo, kur pirmiausia gali įsitvirtinti reikalavimus atitinkančios stabilios monetos Europoje: vidinių turto aptarnavimo procesų, atsiskaitymų su fondais ir bankų kontroliuojamų institucinių darbo eigų srityje. CACEIS taip pat nurodė, kad EURXT rezervai sudaromi tik iš grynųjų pinigų, laikomų CACEIS banko balanse.

Taigi atitikties modelis čia yra platesnis nei vien žetono išleidimas Ethereum tinkle. Rezervas, emitentas ir klientų kanalai priklauso reguliuojamai finansinei grupei. Tai svarbu, nes konkurencija stabiliųjų monetų rinkoje Europoje vis labiau gali priklausyti nuo to, kas sugebės sujungti atsiskaitymą grandinėje, reguliuojamą balansą, patikimą klientų bazę ir priežiūros institucijoms suprantamą platinimo kanalą.

Euro žetonas, išleistas per turto valdytoją, į rinką patenka visai kitu keliu nei ofšorinė stabili dolerio moneta, besistengianti įsitvirtinti kriptovaliutų platformose.

Kooperatyviniai bankai kuria savo kriptovaliutų kanalą

Vokietijos kooperatyvinės bankininkystės sektorius juda ta pačia kryptimi. DZ Bank pranešė, kad 2025 m. gruodžio mėn. pabaigoje gavo BaFin MiCAR leidimą naudoti meinKrypto – piniginę ir prekybos paslaugą, kuri bus integruota į VR Banking App.

Dalyvaujantys Volksbanken ir Raiffeisenbanken vis dar turi pateikti savo pranešimus BaFin ir įgyvendinti sprendimą prieš pradėdami siūlyti paslaugą klientams. Vis dėlto, kai šis procesas bus užbaigtas, klientai galės investuoti į kriptovaliutas visiškai skaitmeniniu būdu per banko programėlę.

Pradiniame pasiūlyme numatyti Bitcoin, Ethereum, Litecoin ir Cardano. DZ Bank taip pat citavo 2025 m. rugsėjo mėn. Genoverband tyrimą, kuriame teigiama, kad daugiau nei trečdalis kooperatinių bankų planuoja per artimiausius mėnesius pristatyti kriptovaliutų sprendimą.

CryptoSlate Ethereum puslapyje liepos 5 d. ETH buvo nurodytas maždaug 1 763,10 USD, o CACEIS pasirinkimas naudoti Ethereum rodo, kad atsiskaitymai viešose blokų grandinėse vis dar gali būti vykdomi per bankų išleistas priemones.

Tai – platinimo istorija. Klientui nebereikia ieškoti atskiros platformos: kriptovaliuta tampa pasiekiama per jau naudojamą banko programėlę. Jei tokią paslaugą įsidiegs pakankamai kooperatyvinių bankų, su MiCA suderinta prieiga taps įprastos sąskaitų infrastruktūros dalimi.

USDT atsiduria po reguliacinio filtro

Bankų plėtra vyksta tuo metu, kai doleriu paremtų stabiliųjų monetų prieiga Europoje susiduria su vis didesne rizika skirtingoms platformoms. WuBlockchain liepos 4 d. paskelbė platformoje X, kad Revolut palaipsniui nutraukia USDT palaikymą Europos vartotojams.

Pranešime nurodyta, kad USDT galima įsigyti iki liepos 6 d.; nauji įnašai bus sustabdyti liepos 30 d.; parduoti arba išsiimti į išorines pinigines bus galima iki rugpjūčio 31 d.; o likę likučiai po šios datos bus konvertuojami į fiat valiutą.

Šis išėmimas iš apyvartos atitinka platesnį MiCA modelį: platformos turi nuspręsti, ar palaikydamos konkretų žetoną, emitentą ar paslaugą jos po termino neatsiduria per arti reguliacinės rizikos ribos. MiCA tiesiogiai nedraudžia USDT – ji labiau sprendžia autorizacijos ir atitikties klausimą. Tačiau jei didelė mažmeninė platforma nusprendžia, kad žetonas nebeatitinka Europos atitikties krypties, praktinis rezultatas vartotojui gali būti labai panašus į prieigos praradimą.

Statymai čia itin dideli, nes USDT yra svarbi rinkos infrastruktūros dalis. CryptoSlate Tether puslapyje liepos 5 d. USDT buvo vertinamas maždaug 184,11 mlrd. USD. Tą pačią dieną platesnė CryptoSlate rinkos santrauka rodė 2,17 trln. USD kriptovaliutų rinkos kapitalizaciją ir 52,38 mlrd. USD prekybos apimtį per 24 val., o USDT pagal rinkos kapitalizaciją buvo trečias po Bitcoin ir Ethereum.

Tokio masto akivaizdoje klausimas jau peržengia vienos fintech bendrovės ar vieno žetono ribas. Europa testuoja, ar reguliuojamos prekybos vietos gali padaryti reikalavimus atitinkančias eurais denominuotas priemones pakankamai patrauklias, kad jos konkuruotų su USDT paremtu likvidumo įpročiu. Jei taip, MiCA peradresuos stabiliųjų monetų prieigą į licencijuotus leidėjus ir platintojus. Jei ne, vartotojai toliau ieškos dolerio likvidumo už prižiūrimo perimetro ribų.

Ką tai reiškia rinkai?

Trumpuoju laikotarpiu MiCA gali sustiprinti licencijuotų bankų, turto valdytojų ir reguliuojamų biržų pozicijas, nes būtent jie gauna teisėtą platinimo pranašumą. Tai gali paskatinti didesnį pasitikėjimą EURXT tipo produktais, bet kartu mažinti kai kurių platformų prieigą prie USDT ir kitų ne taip lengvai suderinamų sprendimų.

Investuotojams tai reiškia galimą rinkos konsolidaciją ir aiškesnes taisykles, tačiau taip pat ir didesnį likvidumo persiskirstymą į licencijuotus kanalus. Ilgainiui stipriausią poziciją gali įgyti tie žaidėjai, kurie sugebės sujungti atiktį, platinimą ir reguliuojamą infrastruktūrą.